道瓊斯指數(shù)上周慘淡收場，美聯(lián)儲未來或成股市“陰晴表”

智通財經(jīng)APP獲悉，對投資者而言，9月份的市場表現(xiàn)可謂跌跌撞撞，而隨著11月3日總統(tǒng)大選的日益升溫，10月份對華爾街來說也將是一段“陰雨籠罩”的時間。

上周，金融市場再度劇烈震蕩，打破了美國股指幾乎連續(xù)攀升至紀錄高位的局面，并引發(fā)了人們對華爾街將如何面對重重困難的挑戰(zhàn)的疑問。

也許當前對于市場和投資者最重要的問題是：“在標普500指數(shù)(SPX.US)和納斯達克綜合指數(shù)(IXIC.US)在周三創(chuàng)下2020年第22和第43收盤紀錄以及道指自2月份以來首次收于29000點以上，距離2月12日的歷史收盤高點僅不到2%的之后48小時內(nèi)，市場究竟經(jīng)歷了什么？”

牛市觀點

如果從牛市的角度來看，當前市場沒有什么明顯變化。

看漲市場的投資者認為，未來幾年的時間里利率將有可能進一步降低，美聯(lián)儲將進一步向金融體系的各個板塊注入資金，同時政府可能采取另一項財政刺激措施來拉高市場并以此來預防市場未來可能出現(xiàn)的突如其來的暴跌。

樂觀的投資者則將股市本周經(jīng)歷的暴跌視為未來市場進一步走高的“臨時回調(diào)”而已。

而自今年3月本輪牛市開始以來，股市目前只出現(xiàn)過兩次超過5%的回調(diào)。相關咨詢公司在周四的一份研究報告中提到一項數(shù)據(jù)如下:

該機構(gòu)指出，標普500指數(shù)自去年8月以來連續(xù)五個月實現(xiàn)上漲，這對市場而言毫無疑問是一個好的跡象，因為這往往意味著市場未來還會有進一步拉升回報的空間。而自1950年以來，這種情況只出現(xiàn)過27次。

因此，投資者可能會將這種回調(diào)視為市場的一種天然的調(diào)節(jié)階段，市場消弭了股票估值中一些令投資者盲目樂觀的泡沫。這些股票估值則遠遠超出了謹慎的投資者用來評估資產(chǎn)相對于其他同行業(yè)企業(yè)價值的估值標準。

另有投資機構(gòu)分析師指出：由于包括Facebook(FB.US)、亞馬遜(AMZN.US）、奈飛(NDLX.US)、微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)以及谷歌母公司Alphabet (GOOGL.US)在內(nèi)組成的“FANMAG”科技股在行業(yè)中的擴張迅速拉升了公司的估值以及股價；而其他細分市場公司的收益以及與估值卻與它們的市場表現(xiàn)價格相去甚遠，這種現(xiàn)象夸大了用來評估股票價值最常用的市盈率(P/E)指標中的“P”的部分。

但是該分析師認為：“然而這兩種股票的上漲邏輯完全不同，組成FANMAG的六家科技巨頭的上漲邏輯在于它們的每股價格(P)上漲幅度要明顯高于它們的每股盈利(E)；而標普500指數(shù)中其他公司的市盈率上漲是因為它們的每股盈利(E)的下跌幅度要遠高于它們的每股價格(P)?！?/p>

事實上，自股市處于3月份的低點到上周的這段時間，投資者一直對科技股以及包括ZOOM視頻通訊(ZM.US)在內(nèi)的一批因為公共衛(wèi)生事件的“居家隔離”政策而獲益的公司保持著濃厚的興趣；這是因為投資者相信這些公司不僅可以因為公共衛(wèi)生事件收益，而且當經(jīng)濟進入復蘇周期之后，這些公司將在行業(yè)競爭中處于領先位置并最終因此獲益。

由于金融類股的帶動，股市從上周五的低點開始反彈，這也被視為金融類股對整體市場的建設性作用，另外美股也將進入為期三天的勞工節(jié)假期。

另有投資分析師認為：“金融類股領漲市場的主要原因在于長債收益率的略微上升，尤其是十年國債收益率上漲了10個基點?！?/p>

上周，十年國債收益率攀升至0.72%，創(chuàng)下5月18日以來的最大單日漲幅。

而像股市在周五一樣下跌之際，國債收益率卻出現(xiàn)上漲，這種情況并不正常；因為在當前市場前景并不確定的時期，投資者通常會將目光轉(zhuǎn)向被視為具有避險性的政府債券，從而推高價格，壓低收益率。但是上周五并沒有出現(xiàn)國債收益率下降的這種情況，一些人，至少是穩(wěn)定收益投資者會將股市的這一走勢視為暫時回調(diào)的信號，而不是未來股市將迎來更為震蕩以及持續(xù)時間更長的下跌走勢。

