興業(yè)證券：正榮地產(chǎn)(06158)7月始累計銷售同比轉(zhuǎn)正，財務(wù)安全進一步提升

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)表報告表示，正榮地產(chǎn)(06158)8月下旬開始加大推貨力度，預計接下來幾個月銷售金額累計同比增速將持續(xù)增長，全年1400億銷售目標完成難度不大。

上半年正榮地產(chǎn)維持拿地力度，主要投向六大戰(zhàn)略區(qū)域的一二線城市，土儲規(guī)模穩(wěn)步增長。另外，該公司的財務(wù)狀況持續(xù)改善優(yōu)化，凈負債率、融資成本進一步降低，短債、高息非銀貸款占比顯著下降。該公司的當前股價對應(yīng)2019年P(guān)E為7倍，股息收益率為 2.1%。

正榮地產(chǎn)核心凈利潤同比下降6%，業(yè)績符合預期：2020H1該公司實現(xiàn)營業(yè)收入145億元人民幣（下同），同比增長7%。核心凈利潤為8億元，同比下降6%，主要源于有效稅率上升（遞延稅項減少）和少數(shù)股東權(quán)益占比上升。毛利率為20.3%，同比持平；核心凈利率為 5.8%，同比下降 0.8 個百分點。

此外，正榮地產(chǎn)7月始累計銷售金額同比轉(zhuǎn)正：截至8月該公司累計實現(xiàn)合約銷售金額和面積819億元和532萬平米，同比增長3.4%和3.9%，累計銷售均價為15389元/平米，當前銷售完成度為58%。上半年銷售金額按區(qū)域分布，六大布局區(qū)域長三角、海西、西部、環(huán)渤海、珠三角和中部分別占46%、25%、6%、12%、1%、10%。

同時，正榮地產(chǎn)新增土地權(quán)益比例保持60%以上：截至8月底，該公司共新增土地儲備548萬平米，權(quán)益比例為64%，土地金額為397億元，占銷售金額比例為48%，高于行業(yè)平均水平，平均拿地成本為7233元/平米。截至2020H1，該公司的總土地儲備為2740萬平米，較2019年末增長4.9%。

該行表示，正榮地產(chǎn)財務(wù)安全性進一步提升：正榮地產(chǎn)杠桿持續(xù)下降，截至2020H1，該公司的凈負債率為71.4%，較2019年末下降3.8個百分點。平均融資成本為7.0%， 較2019年末下降0.5個百分點。截至中期，正榮地產(chǎn)的賬面現(xiàn)金為398億元，有息負債為636億元。其中短期負債占30%，較2019年末下降4個百分點，銀行貸款、非銀借款、公司債和優(yōu)先票據(jù)分別占51%、9%、7%、33%。