上市7天股價下跌13%，小鵬汽車(XPEV.US)仍值得看好？

本文來自微信公眾號“資管網(wǎng)”。本文僅供投資者參考，不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

8月27日上市以來，小鵬汽車(XPEV.US)經(jīng)歷了短暫的高光時刻，股價最高漲至25美元，而今險守20關(guān)口。不過，即便上市7日股價下跌超過13%，它依然值得被看好。

全文邏輯：

1、中國電動車具備超級勢能;

2、小鵬整車級別的OTA優(yōu)勢;

3、定價策略：盯住最大的價格帶市場;

4、何小鵬這個人。

中國電動車具備超級勢能

造車，一直被稱為“工業(yè)制造的皇冠”，它是一個國家制造水平的標(biāo)桿。

汽車是一個無比成熟的行業(yè)，在傳統(tǒng)車企巨頭的發(fā)動機(jī)、變速箱等技術(shù)層面，新公司沒有任何機(jī)會。

如果拉長時間維度，過去100年里，全球汽車工業(yè)幾乎沒有創(chuàng)業(yè)公司出現(xiàn)，直到2003年成立的特斯拉(Tesla)打破僵局，中國在近20多年里也少有新車企產(chǎn)生重大突破。

新機(jī)遇來源于兩點(diǎn)，一是汽車電動化降低了進(jìn)入門檻，在整車環(huán)節(jié)產(chǎn)生了新機(jī)會。

第二是電動化之后更容易實(shí)現(xiàn)智能化。

從特斯拉到小鵬、理想，就像iPhone手機(jī)一樣，自交付第一輛車后就開始不斷地升級自己的“操作系統(tǒng)”，這也是未來自動駕駛的基石。

從這個角度來說，汽車的確是我們今天用的硬件設(shè)備里智能化程度最差的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于手機(jī)。

所以電動車對比傳統(tǒng)燃油車，不僅僅是能源革命那么簡單，更像是蘋果對比諾基亞、智能手機(jī)對比功能機(jī)，是一個顛覆性的機(jī)會。做車雖然很難，需要錢、團(tuán)隊、供應(yīng)商體系、國家政策方方面面都到位，但今天在中國這些東西都匯聚在了一起——這是一個超級勢能。

中國汽車行業(yè)的發(fā)展史一直令人揪心，早期“用市場換技術(shù)”被證偽，燃油車最重要的三大件——發(fā)動機(jī)、變速箱、底盤，中國企業(yè)離世界一流水平依然相差甚遠(yuǎn)。

在這個大背景下，電動車被寄予“彎道超車”的厚望。站在這個足以誕生超級富豪的大產(chǎn)業(yè)前，任何一位入場的戰(zhàn)士都身懷絕技。

小鵬整車級別的OTA優(yōu)勢

針對電動車這種全新的超級產(chǎn)業(yè)，投資的“快”和“狠”是第一位的，歷史不會給第二次機(jī)會。

2018年初，經(jīng)緯投資了小鵬汽車。小鵬汽車是國內(nèi)造車新勢力中最像特斯拉的一家，但區(qū)別是，特斯拉的產(chǎn)品核心在于自動駕駛能力，小鵬追求的則是智能化操作系統(tǒng)(Xsmart OS)，也就是在應(yīng)用層面上更為突出。

這有點(diǎn)像蘋果IOS的路徑。小鵬在軟件體系上，把研發(fā)生產(chǎn)、軟件硬件等所有要素都耦合在一起，做一個比較大的封閉體系，以追求信息循環(huán)的高效率。所以對于小鵬來說，車上所搭載的那套系統(tǒng)才是核心。

電動車的操作系統(tǒng)不是研發(fā)出來就完事了，它需要不斷更新和升級。這時候OTA技術(shù)也成為了電動車廠的標(biāo)配，小鵬在這方面也投入巨大，實(shí)現(xiàn)了整車級別的OTA。

電動車的OTA升級，不僅僅是升級娛樂系統(tǒng)、UI界面，而是對所有的固件系統(tǒng)，包括動力層面都可以升級。傳統(tǒng)汽車在買回家以后，基本上完全定型了，30年前的車型在30年后幾乎一樣。但對于智能汽車來說，買了之后可以持續(xù)升級，在這個前提下，智能汽車才是一個活的產(chǎn)品，這是燃油車很難做到的。

自2018年底至今，小鵬共進(jìn)行了8次OTA升級，系統(tǒng)可以實(shí)時把傳感器數(shù)據(jù)上傳到云端，通過標(biāo)注去訓(xùn)練深度學(xué)習(xí)算法，再把改進(jìn)的算法或是升級包OTA回到用戶的車?yán)铩?/p>

小鵬也有很大的智能化潛力：歷次OTA升級一覽

根據(jù)小鵬汽車剛剛遞交的IPO文件，小鵬在過去兩年的研發(fā)總投入高達(dá)37.5億元人民幣，在所有員工中，43%專注于研發(fā)，這部分的66%專注于汽車設(shè)計和工程，剩下的34%一半在自動駕駛，一半在智能操作系統(tǒng)。

定價策略：盯住最大的價格帶市場

在定價策略上，小鵬比較專注于大眾市場，定價在15-30萬區(qū)間。年輕人對車最能接受的兩個價格段分別是10多萬和20多萬，30萬以上就是BBA(奔馳、寶馬、奧迪)的天下，所有人實(shí)際上都在與他們競爭。

