美國零售藥店巨頭CVS(CVS.US)，一家值得長期投資的公司

本文來自微信公眾號(hào)“猛獸財(cái)經(jīng)”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

如果你打算投資一家龐大的實(shí)體公司，確保它能提供基本的商品和服務(wù)，或者正在構(gòu)建一個(gè)類似科技公司的生態(tài)系統(tǒng)，美國零售藥店巨頭CVS（CVS.US）是一個(gè)可以考慮的對(duì)象。

CVS遠(yuǎn)不止是街角的藥店

CVS與達(dá)美樂、星巴克(SBUX.US)有著很多共同點(diǎn)。

我們很早就喜歡達(dá)美樂和星巴克這類公司，因?yàn)檫@兩家公司一直都在向科技方面投入。這兩家公司雖然是傳統(tǒng)的餐飲行業(yè)，但是他們很早就意識(shí)到，在一個(gè)數(shù)字和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的世界里，技術(shù)同樣很重要。而其他同類型公司卻沒有意識(shí)到這一點(diǎn)，比如j.c. Penney。

資料來源：CVS在摩根士丹利全球健康會(huì)議上的發(fā)言

這些PPT詳細(xì)介紹了CVS的業(yè)務(wù)。我們很難說一場在美國造成20多萬人死亡并可能引發(fā)第二波衛(wèi)生事件能有什么“積極影響”，但是，衛(wèi)生事件凸顯了CVS的優(yōu)勢和協(xié)同效應(yīng)，并迫使它加速其本已雄心勃勃的計(jì)劃。CVS最終會(huì)從衛(wèi)生事件中受益，而且肯定會(huì)讓越來越多的人認(rèn)識(shí)到，該公司對(duì)越來越多的美國人至關(guān)重要。

CVS總裁兼CEO拉里·梅洛在最近的第二季度收益電話會(huì)議上表示:

CVS不僅僅是你街角的藥店。在這個(gè)衛(wèi)生事件肆虐的時(shí)代，我們?cè)谡麄€(gè)衛(wèi)生保健領(lǐng)域?qū)嵤┒鄻踊Y產(chǎn)戰(zhàn)略，在社區(qū)、家庭和移動(dòng)端提供聯(lián)系的三合一護(hù)理，這是最重要的。

我們資產(chǎn)的力量正逐漸將我們帶往提供更多選擇的領(lǐng)域，以及新的增長領(lǐng)域，從診斷測試到B2B解決方案，再到潛在的臨床試驗(yàn)、招聘和注冊(cè)。

我們今天與你們分享的成果強(qiáng)調(diào)了我們的戰(zhàn)略是正確的，它正在發(fā)揮作用，衛(wèi)生事件正在推動(dòng)我們改變創(chuàng)新路線，加快解決具有長期可持續(xù)性的問題。我們的三大核心業(yè)務(wù)之間存在著許多相互依存的關(guān)系，衛(wèi)生事件使這些關(guān)系更加明顯，推動(dòng)了我們的多樣化，同時(shí)為市場帶來了新的解決方案。這些是我重點(diǎn)想要表達(dá)的。

梅洛聽起來像一個(gè)科技公司的CEO。他的話聽起來很像10年前星巴克在推動(dòng)數(shù)字化進(jìn)程時(shí)所說的話，也與星巴克首席執(zhí)行官凱文·約翰遜最近所說的內(nèi)容類似:

我們?cè)跀?shù)字化方面的領(lǐng)導(dǎo)能力和能力，可以將表現(xiàn)較差的地點(diǎn)和模式轉(zhuǎn)變?yōu)槌晒Φ男碌昴Ｊ剑?，將星巴克門店從低流量的購物中心搬遷到新的、繁榮的、結(jié)合了廣場和汽車餐廳的星巴克門店，這些都是我們?cè)谖磥韼讉€(gè)月里發(fā)揮的獨(dú)特優(yōu)勢。我們計(jì)劃在未來的12到18個(gè)月里、在3到5年的時(shí)間里進(jìn)行更多的門店改造。

“科技”，卻是零售企業(yè)頻頻提到的詞。

雖然總體比較是清晰的，但CVS的做法比星巴克更深入。作為一家咖啡店，星巴克以便利和社交為宗旨，無論消費(fèi)者在哪里，都可以走進(jìn)一家星巴克，用同樣的方式點(diǎn)餐，用同樣的方式消費(fèi)。