瑞銀則認為本周的市場下跌是投資者正在鞏固收益：“我們認為最近一周市場上出現(xiàn)的拋售是股市迎來強勁上漲之后的獲利回吐。”

瑞銀還表示：“標普500指數(shù)8月份創(chuàng)下34年來的最高水平，上漲達7%，9月份前兩天又上漲2.3%，創(chuàng)下歷史新高?！薄懊缆?lián)儲(Fed)的流動性、誘人的股市風險溢價以及隨著經(jīng)濟從出行限制的政策中逐步恢復，預計宏觀經(jīng)濟未來將會持續(xù)復蘇，這些因素仍是股市的上行的強勁動因?！?/p>

熊市觀點

從股市下行的角度來看，當前股市的前景對投資者來說蒙上了一層“不確定”的陰影。一些投資分析師表示，這種不確定性可能為股市之后的大規(guī)模動蕩埋下了伏筆，即使市場之后不會迎來暴跌。

相關分析機構(gòu)指出：“周四一些小型科技股遭到拋售給市場留下了后遺癥，然而在經(jīng)過勞工節(jié)假期的緩沖之后，市場交易的低迷狀態(tài)也就不那么讓人驚訝了?！?/p>

對于投資者而言，9月毫無疑問是一段困難的時間，雖然這種疲軟態(tài)勢隨著總統(tǒng)大選的逐步臨近而有所放緩；但是10月份對于華爾街來說情況依然不容樂觀。

另有投資分析師指出：“公共衛(wèi)生事件在今年秋冬兩季可能再度爆發(fā)也是股市遇冷的主要因素之一。我們認為，隨著返校高峰以及開學的臨近，流感高發(fā)期可能會到來并且今秋美國的疑似病例感染率可能會再次回升?！?/p>

另有分析機構(gòu)認為：“上周五的市場波動簡直令人驚訝”該分析機構(gòu)表示“當前情況下很難去界定未來的市場走勢，因為突如其來的拋售可能會預示著市場形勢的變化?！?/p>

最后該分析機構(gòu)指出“標普500指數(shù)首次收于自4月3日以來的上漲趨勢的下方?！啊斑@通常不是市場以及投資者樂于看到的信號?！?/p>

對于周五收盤時小范圍回漲的市場表現(xiàn)，有分析機構(gòu)表示“收盤時的升勢令人印象深刻，但它可能是跟隨空頭的回補，而不是跟隨實際買盤?！?/p>

另外，蘋果和特斯拉(TSLA.US)這兩家在股市受到追捧的大熱公司在股票分拆之后股價迎來下跌，這也是此次股市暴跌的原因之一。

近幾個月來，特斯拉一直是市場上市值最高的公司之一，這被一些投資者視為衡量整體市場運行態(tài)勢的標尺。而看跌的投資者將特斯拉近期的回落視為市場疲軟的信號。

此外，上周五晚些時候，特斯拉沒有宣布成為標普500指數(shù)的新成分股，這可能會給該股的未來蒙上一層陰影。目前特斯拉股價已較峰值時期下跌了約20%。

何去何從

展望未來，投資者目前將把目光對準9月15日至16日的美聯(lián)儲利率決議。這次會議對于明確利率可以維持在較低水平的時間以及美聯(lián)儲將實施何種新的量化寬松政策(如果有的話)可能具有重要意義。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五下午接受美國國家公共廣播電臺采訪時說，8月份就業(yè)市場新增140萬個工作崗位，失業(yè)率從10.2%降至8.4%，這是經(jīng)濟正在恢復的一個積極信號。

但他強調(diào)，經(jīng)濟的恢復進程將是緩慢的:“我們確實認為，從現(xiàn)在開始，局面將變得的并不令人樂觀。”鮑威爾說。

對于政府將很快為美國的失業(yè)人數(shù)提供新一輪財政刺激，美聯(lián)儲表示憂慮并感到壓力，目前美國政府要求美聯(lián)儲采取更多措施，以減輕公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟造成的破壞。

而從宏觀形勢入手的話，美聯(lián)儲未來扮演的角色可能是預示著股市能否繼續(xù)走高的重要標桿。

就目前的情況來看，幾乎沒有什么其他有效的財政工具可以替代股票，而當前長期政府債券的收益率將維持在1%左右或更低的水平。