目前，小鵬發(fā)布了兩款車型：早期的緊湊型SUV G3和轎跑P7，P7是何小鵬加入公司后設(shè)計規(guī)劃的。小鵬P7的出現(xiàn)，打破了國內(nèi)造車新勢力缺少中高端純電動轎跑的空白，也讓特斯拉Model 3有了真正意義上的國內(nèi)競爭對手。

不過，P7的定價其實(shí)比特斯拉國產(chǎn)版Model 3更低，雖然Model 3最便宜的版本是28萬，但只有黑色座椅和黑色外觀，想要有任何改動都需要加錢，最終落地往往需要30萬以上。而小鵬P7的定價在23萬-34萬，其實(shí)避開了特斯拉的價格段。

小鵬的定位就是這么清晰，它可能并不奢華，但針對的就是高性價比市場，它的定價整體低于特斯拉、蔚來和理想，產(chǎn)品力體現(xiàn)在續(xù)航和智能上，P7是目前續(xù)航里程最高的純電量產(chǎn)車型之一。

何小鵬這個人

在創(chuàng)辦小鵬汽車之前，何小鵬已有過一段長達(dá)13年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

時間回到2004年，27歲的何小鵬離開了工作6年的亞信科技，選擇辭職創(chuàng)業(yè)，拉上大學(xué)校友梁捷一起創(chuàng)辦了UC優(yōu)視。彼時已是中國首富的網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊，不僅向何小鵬提供了80萬的貸款和網(wǎng)易的服務(wù)器，還把自己的辦公室借給了他。就在這間小小的辦公室，何小鵬認(rèn)識了時任網(wǎng)易總編輯的李學(xué)凌。

也是在這一年，經(jīng)IDG資本的一名投資經(jīng)理介紹， 何小鵬結(jié)識了IDG資本合伙人楊飛，楊飛很看好這個年輕的創(chuàng)業(yè)者，自此結(jié)下淵源。

2006年，已經(jīng)創(chuàng)業(yè)的李學(xué)凌為何小鵬牽線認(rèn)識了時任聯(lián)想投資副總裁的俞永福。雖然UC這個項目沒有通過聯(lián)想投資部的投票決議，但俞永福找到了雷軍，后者當(dāng)即表態(tài)：“你去UC，我就投?！庇谑?，俞永福帶著雷軍給的400萬元來到了廣州，加入了彼時還在居民樓中辦公的UC。

2014年，成立10年的UC以43.5億美元賣給了阿里巴巴，這是當(dāng)時中國互聯(lián)網(wǎng)史上最高并購金額。一夜之間，37歲的何小鵬實(shí)現(xiàn)了財富自由。

2017年2月16日，何小鵬的兒子出生。初為人父，何小鵬內(nèi)心有了更深的目標(biāo)感：“是不是我應(yīng)該做一件讓我兒子更驕傲、更開心的事情?”后來何小鵬回憶，“在那一刻，我才想到也許我應(yīng)該走出原來的舒適區(qū)，走到一個更大的一個變化的場景去?！?/p>

不久后，何小鵬從阿里巴巴榮退，開啟了自己的第二段創(chuàng)業(yè)之旅。

當(dāng)初考察小鵬汽車時，IDG資本的多位投資人飛到廣州，回去一匯報，投資決策委員會立馬拍板同意。就這樣，IDG資本成為了小鵬汽車A輪融資的重要投資方。

楊飛回憶：“IDG和小鵬團(tuán)隊認(rèn)識已久，當(dāng)時小鵬創(chuàng)辦UC，已然驗證了其從0到1和從1到N的操盤能力。更重要的是，即便在加入阿里這樣的大平臺后，小鵬還能擁有再創(chuàng)業(yè)的熱情和敢于吃苦的耐心，這實(shí)屬不易。所以，當(dāng)時他有創(chuàng)業(yè)的想法時，我們也非常鼓勵。事實(shí)證明，此后項目的融資、商業(yè)化應(yīng)用、建廠落地都得到了快速推進(jìn)，都超出我們的預(yù)期?！?/p>

造車的成本是巨大的，何小鵬曾感慨：我知道很花錢，但沒想到這么花錢。

小鵬汽車一路走來也獲得了多輪融資，6年總?cè)谫Y額超過了180億美元。

小鵬汽車背后有IDG資本、晨興資本、GGV紀(jì)源資本、春華資本、經(jīng)緯中國、紅杉中國、高瓴資本、光速中國、鐘鼎資本、云鋒基金、昆仲資本、順為資本等VC/PE機(jī)構(gòu)，更有阿里巴巴、小米集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)巨頭加持，以及天使投資人姚勁波、張濤、戴科彬和何小鵬自己出資。

小鵬汽車，其余說是“互聯(lián)網(wǎng)造車”，更像一家科技企業(yè)，在何小鵬的理解里，未來一定是智能網(wǎng)聯(lián)汽車的市場;小鵬汽車不僅僅是電動車，而是更智能、能夠在中國復(fù)雜多變路況下實(shí)現(xiàn)自動駕駛的電動汽車。

何小鵬說自己是一個樂觀的悲觀主義者：從長期看，智能汽車這條賽道上的趨勢是明晰可見的，這是一場考驗?zāi)土Φ拈L跑，前途是光明的，中長期里他樂見其成。但在這個過程之中，會有無數(shù)的坑坎和迷途撲面而來，困難、挑戰(zhàn)、陷阱都必不可少，在短期內(nèi)又是悲觀的。他自己已經(jīng)做好了這樣的心理準(zhǔn)備，選定方向，打持久戰(zhàn)。（編輯：肖順蘭）