CVS與星巴克的這些屬性很相似，但是它是一個(gè)對(duì)消費(fèi)者更為重要的企業(yè)，特別是在衛(wèi)生事件發(fā)生時(shí)。CVS可以成為消費(fèi)者的一種日常習(xí)慣，它是消費(fèi)者的“街角藥店”，就像星巴克是當(dāng)?shù)氐目Х鹊暌粯印?/p>

然而，CVS有機(jī)會(huì)將這種關(guān)系提升到一個(gè)更高的層次。這就是長期投資價(jià)值所在。CVS可以成為患者的長期的、隨時(shí)隨地的醫(yī)療保健提供者之一，而不僅僅是為患者開具處方。

我們來看看CVS正在做的事情：

我們現(xiàn)在在1800多個(gè)CVS免下車點(diǎn)運(yùn)營社區(qū)測試站點(diǎn)……

我們最近還為Aetna（安泰保險(xiǎn)公司）和Caremark的客戶推出了衛(wèi)生事件監(jiān)測方案。Return Ready是一個(gè)完全可配置的端到端程序，使組織能夠篩選和測試他們的員工或?qū)W生，并通過集成的報(bào)告功能進(jìn)行監(jiān)測。

目前，我們有超過40個(gè)注冊(cè)客戶，包括各個(gè)部門的大學(xué)和企業(yè)，對(duì)核心測試產(chǎn)品以及附加的健康和安全解決方案（如針對(duì)即將到來的季節(jié)性流感的接觸者追蹤和現(xiàn)場免疫診所）的潛在需求超過1000個(gè)。

我們還為長期護(hù)理機(jī)構(gòu)的老年人開展了診斷測試。

…我們將在2021年向Caremark客戶推出健康顧問服務(wù)，這是一項(xiàng)新的服務(wù)。我們通過了Aetna的“下一個(gè)最佳行動(dòng)”項(xiàng)目，以及我們的藥房面板能力，增強(qiáng)我們的經(jīng)驗(yàn)……

轉(zhuǎn)化腫瘤學(xué)是另一個(gè)利用企業(yè)資產(chǎn)的新項(xiàng)目。到2023年，腫瘤學(xué)的支出預(yù)計(jì)將超過2,400億美元，復(fù)合年增長率約為10%。因此，在我們的發(fā)展過程中，幫助客戶解決這個(gè)重要領(lǐng)域的問題將是一個(gè)關(guān)鍵的市場差異化因素。到目前為止，該項(xiàng)目已經(jīng)吸引了大約70個(gè)提供者系統(tǒng)，Aetna投保的符合資格的腫瘤患者中約有20%參與了該項(xiàng)目。

CVS對(duì)客戶生活的影響比星巴克更深入

每個(gè)走進(jìn)CVS的顧客都不僅僅是潛在的忠實(shí)顧客，就像我們?cè)谛前涂丝吹降囊粯印@是CVS可以在完全不同、但幾乎不可能獨(dú)立的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的前景。

在最基本的購買藥物層面，CVS都能夠滿足顧客。此外，他們有一個(gè)血壓儀，他們也在研發(fā)疫苗，他們還會(huì)給顧客做肺結(jié)核測試。CVS不僅能做到星巴克和街角藥店傳統(tǒng)上能做到的事情，還很注重且能夠與顧客建立必要的關(guān)系。

CVS的股息

2017年，CVS在準(zhǔn)備收購Aetna時(shí)暫停了提高股息。此后，CVS一直保持每季0.50美元的股息。我們相信它會(huì)保持這種股息，盡管我們不認(rèn)為他們會(huì)在未來一兩年再次提高股息。

以下是梅洛在最近的電話會(huì)議上的發(fā)言:

今年7月，我們償還了27.5億美元的預(yù)定債務(wù)本金，我們?nèi)灾铝τ谠?022年實(shí)現(xiàn)杠桿率低至3倍的目標(biāo)。我們還通過現(xiàn)金股息向股東返還了大約6.6億美元。

CVS很好地管理著自己的資產(chǎn)負(fù)債表，它目前處于一個(gè)相對(duì)強(qiáng)大的地位。我們想再次聽到梅洛直接回答關(guān)于提高股息的問題。CVS會(huì)繼續(xù)以3倍的杠桿率或3倍的杠桿率增加股息嗎？

無論哪種方式，CVS都有分紅，使它成為我們可以考慮的目標(biāo)。我們不介意CVS的業(yè)績暫停增長，因?yàn)槲覀兘^對(duì)喜歡這種增長策略。因?yàn)镃VS這種股票有著巨大的協(xié)同增長前景，而且這是我們看到的在科技股之外的更為激進(jìn)的增長故事之一。

(編輯：李國堅(jiān))