跟誰學(xué)(GSX.US)財(cái)報(bào)點(diǎn)評：Q2營收同比增長超360%，繼續(xù)保持規(guī)模盈利

本文來自微信公眾號“葉樂EDU研究”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

事件

跟誰學(xué)(GSX.US)發(fā)布2020年二季報(bào)：截止到今年6月的2020年第二季度，公司營收16.50億元人民幣，同增366.6%；Non-GAAP凈利潤0.73億元，同增133.0%；歸母凈利潤0.19億元，同增143.4%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額5.28億元，同增172.4%。

簡評

衛(wèi)生事件下在線教育快速發(fā)展，二季度公司學(xué)生人次同增超過3倍。2020Q2公司付費(fèi)學(xué)生人次（99元以上課程人次）達(dá)156.7萬，同增331.7%，付費(fèi)學(xué)生人次創(chuàng)歷史新高。其中K12課程付費(fèi)學(xué)生人次149.6萬，同增366.0%，外語、專業(yè)和興趣課程付費(fèi)學(xué)生人次7.1萬，同增69.0%。學(xué)生人次快速增長主要是衛(wèi)生事件之下線下培訓(xùn)需求轉(zhuǎn)移至線上、公司營銷力度加大以及往屆學(xué)生續(xù)班所致。受益學(xué)生人次增長，2020Q2公司K12課程收入13.85億元，同增412.4%；外語、專業(yè)和興趣課程收入2.60億元，同增238.2%。

大班課規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢凸顯，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。2020Q2公司毛利率78.1%，較上年同期提升6.8個百分點(diǎn)，主要是大班課模式下，優(yōu)質(zhì)教師的生師比進(jìn)一步提高所致。銷售及營銷、研發(fā)、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為73.0%、8.5%、6.4%、-0.02%，較上年同期分別變化25.2、-3.2、-1.0、1.1個百分點(diǎn)，2020Q2生均銷售費(fèi)用769元/人次，同增65.1%，銷售費(fèi)用率同比大幅提升主要是衛(wèi)生事件之下線下培訓(xùn)需求轉(zhuǎn)移至線上，在線教育行業(yè)獲客大戰(zhàn)從過往暑期提前至今年春季，公司課程宣傳力度增大所致。2020Q2公司其他收入8772萬元，較上年同增8763萬元，主要是衛(wèi)生事件之下公司增值稅減免所致。受銷售費(fèi)用率大幅增加影響，2020Q2公司凈利率1.1%，較上年同期減少3.5個百分點(diǎn)。

暑期促銷課價格進(jìn)一步下降，學(xué)生人次有望延續(xù)高增長。2020年上半年，公司通過贊助《極限挑戰(zhàn)》等綜藝節(jié)目持續(xù)提升品牌曝光度，并通過促銷課、新媒體廣告投放等進(jìn)行多渠道引流。2020Q2公司銷售費(fèi)用共計(jì)12.0億元，其中品牌宣傳費(fèi)用0.35億元、流量獲取費(fèi)用9.2億元、勞務(wù)費(fèi)等2.5億元。進(jìn)入暑假，公司營銷重點(diǎn)從去年的49元促銷課改為9元促銷課，營銷力度進(jìn)一步增強(qiáng)。公司預(yù)計(jì)2020Q3營收在19.36至19.66億元之間，同增247.6%至253.0%。

風(fēng)險提示：在線教育發(fā)展空間不及預(yù)期、競爭加劇。

（編輯：趙芝鈺）