云企業(yè)扎堆DPO上市，Asana(ASAN.US)能否成為下一個”Slack”？

本文來自“美股研究社”。

數(shù)據(jù)分析公司Palantir上市同一天，又有一家公司以直接上市方式登陸美股市場。

9月30日晚間，企業(yè)軟件管理平臺Asana(ASAN.US)正式在紐交所上市。上市首日股價上漲42.67%，報29.96美元。截至發(fā)稿時，股價收于25.91美元，跌幅為0.84%。

在Asana的上市之前，就有兩家知名企業(yè)采用直接上市(DPO)這一方式，其中就有處于團隊協(xié)作賽道上的Slack。上半年受大環(huán)境影響，遠程辦公需求帶動了不少云服務企業(yè)迎來爆發(fā)式增長。但在這樣的趨勢之下，團隊協(xié)作巨頭Slack卻表現(xiàn)平平，無疑會讓市場質(zhì)疑Asana的后續(xù)發(fā)展。結(jié)合招股書，相比同一賽道的公司，上市后的Asana是否更加出色呢?

營收放緩不敵Slack，巨頭加碼擁抱協(xié)同辦公賽道

Asana是一家致力于設計工作管理平臺的公司，這意味著公司的產(chǎn)品將幫助企業(yè)客戶來實現(xiàn)線上團隊協(xié)作，以優(yōu)化企業(yè)客戶內(nèi)部的工作效率。

公司目前采用的是軟件訂閱付費的模式來獲得收益，這樣不難發(fā)現(xiàn)Asana的業(yè)務與Slack公司業(yè)務、微軟旗下的團隊協(xié)作工具有著極高的相似度。

愈來愈多的企業(yè)不止停留在通過電子郵件和傳統(tǒng)的辦公軟件完成工作，還會使用記錄、語音和視頻等功能。多個功能協(xié)作的需求催生巨大的市場機會，Asana因此迎來了飛速成長。

招股書顯示，Asana在2020年第一季度取得0.48億美元，同比增長70.6%;2020財年的營收為1.43億美元，同比增長86%。

從多個季度的表現(xiàn)上看，其業(yè)績處于上行趨勢中，表示其自身規(guī)模在逐漸擴大。但從下圖中可以看到，其營收增速連續(xù)多個季度在放緩，對于其業(yè)務恐怕是一個不健康的信號。

除了協(xié)作市場不斷發(fā)展，第一季度全球大環(huán)境的影響無疑是支撐了Asana在上半年業(yè)績擴張的重要原因之一。

而這樣的良機同樣利好著其他同類型的公司，它們的業(yè)務也迎來了高速增長。就協(xié)作市場中的“老將”Slack來說，其2020年第一季度營收錄得2.02億美元，同比增長49.6%;而2020財年營收錄得6.30億美元，同比增長57.1%。和Asana一樣，其開發(fā)的企業(yè)協(xié)同應用是營收的最大貢獻者。

兩者的營收相比，Asana仍有不小差距，這意味著公司業(yè)務目前的市場份額不敵Slack。上市之后，若Asana成長性放緩，無疑會使得市場更偏向于看好Slack。

面向B端客戶的協(xié)同市場中，并不是只有Asana和Slack兩個玩家。

其中微軟的Teams一直被看作Slack最大的競爭對手，其在PC和移動設備上早已建立的完整辦公生態(tài)對于企業(yè)客戶更具吸引力，同時采用與生態(tài)中其余產(chǎn)品捆綁的銷售策略來搶占市場份額。

近期，微軟更是剝離了Teams中的云通信功能，將其作為獨立的產(chǎn)品推出，這意味著微軟極有可能通過單一的云服務產(chǎn)品來延伸出更多的云計算業(yè)務，將進一步瓜分企業(yè)云服務的市場份額。

此外，還有谷歌、FaceBook等科技巨頭推出了類似的產(chǎn)品。谷歌推出了G suite，而Facebook推出了有動態(tài)消息、群組等功能的workplace。目前市場的競爭環(huán)境愈發(fā)激烈，規(guī)模較小的Asana有著更大的壓力。如何能繼續(xù)維持高營收增速，將會是公司要思考的一個問題。

付費數(shù)高于Slack，轉(zhuǎn)化挖掘潛在客戶推高支出

Asana業(yè)務規(guī)模的擴張離不開現(xiàn)有客戶的持續(xù)訂閱以及和潛在客戶達成新的訂閱協(xié)議。

招股書顯示，截至2020財年，公司擁有超過75000個付費客戶。自成立以來，已經(jīng)有超過320萬個免費激活賬戶來體驗公司的產(chǎn)品。而Slack在最新季度的客戶數(shù)為52000名，同比實現(xiàn)了數(shù)倍增長。

Asana的付費客戶相對較多，而且是建立在擁有更少營收規(guī)模的前提下。這意味著公司目前的付費相對分散，因此面對單個客戶停止訂閱的風險更小。

但從付費和免費客戶規(guī)模相比，不難發(fā)現(xiàn)Asana的轉(zhuǎn)化率僅有個位數(shù)，仍存在較大的提升空間。與此同時，如何提升單個客戶的付費規(guī)模也同樣重要。若能實現(xiàn)客戶數(shù)量和客單價同時提升，有望進一步擴大業(yè)績。

實際上，管理層在招股書上就表示將擴大直銷隊伍以挖掘更多的客戶群體。此外，為了與競爭者爭奪跟多的企業(yè)客戶，對于產(chǎn)品功能的優(yōu)化和創(chuàng)新也一直未停止。

因此，2020財年的直銷團隊較前一年擴大了近一倍，而研發(fā)工程團隊也提高超80%以上來推動產(chǎn)品創(chuàng)新。

加上客戶激增給云服務平臺帶來的成本增加，這些因素疊加在一起抬高了營銷和研發(fā)支出。招股書顯示，今年第一季度的研發(fā)費用為0.22億美元，同比增長66.3%。而營銷費用為0.36億美元，同比增長91.4%。

Slack一直也在開辟新的客戶群并不斷完善產(chǎn)品功能，這些動作的影響也體現(xiàn)了其支出投入上。Slack同一季度的營銷費用2.52億美元，同比增長63.1%;而研發(fā)費用為0.91億美元，同比增長78.5%。

在高昂支出投入不斷攀升的重壓下，團隊協(xié)作公司都難以避免虧損的困境。招股書顯示，Asana最新季度凈虧損0.36億美元，同比擴大139.7%;而2020財年凈虧損錄得1.19億美元，同比擴大132.9%。

而Slack由于自身體量原因，虧損情況更加嚴重。其對應的季度凈虧損為0.74億美元，而2020財年凈虧損達5.68億美元。

回頭來看，上半年客戶數(shù)量得到提升，而業(yè)務也同步增長，但并未使得虧損現(xiàn)狀出現(xiàn)大幅緩解，這對于剛上市的Asana股價并不是一個好的基本面。在團隊協(xié)作上的同行Slack，上半年的股價漲幅也遠遠不及Zoom。這同樣釋放了一個不好的信號，意味著Asana未來股價可能也充滿著變數(shù)。

無論是否受到大環(huán)境的影響，團隊協(xié)作早已成為全球企業(yè)辦公的剛需。這反而使得，其受到目前大環(huán)境的利好遠不及Zoom等專注遠程辦公的公司，從股價表現(xiàn)也可知一二。但同樣是剛需，長期看Asana可能有著更加穩(wěn)定的客戶來源和業(yè)務增長，未來如何抵御同行和科技巨頭的競爭沖擊會是重中之中。

（編輯：玉景）