美股新股前瞻|成立7年擴張4200家門店 名創(chuàng)優(yōu)品(MNSO.US)如何用“10元店”征服全球？

10元小店做7年就能去美股上市。能從一眾競品以及電商“包圍圈”中突圍，名創(chuàng)優(yōu)品不得不稱得上是一個“奇跡”。

智通財經APP了解到，9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品(MNSO.US)正式向美國SEC遞交了招股說明書，計劃募資1億美元，股票代碼“MNSO”，承銷商為高盛和美銀證券。

開設門店超過4200家，海外門店比例達到40%。此次名創(chuàng)優(yōu)品披露招股書讓投資者首次認識到這家“10元連鎖店”的真正實力，而這也將會成為名創(chuàng)優(yōu)品美股上市后市場對其定價估值的基礎。

自國內電商興起，線下實體門店的經營便遭受了“降維打擊”，只能接受來自電商的外部行業(yè)洗牌。不過在此背景下，名創(chuàng)優(yōu)品卻能在7年間逆勢擴張，無視電商的“轟炸”，其產業(yè)護城河足以引起投資者的重視。

智通財經APP了解到，名創(chuàng)優(yōu)品由日本設計師三宅順也及內地企業(yè)家葉國富于2013年創(chuàng)立。名創(chuàng)優(yōu)品之所以能從眾多零售門店中脫穎而出在于其門店創(chuàng)新以及產品高性價比。

在門店和產品設計上，名創(chuàng)優(yōu)品采用的是風格全日式——優(yōu)衣庫一樣的招牌、無印良品般的裝修，甚至產品說明書都是日語。開店區(qū)位多處在商場黃金地段，店面通透明亮，紅白相間，門店設計感較強。

這讓名創(chuàng)優(yōu)品樹立了與傳統(tǒng)意義上“10元店”擁擠狹小、陳設凌亂截然不同的品牌形象。

雖然門店“高大上”，但在產品方面，名創(chuàng)優(yōu)品的商品只能用“廉價”形容，其中不乏5元的護手霜、9.9元的香水、10元的眼線液筆以及15元的數(shù)據(jù)線等低價商品。這些商品主打高性價比，產品策略主打“優(yōu)質+低價”，而這成為了名創(chuàng)優(yōu)品獲客的關鍵。

數(shù)據(jù)顯示，2019年在中國市場，名創(chuàng)優(yōu)品進店客流量超過4.16億人次，進店購買率達30%以上;超過80%的進店消費者年齡在40歲以下，超過60%在30歲以下，是年輕人最愛逛的生活好物集合店之一。

電商的優(yōu)勢在于產品高性價比，而名創(chuàng)優(yōu)品的產品策略同樣是高性價比。相比之下，此時名創(chuàng)優(yōu)品購買的即時性和便利性優(yōu)勢便顯現(xiàn)出來，成為其不懼電商浪潮的重要原因。

截至今年6月底，名創(chuàng)優(yōu)品的產品涵蓋生活家居、電子電器、紡織品、包袋配飾、美妝工具、玩具系列、彩妝、護膚洗護、休閑食品、香水香氛、文具禮品等11個品類，有超過8000種核心款式(SKU)，2020年平均每月上新超過600個SKU。

龐大的運營體系為公司帶來了快速的規(guī)模增長，這些運營數(shù)據(jù)也在招股書中被公司業(yè)績所驗證。

招股書顯示，名創(chuàng)優(yōu)品2019財年(2018年7月至2019年6月)收入達到93.94億元。且在2019年全球自有品牌綜合零售GMV達520億美元的市場環(huán)境下，名創(chuàng)優(yōu)品以27億美元(約合190億人民幣)占比5.2%，成為全球規(guī)模最大的自有品牌綜合零售商。

從收入和利潤端來看，今年上半年受公共衛(wèi)生事件影響，名創(chuàng)優(yōu)品營業(yè)收入為89.79億元，同比下降4.4%;經營利潤為7.67億元，同比下降24.6%。但值得注意的是，公司當期毛利潤依舊呈正增長，達到27.32億元，同比增長8.8%;2019財年毛利率為26.7%，2020財年增至30.4%。

此外，在剔除優(yōu)先股公允價值變動以及以權益結算的股份支付等因素影響后，名創(chuàng)優(yōu)品在2020財年的調整后凈利潤達到9.71億元，同比增長11.7%。

而在現(xiàn)金流方面，2020財年，名創(chuàng)優(yōu)品經營活動現(xiàn)金流凈額為8.26億元;截止2020年2季度，名創(chuàng)優(yōu)品現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計28.54億元，同比增長84.57%。這說明目前公司現(xiàn)金流較為充裕，而這也將為其接下來進一步擴充門店提供穩(wěn)定的資金支持。

從市場發(fā)展以及增長空間的角度來看，過去30年來，中國零售業(yè)經歷了快速增長。數(shù)據(jù)顯示，2019年中國零售市場規(guī)模達到41.2萬億元，預計從2020年到2024年將繼續(xù)以6.0%的CAGR增長。

在此推動下， 國內品牌品種零售市場的市場規(guī)模從2015年的503億元增加到2019年的1005億元，并預計從2020年到2024年，CAGR進一步增加20.5%，并最終形成一個達到1800億元的龐大市場。

在這一市場背景下，加快門店擴張成為名創(chuàng)優(yōu)品占據(jù)市場制高點，取得未來發(fā)展先發(fā)優(yōu)勢的關鍵。對此，公司的擴張戰(zhàn)略是“百國千億萬店”，即到2022年實現(xiàn)進駐全球100個國家和地區(qū)、全球門店數(shù)量達到10000家，且營收超過1000億元。

在全球公共衛(wèi)生事件的沖擊下，全球經濟形勢萎靡，餐飲、零售業(yè)陷入困境，多家全球零售企業(yè)陷入“關店潮”，但名創(chuàng)優(yōu)品卻逆勢將2020年全球新開600家門店的目標上調為1200家。

截至目前，名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場已累計開設超1680家門店，進駐了包括美國、加拿大、俄羅斯、澳大利亞、德國等80多個國家和地區(qū)，其中公司直接運營的門店有129家。

具體到地區(qū)來看，去年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品在除中國外的亞太市場、美國及歐洲地區(qū)分別實現(xiàn)營收17.38億元、10.49億元和1.24億元，占總營收的比重分別為18.5%、11.2%和1.3%。而在今年同期，其美國市場增長迅猛，營收占比已經提升到13.6%。

智通財經APP了解到，在名創(chuàng)優(yōu)品的“百國千億萬店”中，海外門店的占比達到7000家。之所以公司能在海外迅速擴張，除了復刻與國內相同的“低價”原則外，名創(chuàng)優(yōu)品還延續(xù)了國內“F2C+實體門店模式”，即商品由工廠生產后直接到銷售終端，從而達到上游的供應商端控制成本的方式，在供貨方面控制成本。

據(jù)了解，名創(chuàng)優(yōu)品絕大部分商品從全球800多家供應商直接采購，在印度、印尼、新加坡、美國及巴西等大部分海外市場，名創(chuàng)優(yōu)品都有本地直采項目。這便是其在全球各地保持商品價格優(yōu)勢，迅速擴張的核心原因。

與眾多以零售門店起家的上市公司不同，此次名創(chuàng)優(yōu)品是在高速擴張階段申請了美股上市，并且從公司的發(fā)展戰(zhàn)略中，投資者能夠清晰地看出公司發(fā)展階段的關鍵節(jié)點，這無疑給了市場以清晰的目標參照點以及較高的想象空間，而以上因素均將成為名創(chuàng)優(yōu)品估值的基石。