中金：長城汽車(02333)8月銷量同環(huán)比大幅增長，新車型定價(jià)具備競爭力

皮卡持續(xù)旺銷，四大品牌銷量全面向上。公司8月銷量環(huán)比跑贏行業(yè)，8月成都車展中公司多款車型年款換新上市，哈弗品牌貢獻(xiàn)同環(huán)比主要增量，皮卡仍實(shí)現(xiàn)同比大幅增長。具體來看，皮卡銷量20,951輛，同比+80.0%、環(huán)比持平，其中長城炮銷量11,100輛，連續(xù)4個(gè)月銷量過萬輛。哈弗品牌銷量56,128輛，同環(huán)比大幅增長，第二代H6處于產(chǎn)品周期末端，仍實(shí)現(xiàn)銷量27,528輛，同比+9.7%、環(huán)比+16.0%，M6銷量11,516輛，同比+71.6%、環(huán)比+14.1%。WEY品牌銷量7,504輛，同環(huán)比有所增長。歐拉品牌銷量4,794輛，同比大幅增長，其中歐拉黑貓銷量3,748輛，同比大幅增長，貓系產(chǎn)品新增好貓，我們認(rèn)為有望帶動(dòng)銷量繼續(xù)增長。

政策放開帶動(dòng)皮卡增長，乘用化需求空間仍大。據(jù)我們終端調(diào)研反饋，以重慶為例，1月發(fā)布皮卡進(jìn)城限制放寬政策，衛(wèi)生事件后逐步落地，帶動(dòng)皮卡單店月度銷量從10輛大幅增至50-60輛，增量中絕大多數(shù)為商用需求，小部分為家用需求。目前皮卡需求的增長仍主要靠政策放開帶動(dòng)，我們認(rèn)為全國范圍政策放開仍有空間，商用皮卡有望繼續(xù)搶占小貨車和低端MPV市場。而乘用化需求目前占比仍很小，未來增長空間較大，需通過供給端不斷提升產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)、乘坐體驗(yàn)，增加產(chǎn)品供給和豐富度，培養(yǎng)消費(fèi)者習(xí)慣的轉(zhuǎn)變。我們預(yù)計(jì)未來幾年國內(nèi)皮卡市場銷量有望實(shí)現(xiàn)翻倍，長城依靠強(qiáng)產(chǎn)品力和精準(zhǔn)細(xì)分市場定位，有望穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)市占率提升。

新車型定價(jià)具有競爭力，有望表現(xiàn)超預(yù)期。8月30日，第三代哈弗H6公布正式售價(jià)，搭載1.5T+7DCT動(dòng)力總成的4款車型售價(jià)區(qū)間在11.59萬元至13.49萬元，較此前預(yù)售價(jià)有約6000元的下浮，相比主要競品同配置車型價(jià)格低3000元左右，我們認(rèn)為換代車型價(jià)格具有很強(qiáng)的市場競爭力，并有望實(shí)現(xiàn)消費(fèi)群體年齡的下移，我們預(yù)計(jì)2.0T版本也將于后續(xù)推出，助力H6月銷從2.5萬輛實(shí)現(xiàn)明顯提升。此外，哈弗大狗于9月5日公布預(yù)售價(jià)格，售價(jià)區(qū)間在12.5萬元至14.6萬元，WEY坦克300也將于北京車展開啟預(yù)售，參考H6的定價(jià)策略，我們預(yù)計(jì)定價(jià)也將具備很強(qiáng)競爭力，2款全新產(chǎn)品月銷均有望接近5000輛。