通用汽車(GM.US) VS 福特汽車(F.US)：爭了一百多年，誰才是贏家？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，100多年來，通用汽車(GM.US)和福特汽車(F.US)一直是對(duì)方最大的商業(yè)競爭對(duì)手，今天仍然如此。

20世紀(jì)初，這兩家公司面臨著從馬車到汽車的變化，而如今，市場似乎正從內(nèi)燃機(jī)轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車，并最終走向無人駕駛。在這種情況下，這兩家汽車巨頭必須改變其運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)。這樣做并不容易，而且可能很難維持盈利。

那么，在當(dāng)前面臨的變化中，通用汽車和福特汽車誰做得更好呢?分析師Bill Zettler從以下五個(gè)方面進(jìn)行考察，并給出了他的答案。

1.財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，通用汽車表現(xiàn)更好

2019年的營收數(shù)據(jù)顯示，按銷量計(jì)算，福特汽車和通用汽車分列第五位和第六位;若以售出的單位計(jì)算，這兩家的排名則相反?？梢姡瑑杉夜镜膶?shí)力是差不多的。

分析師表示，之所以使用2019財(cái)年的數(shù)字，是因?yàn)榈侥壳盀橹梗?020年應(yīng)被視為一個(gè)偏差。如果2020年不是一個(gè)偏差，那么追溯歷史是徒勞無益的。

從表中看到，兩家公司最大的差異在于每股收益，這主要是由于福特對(duì)其印度汽車合資企業(yè)以及對(duì)Pivotal軟件公司的1.81億美元投資進(jìn)行了減記。顯然，對(duì)福特來說，進(jìn)行外部風(fēng)險(xiǎn)投資并不是公司的強(qiáng)項(xiàng)。

另一點(diǎn)是，通用汽車的凈債務(wù)實(shí)際上是負(fù)數(shù)，因?yàn)榈?019年年底，該公司擁有的現(xiàn)金(158億美元)超過了長期債務(wù)(123億美元)。此外，稅前利潤(EBITDA)增加18%，營收減少14%，這也是對(duì)通用汽車有利的一個(gè)因素。

這意味著通用汽車的債務(wù)/EBITDA比率實(shí)際上為負(fù)，這對(duì)大型工業(yè)公司來說很不尋常。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來看，通用汽車表現(xiàn)更好。

2.通用汽車在電動(dòng)汽車領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先

盡管對(duì)傳統(tǒng)汽車企業(yè)來說，電動(dòng)汽車要成為整體銷售的重要組成部分還需要數(shù)年時(shí)間，但各地的汽車公司都越來越重視電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)。

國際能源署(EIA)所指出，未來電動(dòng)汽車(不包括混合動(dòng)力汽車)的銷量將緩慢上升。EIA估計(jì)2025年電動(dòng)汽車銷量僅約為770萬輛，而全部汽車總銷量超過1億輛。

目前，福特的電動(dòng)汽車銷售量幾乎落后于包括通用汽車在內(nèi)的所有公司。

在電池技術(shù)方面，通用汽車公司有一款叫做Ultium的前沿產(chǎn)品。這是一個(gè)靈活的，模塊化的設(shè)計(jì)，可以用于任何通用汽車的產(chǎn)品。

這款產(chǎn)品也將被其他公司使用，從而降低通用的成本。Nikola(NKLA.US)將使用通用汽車的Ultium電池系統(tǒng)和Hydrotec燃料電池技術(shù)，這被認(rèn)為是通用汽車商業(yè)化的一個(gè)關(guān)鍵里程碑。

而另一方面，福特是目前少數(shù)幾家計(jì)劃從供應(yīng)商那里采購電動(dòng)汽車電池，而不是自己生產(chǎn)的汽車制造商之一。福特認(rèn)為，除了像特斯拉(TSLA.US)這樣的電動(dòng)汽車整車制造商之外，對(duì)于任何一個(gè)汽車制造商說，規(guī)模都不足以證明這種支出是合理的。

因此，從目前來看，無論未來發(fā)布多少款電動(dòng)汽車，福特都將依賴其他公司來生產(chǎn)電池這一最重要的部件。

因此，在電動(dòng)汽車領(lǐng)域，通用汽車公司遙遙領(lǐng)先福特汽車。

3.通用汽車在中國市場具有巨大優(yōu)勢

分析師指出，中國是世界上最大的汽車市場，每年購買約2500萬輛汽車(美國為1700萬輛)。毫無疑問，中國是所有汽車公司未來的關(guān)鍵市場。

在中國市場銷售方面，通用汽車及其中國合資伙伴主導(dǎo)著美國在華汽車銷售。雖然通用汽車和福特汽車在過去三年的銷量都有所下降，但這兩家公司的銷量并無可比性。

毫無疑問，相比福特汽車，通用汽車公司在中國市場具有巨大的優(yōu)勢。

4. 通用汽車可能以高達(dá)1000億美元的價(jià)格剝離電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)

通用汽車在電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)上遙遙領(lǐng)先于多數(shù)競爭對(duì)手，因此市場不斷有消息傳出，通用汽車可能會(huì)將電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)分拆成一個(gè)獨(dú)立的部門。特斯拉的價(jià)值約為4000億美元，通用汽車的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)可能價(jià)值1000億美元，尤其是考慮到通用汽車在中國市場的地位和Ultium的前沿電池技術(shù)。

德意志銀行汽車分析師Emmanuel Rosner認(rèn)為，通用汽車應(yīng)該分拆電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，而且，該電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)在公開市場上的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于作為通用汽車的一部分。他認(rèn)為，該電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)可能價(jià)值100億至1000億美元。

通用汽車發(fā)言人在回應(yīng)拆分電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的消息時(shí)，引用了Mary Barra在最近一次投資者電話會(huì)議上的話：“我們對(duì)任何我們認(rèn)為會(huì)推動(dòng)長期股東價(jià)值的事情都持開放態(tài)度。沒有什么是不能談的?！?/p>

福特公司并不具備這一選項(xiàng)。因此，通用汽車公司優(yōu)勢很大。

5. 通用汽車的管理團(tuán)隊(duì)更勝一籌

Mary Barra是通用汽車董事長兼首席執(zhí)行官。Mary擁有電氣工程學(xué)位，在通用汽車公司工作了40年。2019年，Mary被評(píng)為汽車和汽車零部件行業(yè)最佳CEO，獲得最佳全美高管團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)。

分析師認(rèn)為，沒有人比Mary Barra更了解通用汽車。在她的帶領(lǐng)下，通用汽車做好了在未來5到10年成為世界上最大的電動(dòng)汽車制造商的準(zhǔn)備。電動(dòng)汽車是未來汽車發(fā)展的方向。

領(lǐng)導(dǎo)福特汽車的Jim Hackett。入職福特汽車之前，他曾供職于辦公家具公司Steelcase。Hackett將于10月份退休，接替他的將是福特首席運(yùn)營官Jim Farley。

分析師認(rèn)為，通用汽車的管理團(tuán)隊(duì)更勝一籌。

總結(jié)

分析師表示，通用汽車和福特汽車已經(jīng)競爭了100多年，有時(shí)通用汽車領(lǐng)先，有時(shí)福特汽車領(lǐng)先?，F(xiàn)在正是通用汽車遙遙領(lǐng)先的時(shí)候。

基于上述和其他許多原因，分析師建議買入通用，賣出福特。