低回報時代到來，分析師給出兩種應(yīng)對策略

本文來自“萬得資訊”。

今年以來，美聯(lián)儲為應(yīng)對衛(wèi)生事件一路降息，甚至表示要維持當前利率水平至2023年年底。隨著低利率環(huán)境的到來，美國養(yǎng)老基金投資組合價值縮水，投資者不得不采取新的措施應(yīng)對低迷的回報率。

皮尤慈善信托(Pew Charitable Trusts)的研究顯示，美國73家最大的政府資助養(yǎng)老基金的平均假設(shè)回報率，從2007年金融危機爆發(fā)前的8%，降至2016年的7.5%左右，2017年降至7.3%。

基金管理公司Knight Vinke的埃里克?奈特(Eric Knight)認為，再投資風(fēng)險可能是長期投資者目前面臨的唯一最具破壞性的風(fēng)險——即今天提供良好回報的投資，在現(xiàn)有投資到期后，無法在明天被同樣有吸引力的投資所替代。

他指出，平均回報率從8%降至6.5%，將使養(yǎng)老基金的投資組合價值縮水，30年內(nèi)將縮水35%，50年內(nèi)將縮水50%。

美債市場也面臨相同困境，投資者獲得的回報越來越少，甚至難以成為抗通脹手段。10年期美債收益率在8月達到歷史新低0.505%，剔除通脹影響的10年期美債實際收益率自3月以來始終位于零下方。在衛(wèi)生事件導(dǎo)致的通縮環(huán)境下，如果利率進一步下降，債券投資者仍有可能獲得資本利得。然而，如果利率上升一點點，都將無法彌補潛在損失的規(guī)模。而這些資本收益將以飆升的負債為代價，因為它們必須以較低的利率折現(xiàn)。

風(fēng)險資產(chǎn)方面，盡管美聯(lián)儲今年以來的刺激政策刺激了美股的上漲，但長遠來看回報率將受低利率環(huán)境拖累。美聯(lián)儲的刺激措施確保了企業(yè)部門的資本成本被人為壓低，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)過度投資和資本生產(chǎn)率(商品和服務(wù)產(chǎn)出與實物資本投入之比)被削弱，這對經(jīng)濟增長和股票回報都是一種拖累。

針對上述情況，分析師表示投資者可以采用兩種策略，應(yīng)對低回報時代。

1、投資者可通過多樣化投資組合，替代標準的美債、美股組合。摩根大通基金(JPMorgan Funds)首席全球策略師戴維?凱利(David Kelly)指出:“標準的六股四債投資組合不太適合當今的金融市場環(huán)境?！彼硎?，投資者需要一個“五彩繽紛的餡餅，從(美國)債券和大盤股轉(zhuǎn)移”，通過增加更多資產(chǎn)類別來尋求平衡，包括外國股票、價值型股票和新興市場資產(chǎn)。

2、房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)投資，或許能幫助投資者拜托抵消市場動蕩風(fēng)險。北部信托資產(chǎn)管理公司(Northern Trust Asset Management)機構(gòu)多資產(chǎn)計劃負責(zé)人阿卜杜勒?尼梅里(Abdur Nimeri)說：“我們正在將投資組合重新定位為房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施”，這可能“有助于抑制市場動蕩”。

奈特也表示，他被住宅地產(chǎn)等不動產(chǎn)所吸引。舊金山聯(lián)邦儲備銀行(San Francisco Fed)經(jīng)濟學(xué)家的研究顯示，過去150年來，住宅地產(chǎn)的回報率與股票相當。

（編輯：玉景）