美聯(lián)儲調(diào)整框架后，首個非農(nóng)就業(yè)報告將何去何從？

(本文來自“見聞VIP”，作者于旭東，本文原標題“美聯(lián)儲調(diào)整框架后，首個非農(nóng)就業(yè)報告今晚就要公布了”)

北京時間周五（9月4日），美國將公布8月非農(nóng)就業(yè)報告。

由于美聯(lián)儲主席鮑威爾已經(jīng)強調(diào)將更加重視提振美國勞動力市場，因此非農(nóng)數(shù)據(jù)將是美聯(lián)儲接下來幾年內(nèi)最關(guān)注的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也將是金融市場最關(guān)注的數(shù)據(jù)。

目前市場預(yù)期美國8月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為135萬人，雖然會低于前三個月的數(shù)值，但整體仍比較樂觀，如果符合預(yù)期或者好于預(yù)期，將有望給美元提供支撐。此外，目前市場預(yù)計失業(yè)率將下降至9.8%。

但需要警惕的是，6月-7月份是美國公共衛(wèi)生事件相對最嚴重的時候，新增確診屢創(chuàng)新高，而這些并沒有在過去兩個月的非農(nóng)數(shù)據(jù)中有明顯的體現(xiàn)，而8月份的非農(nóng)就業(yè)報告的統(tǒng)計截至日期是在8月12日左右。

美國7月新增非農(nóng)就業(yè)高位176.3萬，好于預(yù)期的增加148萬，但遠不及前值的增加480萬；美國7月失業(yè)率降至10.2%，低于預(yù)期的10.6%，前值為11.1%。

分析師認為，經(jīng)濟復(fù)蘇完全取決于能否成功控制公共衛(wèi)生事件的傳播。美國經(jīng)濟復(fù)蘇的第二階段將更具挑戰(zhàn)性，在沒有新的廣泛而實質(zhì)性財政計劃的情況下，應(yīng)當為就業(yè)和支出數(shù)據(jù)走弱做好準備。

從與非農(nóng)關(guān)聯(lián)較大的其他數(shù)據(jù)來看，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)報告喜憂參半，但大部分指標都偏高。

摩根士丹利在內(nèi)的25家大型投行預(yù)測顯示，各投行對非農(nóng)就業(yè)人口增幅的預(yù)期較7月略有下降，具體而言，美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅料介于75萬至225萬，失業(yè)率料介于9.5%-10.2%，平均時薪年率增幅料介于3.8%-4.6%。

LaSalle Futures Group：市場關(guān)注的焦點在8月非農(nóng)數(shù)據(jù)上

② 短期對黃金看漲，因為美聯(lián)儲顯然更愿意支持就業(yè)而非通脹。對美聯(lián)儲來說，低利率不是問題，失業(yè)率和其為支撐就業(yè)市場所做的才是會利好黃金的。

ING首席國際經(jīng)濟學(xué)家James Knightley表示，對此次非農(nóng)新增就業(yè)并沒有市場預(yù)期的那么樂觀，預(yù)計新增將在90萬。這意味著失業(yè)率會有上升，尤其是美國聯(lián)邦政府下一輪失業(yè)救濟還不明朗的情況下，很多人會更積極地去找工作。

① XM Investment Research Desk的分析師Marios Hadjikyriacos稱，人們普遍認為，美國8月非農(nóng)將新增140萬，這將使失業(yè)率從此前的10.2%降至9.8%；

富國證券：美國就業(yè)增速料低于前幾個月

加皇銀行：美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口料錄得200萬

HotForex ：美國8月非農(nóng)就業(yè)人口將增加180萬人，失業(yè)率將下滑至10%

② 此外，ISM制造業(yè)指數(shù)(2729.799, -14.94, -0.54%)從4月接近紀錄低點的27.5繼續(xù)上升。預(yù)計8月平均每小時工資月率將下降0.7%，因為工作崗位更多由低收入就業(yè)者構(gòu)成。8月份ADP就業(yè)人數(shù)增加42.8萬人，這一數(shù)據(jù)并不能對非農(nóng)數(shù)據(jù)產(chǎn)生預(yù)測作用。因為自經(jīng)濟復(fù)蘇以來，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)的漲幅遠遠不及非農(nóng)數(shù)據(jù)及其他就業(yè)市場指標。

花旗：預(yù)計美國8月非農(nóng)人口增加210萬，而8月失業(yè)率將降至9.7%，平均時資年率漲幅3.8%。

三大因素或影響樂觀預(yù)期

8月真實非農(nóng)數(shù)據(jù)應(yīng)扣減人口普查員人數(shù)

從好的方面來看，盛寶銀行預(yù)計狹義失業(yè)率將從7月份的10.2％降至9.8％，這將是公共衛(wèi)生事件以來的最低水平。

最后，預(yù)計八月份的就業(yè)人數(shù)變動將從七月份的增加176.3萬人變?yōu)樵黾?40萬人，如果得到證實，這將是自五月份以來的最小漲幅。

美國人口普查局近期發(fā)布了2020年人口普查帶薪臨時工的最新信息。在此次普查中，人口普查局雇用了大量臨時人口普查員。在7月就業(yè)報告參考周（從7月12日到7月18日）中，政府雇用了大約50000名工人，而在8月參考周（從8月9日到8月15日），這一數(shù)字躍升至288204。

鑒于這些工作是臨時性的，并且會嚴重影響到總薪資，因此盛寶銀行認為評估潛在就業(yè)趨勢的正確方法是從報告數(shù)字中減去人口普查人員人數(shù)的變化。這種調(diào)整方法雖然有些不合常規(guī)，但這是更好地了解美國勞動力市場實際狀況的唯一方法。

ADP數(shù)據(jù)或預(yù)示非農(nóng)數(shù)據(jù)變?nèi)?/p>

《華爾街》預(yù)計，八月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加140萬，這將是自四月份-2080萬以來增速最弱的一次，這可能表明美國勞動力市場的增長正在停滯。

雖然初請失業(yè)金人數(shù)和續(xù)請申請失業(yè)金人數(shù)均繼續(xù)走低，但ADP的小非農(nóng)數(shù)據(jù)令人失望，盡管有人指出ADP與勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系薄弱，但最近幾個月的差距有所縮小，因此8月非農(nóng)數(shù)據(jù)或跟隨ADP數(shù)據(jù)趨勢而變?nèi)酢?/p>

同時，一些分析師認為，初請人數(shù)的下降可能由于7月發(fā)放的強化失業(yè)救濟金的支撐，而當時申請人數(shù)的上升可能與該福利的恢復(fù)有關(guān)，因此初請數(shù)據(jù)不能完全擬合非農(nóng)數(shù)據(jù)。

季節(jié)性調(diào)整或影響非農(nóng)數(shù)據(jù)

分析指出，在過去的正常年份里，教育行業(yè)的就業(yè)會在7月份下降，但今年由于公共衛(wèi)生事件下降的時間比往年早，地方政府教育和州政府教育在7月非農(nóng)報告出現(xiàn)異常大幅的增長，因此8月份不太可能出現(xiàn)新的增長。

另外，通常在8月份進行的返校招聘被推遲到9月甚至10月。這都意味著，適用于往年的季節(jié)性調(diào)整方法可能不適用于今年的數(shù)據(jù)，所以交易員在看非農(nóng)數(shù)據(jù)時需要考慮到這些因素。

(本文編輯：孫健一)