中銀國際：首予諾亞財(cái)富(NOAH.US)“買入”評級，目標(biāo)價34.8美元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，9月17日，BOCI中銀國際發(fā)布研報(bào)（以下簡稱“中銀國際研報(bào)”），首次覆蓋諾亞財(cái)富(NOAH.US)。報(bào)告給予諾亞財(cái)富“買入”評級，將諾亞目標(biāo)股價調(diào)至34.8美元。

研報(bào)表示，支持諾亞評級和目標(biāo)價原因主要包括“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”成功、與客戶建立密切關(guān)系、精英理財(cái)師團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定和資產(chǎn)管理板塊收入增長等。

多家國際權(quán)威機(jī)構(gòu)均給出買入評級，最高43美元

中銀國際研報(bào)認(rèn)為，諾亞已執(zhí)行堅(jiān)定的轉(zhuǎn)型模式，從2019年下半年開始專注于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，并且停止銷售單一交易對手的非標(biāo)信貸產(chǎn)品，過去一年的轉(zhuǎn)型結(jié)果超出預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，二季度諾亞標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量達(dá)到179.7億元人民幣(下同)，同比上升198.5%；2020年上半年標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量達(dá)到370.8億元人民幣，比去年同期增長了三倍多。扣除非標(biāo)類固收產(chǎn)品后，募集量同比上升45.2%。轉(zhuǎn)型前非標(biāo)類固收產(chǎn)品在募集量中的份額已經(jīng)完全被標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品替代。

核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年第二季度，諾亞實(shí)現(xiàn)銷售凈收入7.5億元，環(huán)比上升0.2%；歸屬于股東的非GAAP凈利潤3.1億元，環(huán)比增長20.1%，是上市以來第二高的記錄。

此次諾亞“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的進(jìn)展和成果，也得到野村證券、摩根大通及花旗等多家國際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可，多家國際權(quán)威機(jī)構(gòu)給予諾亞控股以“買入”評級。其中，摩根大通在上月將諾亞控股目標(biāo)價由40美元上調(diào)至43美元。

穩(wěn)定精英理財(cái)師團(tuán)隊(duì)及客戶高粘性，利好長期發(fā)展

中銀國際研報(bào)中稱，得益于中國私人財(cái)富管理市場的蓬勃發(fā)展，諾亞憑借其多元化的產(chǎn)品組合和周到、全面的服務(wù)與客戶建立了密切的關(guān)系。

季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年第二季度，諾亞控股包含公募基金，諾亞的活躍客戶數(shù)達(dá)到14703人，同比上升48.7%；其中公募基金活躍客戶12343人，同比增長140.3%；

同時截至2020年6月底黑卡客戶數(shù)為900，同比增長5.4%。該數(shù)據(jù)表明，諾亞在轉(zhuǎn)型同時，不斷持續(xù)根植于高凈值客戶服務(wù)領(lǐng)域并原有保持優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”高速換胎，客戶黏性有增無減，利好未來長期發(fā)展。

此外，中銀國際認(rèn)為諾亞的理財(cái)師團(tuán)隊(duì)，尤其是精英理財(cái)師團(tuán)隊(duì)，非常穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，精英理財(cái)師團(tuán)隊(duì)流失率維持在1.4%的行業(yè)較低水平。

全面金融服務(wù)能力和頭部資源競爭優(yōu)勢

中銀國際研報(bào)同時認(rèn)為，雖然諾亞放棄了在非標(biāo)產(chǎn)品方面的優(yōu)勢，但它仍然擁有提供全面金融服務(wù)的能力和與頂級金融產(chǎn)品提供商特別是私募股權(quán)基金經(jīng)理的密切關(guān)系等優(yōu)勢。展望未來，中銀國際表示相信諾亞的競爭優(yōu)勢將幫助其迅速恢復(fù)募集量和收入增長。

從成立之初，包括黑石、凱雷、KKR、貝萊德、合眾、摩根資產(chǎn)、富衛(wèi)、友邦、宏利、安盛等全球頭部資產(chǎn)管理集團(tuán)，在諾亞國際化成長的道路上一路陪伴成長。全球前十大資產(chǎn)管理公司，諾亞和其中9家有密切合作關(guān)系。

公共衛(wèi)生事件下，從2020年1月16日起，諾亞推出“線上投資策略峰會”，2至3月推出“諾亞家里蹲”、4月1日起推出財(cái)富人生、金牌投資人、諾亞第一時間、諾亞國際零距離五大欄目，覆蓋全資產(chǎn)類別，邀請了65個不同領(lǐng)域?qū)I(yè)基金管理人同客戶分享行業(yè)、市場和投資策略。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，諾亞線上課程累計(jì)觀看人次15.25萬，覆蓋3.03萬客戶。

資管業(yè)務(wù)茁壯發(fā)展

中銀國際研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年諾亞旗下的全資資產(chǎn)管理子公司歌斐資產(chǎn)為諾亞集團(tuán)帶來20-25%收入，但2017-2019年，歌斐資產(chǎn)創(chuàng)造了諾亞集團(tuán)45%-50%收入。

截至2020年6月30日，歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）為1594億元，剔除信貸基金持續(xù)退出影響，其他資產(chǎn)類別的AUM總計(jì)1453億元，環(huán)比增長了2.5%，其中私募股權(quán)基金規(guī)模、公開市場規(guī)模環(huán)比分別增長1.9%和28.5%；標(biāo)債產(chǎn)品是另一大亮點(diǎn)，管理規(guī)模為46.6億，同比增長42.5%，環(huán)比增長10.4%。在2020年，諾亞和歌斐將把權(quán)益類和股債混合基金作為對高凈值客戶的重點(diǎn)推薦配置產(chǎn)品類型繼續(xù)深耕。