后巴菲特時代，伯克希爾(BRK.A.US)要變換投資風格了？

本文來自“36氪”，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

“股神”巴菲特真的老了嗎？

雖然長期跑贏股指，但近年來，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋(BRK.A.US)價值成長表現(xiàn)并不突出。特別是在今年衛(wèi)生事件引發(fā)的震蕩中，未能有所作為的伯克希爾更是遭到來自投資人的質(zhì)疑。

Snowflake(SNOW.US)的上市扭轉(zhuǎn)了伯克希爾的“行業(yè)名聲”。Snowflake上市當日，伯克希爾持有的股價值就約從7.3億美元暴增至15.5億美元，一天之內(nèi)“入賬”8.2億美元。

事實上，衛(wèi)生事件期間，伯克希爾投資風格已經(jīng)出現(xiàn)了變化，從高買低賣航空股、到重倉蘋果翻身，從首度購買曾十分看不上眼的黃金，到史無前例押注科技公司Snowflake······

而曾經(jīng)的“股神”卻是以價值投資，長線交易、不屑黃金、不參與IPO階段聞名于投資界的。

促成伯克希爾投資立場轉(zhuǎn)變的推手究竟是什么？

“高吸低拋”，折戟傳統(tǒng)周期行業(yè)

今年2月27日，美股第觸發(fā)第一次熔斷前夕，伯克希爾以每股45.48美元至47.14美元的價格逆向增持97.65萬股達美航空(DAL.US)股票，斥資約4530萬美元，持有的達美航空股份增至7188萬股。

面對航空股遭衛(wèi)生事件打壓的頹勢，雖然曾堅稱不會拋售，但是巴菲特并未復制抄底中石油的路數(shù)。

隨著達美航空股價的腰斬，巴菲特選擇了迅速“割肉”離場，直至清空了所有航空股。

從抄底到虧本清倉，只用了33天。這似乎與巴菲特秉持的“合理的價格買入并長期持有”的投資理念背道而馳。

要知道，自巴菲特2003年非典時期抄底中石油后，持有4年才賣出。5億美元的本金為“股神”創(chuàng)造了近40億美元的利潤。

伯克希爾也因此次短線交易損失慘重，估計整個資產(chǎn)規(guī)?？s水已經(jīng)達到逾64億美元。在5月的股東大會上，堅持“在別人恐懼時貪婪”的巴菲特也坦率承認抄底失敗。

疊加衛(wèi)生事件對公司的整體沖擊，伯克希爾今年一季度凈虧損高達497.46億美元，其中股票虧損545.17億美元。

來源：Seeking Alpha

戲劇性的是，隨著美國衛(wèi)生事件的緩和及美聯(lián)儲救市措施的發(fā)力，航空股在6月份大幅回調(diào)。市場也一片驚呼是否“股神”割肉太早。一時間，廉頗老矣的言論不絕于耳。

借蘋果翻身，科技股持倉首次超過金融股

繼5月初清空航空股后，巴菲特轉(zhuǎn)而增持了科技股蘋果(AAPL.US)。據(jù)蘋果公司2020年中報，伯克希爾持股數(shù)量為24515.56萬股，持股比例達5.72%。成為蘋果的第二大股東，僅次于先鋒集團。

隨著蘋果股價的一路上行，巴菲特也狠賺了一筆。據(jù)FactSet統(tǒng)計的全球約4.4萬家上市企業(yè)凈利潤，計算得出全球最賺錢的100家企業(yè)中，伯克希爾高居榜首，第二財季凈利潤達262.95億美元?！肮缮瘛苯K于得以翻身，一舉扭轉(zhuǎn)了被傳統(tǒng)周期行業(yè)拖累的局面。

需要指出的是，在伯克希爾前五大重倉股里，今年以來只有蘋果股價漲幅超過10%。據(jù)Wedbush證券統(tǒng)計，銀行股持倉令伯克希爾損失逾百億美元，可口可樂持倉損失約40億美元，美國運通持倉損失約50億美元。

此外，伯克希爾二季度將亞馬遜的持倉增加了11%，共擁有53.73萬亞馬遜股票，價值超過了10億美元。

蘋果股價的飆漲使得伯克希爾的科技股持倉市值反超金融股，成為巴菲特最倚重的資產(chǎn)類別。截至二季度末，伯克希爾的科技股持倉占總市值的比重達到38.24%，首次超過金融股占比35.22%。

一直不看好科技股的巴菲特這次對蘋果可謂是“真香”了。

來源：二季度持倉公告

首次建倉黃金股

從不避諱對黃金鄙夷之情的巴菲特，二季度唯一一項新的建倉卻是黃金礦商巴里克黃金(GOLD.US)。共買入2090萬股，價值5.47億美元。

他有一句對黃金的最著名評論：做多黃金，就是在做多恐懼。如果人們變得更恐懼，你就能賺錢，如果他們變得不那么恐懼，你會虧錢，但黃金本身不會產(chǎn)生任何東西。甚至開玩笑稱火星人會對人類儲存黃金的行為表示不解。

巴菲特曾表示，76年前在標普500投資1萬美金今天將值5100萬美金。同時，當年投資1萬美金黃金今天則只值40萬美金。黃金無法與偉大的“美國夢”相提并論。

值得注意的是，巴菲特也經(jīng)常駁斥黃金是一種很好的保值工具的觀點。即使是在次貸危機利率也大幅下調(diào)時，巴菲特依然沒有買入黃金避險。

因此，此次購入黃金也引發(fā)市場驚呼太反常。

目前還不清楚誰作出了買入巴克里黃金的決定，傳聞稱可能是泰德·維斯切勒（Ted Weschler）和托德·康姆斯（Todd Combs）兩位投資副手主導了這一投資。

押注科技股Snowflake，54年來首次打新

或許是嘗到蘋果的甜頭，巴菲特的伯克希爾開始再次積極探索科技領(lǐng)域。

伯克希爾以IPO價格認購了Snowflake價值2.5億美元的股票，并以相同價格從另一股東那里購買了404萬股。Snowflake近日在紐交所上市首日股價飆升111%，收盤報253.93美元，使伯克希爾的持股價值從大約7.3億美元暴增至15.5億美元。

眾所周知，巴菲特秉持價值投資的理念，堅持投自己了解的行業(yè)。而科技股是他看不懂的領(lǐng)域。用他自己的話說就是不明白電腦、網(wǎng)絡(luò)科技公司的情形，不理解他們的產(chǎn)品，理不清他們的生產(chǎn)程序。他還認為科技行業(yè)日新月異，令人無法預測其未來。

特別是在破例投資IBM和Oracle卻鎩羽而歸后，“股神”更是對于科技股敬而遠之。

如果按巴菲特所說蘋果更像是消費公司，而非科技公司，那么對云計算公司Snowflake的押注或許是伯克希爾對科技領(lǐng)域展開新一輪探索的標志。

值得指出的是，這是伯克希爾54年來首次參與IPO階段的投資。長期以來，巴菲特和其商業(yè)伙伴查理·芒格都避免并警告IPO階段的交易。因為IPO常常伴隨炒作和公司本身推高股價的強大動機。2016年他還稱，不必參與IPO，畢竟每天都有人中彩票。如此反轉(zhuǎn)，外界也因此猜測該筆交易并非巴菲特主導，而是是聽取了維斯切勒和康姆斯的建議。

“股神”已屆鮐背之年，繼任者當立。屢屢打破投資信條背后，都有兩位投資副手的身影。變與不變之間，伯克希爾已站在轉(zhuǎn)變投資策略和尋求轉(zhuǎn)型的十字路口。

(編輯：李國堅)