美股新股解讀|Q1可用現(xiàn)金不足60萬 聯(lián)代科技(UTME.US)能否借上市突圍？

過去十年，中國品牌智能手機廠商拿下了中國市場85%的份額。未來五年，憑借中國的制造、5G的普及和積累的經(jīng)驗，中國品牌智能手機還將豪取海外市場10%的份額，在2024年奪走全球42%的份額。

在國內(nèi)品牌手機廠商的“閃電戰(zhàn)”攻勢下，“受傷”的不僅僅只有三星、蘋果等海外知名廠商，還有國內(nèi)做中低端市場的小手機廠商，聯(lián)代科技(UTME.US)便是其中之一。

智通財經(jīng)APP了解到，近日聯(lián)代科技更新招股書文件，這是自8月以來公司更新其2020財年Q1財報業(yè)績后再一次更新其招股書，而這也進一步加快了公司在美股的上市進程。不過從聯(lián)代科技披露的運營及財務(wù)表現(xiàn)來看，公司在上市后或很難得到投資者的青睞。

小船難抵大浪

相比于此次更新的招股書，市場對聯(lián)代科技在8月份更新的那一版更感興趣。在那一版更新的內(nèi)容中，聯(lián)代科技披露了其2020年Q1季度的業(yè)績情況。

招股書數(shù)據(jù)顯示，截止3月31日的2020財年，公司凈銷售額為1.93億元(人民幣，單位下同)，同比下降18.9%;毛利為1935.3萬元，同比下降22.6%;相比于上年同期錄得凈虧損1195萬元，公司在本財季 凈虧損擴大為2170.1萬元。

從公司的收入及利潤端情況，投資者可以較為清晰地看到，衛(wèi)生事件對公司帶來的沖擊。對此聯(lián)代科技表示，其工廠在2月關(guān)閉，并在3月重新開放，產(chǎn)能的斷檔成為造成公司收入出現(xiàn)減少的主要原因。

不過，衛(wèi)生事件作為系統(tǒng)性風(fēng)險，其對企業(yè)在今年上半年的危害已得到資本市場的普遍理解。目前，市場觀察的重點主要放在企業(yè)業(yè)績能否在衛(wèi)生事件邊際影響衰退的市場背景下迅速回暖。而這成了聯(lián)代科技未來上市后面臨的一大考驗。

智通財經(jīng)APP獲悉，聯(lián)代科技主要從事手機、配件及相關(guān)消費類電子產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)和銷售，其中大部分產(chǎn)品屬于“代工”、“貼牌”類型。截至今年3月底，OEM/ODM業(yè)務(wù)收入占比從2019年同期的85.7%持續(xù)上升至今年的90.7%。貼牌業(yè)務(wù)收入占比的提升，一定程度說明了公司手機業(yè)務(wù)的萎縮。

自2017年以來，國內(nèi)的手機市場趨于飽和，為爭奪更高的市場份額，各大品牌商家開始提供更高性價比的手機產(chǎn)品，在劇烈的競爭之下，品牌商家的智能手機價格持續(xù)下降，對于低消費人群的吸引力也越來越強。而聯(lián)代科技大部分產(chǎn)品都屬于“代工”、“貼牌”模式，在品牌智能手機價格大幅下降后，其產(chǎn)品便受到擠壓。

招股書顯示，目前公司智能手機業(yè)務(wù)收入占比僅占其整體手機業(yè)務(wù)的10%，收入也僅有271.4萬美元。

不難看出，在衛(wèi)生事件及手機行業(yè)“馬太效應(yīng)”的雙重大浪下，聯(lián)代科技這艘“小船”的業(yè)務(wù)受到了明顯的影響，但這并不代表公司未來沒有出路。

正如上文提到的，中國智能手機出海已成為未來5年內(nèi)的必然趨勢。并且在未收到衛(wèi)生事件沖擊前，在2017-2019財年，聯(lián)代科技來自印度、非洲、美國等國家的收入穩(wěn)步上升。待全球衛(wèi)生事件逐漸緩和，聯(lián)代科技仍有希望在國內(nèi)手機出海的大趨勢下實現(xiàn)業(yè)務(wù)回暖。

看好衛(wèi)生事件后的國內(nèi)手機出口市場

如今支撐聯(lián)代科技在美股估值的重要邏輯，就是中國手機產(chǎn)業(yè)在全球市場的擴張。即便是聯(lián)代科技這類小型廠商也將有望依托國內(nèi)完善的手機供應(yīng)鏈及產(chǎn)業(yè)規(guī)?；瘍?yōu)勢，取得市場突破的機遇。

國內(nèi)手機進行全球市場擴張的關(guān)鍵在于國際各地在衛(wèi)生事件影響下的復(fù)蘇速度存在差異。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，過去三年，印度的智能手機出貨量保持了同比14%，13%，8%的高增長，遠高于全球和中國手機增速，有著扛起全球智能手機出貨增長半壁江山的趨勢。但全球衛(wèi)生事件的到來，打斷了印度手機市場的發(fā)展進程。

相比于中國的迅速復(fù)蘇，印度仍深陷衛(wèi)生事件帶來的泥沼中。數(shù)據(jù)顯示。今年二季度，隨著衛(wèi)生事件在印度暴發(fā)，二季度印度智能手機同比下降48%，遠遠高于中國一季度的智能手機下滑幅度。這或?qū)⒅苯訉?dǎo)致印度今年智能手機出貨量20%的下降。

在供應(yīng)端有望拿下新市場份額的同時，旺盛的需求端同樣不能忽視。數(shù)據(jù)顯示，在2019年，印度地區(qū)、非洲地區(qū)的智能手機占全部手機(功能機+智能機)出貨比例還相對較低，分別只有54%和41%，明顯小于全球和中國智能手機滲透率的76%和95%。

根據(jù)IDC的預(yù)測，撒哈拉以南的智能手機滲透率將從2018年的39%上升到2025年的67%。我們按照非洲地區(qū)大約12億人口計算，在2018-2025年有大約3億部的新的智能手機用戶增量。這也是全球智能手機需求推動力之一。

由此可見，聯(lián)代科技手機業(yè)務(wù)的市場前景依然較為可觀。但雖然未來可期但也難解當(dāng)前“燃眉之急”。招股書顯示，相較于上年同期公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物740.8萬元，截止2020年3月31日，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為55.4萬元，此外公司當(dāng)前總負債達到1.28億元，現(xiàn)金流壓力較大，因此盡快在美股上市融資才是聯(lián)代科技的“頭等大事”。