興業(yè)證券：8月重卡銷量再創(chuàng)紀(jì)錄，上調(diào)全年銷量預(yù)測(cè)至150萬(wàn)輛

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“興證汽車非常準(zhǔn)”，作者戴暢/趙季新，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)

投資要點(diǎn)

事件：據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年8月國(guó)內(nèi)重卡銷售約12.8萬(wàn)輛，同比+74.7%，環(huán)比-8.1%。1-8月國(guó)內(nèi)重卡累計(jì)銷售108.1萬(wàn)輛，累計(jì)同比+34.3%。

8月重卡銷量再創(chuàng)單月銷量紀(jì)錄，重卡銷量連續(xù)5個(gè)月超預(yù)期。8月國(guó)內(nèi)重卡銷售12.8萬(wàn)輛，同比+74.7%，再度創(chuàng)下8月單月銷量紀(jì)錄，國(guó)內(nèi)重卡銷量已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月創(chuàng)下歷史單月銷量紀(jì)錄，1-8月國(guó)內(nèi)重卡累計(jì)銷量已經(jīng)接近19年全年銷量水平。三大因素驅(qū)動(dòng)重卡銷售持續(xù)超預(yù)期：①國(guó)三排放重卡淘汰力度大，各地方政府置換補(bǔ)貼促進(jìn)國(guó)三車型加速淘汰；②國(guó)道、省道超載治理繼續(xù)推進(jìn)，降低重卡單車運(yùn)力，保有量小幅邊際提升對(duì)短期銷量彈性大；③基建工程高峰后移，對(duì)工程車需求起到支撐作用。

20Q4預(yù)計(jì)重卡銷售依然保持高景氣，上調(diào)全年重卡銷量預(yù)測(cè)至150萬(wàn)輛?？紤]2020年是“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”收官之年，且多個(gè)地區(qū)置換補(bǔ)貼在年底截止，預(yù)計(jì)20Q4重卡銷量大概率保持高景氣度，甚至有可能環(huán)比20Q3銷量繼續(xù)改善。興業(yè)證券上調(diào)全年重卡銷量預(yù)測(cè)至150萬(wàn)輛水平：考慮20年1-8月累計(jì)重卡銷售108.1萬(wàn)輛，如果20年9-12月累計(jì)銷量同比增速實(shí)現(xiàn)+14%以上，即可滿足全年銷售150萬(wàn)輛的水平，而考慮20年4月至8月銷量同比增速均超過(guò)60%，所以可以預(yù)計(jì)全年重卡銷量或超150萬(wàn)輛。

8月重汽、陜汽、福田增速超越行業(yè)，1-8月累計(jì)解放與福田市占率提升。分企業(yè)看，8月解放/東風(fēng)/重汽/陜汽/福田分列銷量1-5名，分別銷售2.8/2.7/2.0/1.9/1.4萬(wàn)輛，同比分別74%/64%/80%/81%/133%，重汽、陜汽、福田增速超越行業(yè)。累計(jì)來(lái)看，1-8月解放/東風(fēng)/重汽/陜汽/福田市占率分列1-5名，占比分別27.0%/19.0%/14.8%/13.7%/9.8%，相比19年1-8月市占率同比分別+1.3pct/-0.8pct/-0.9pct/-1.2pct/+2.7pct，前五重卡企業(yè)中解放和福田累計(jì)市占率獲得提升，預(yù)計(jì)分別受益物流重卡暢銷以及AMT重卡暢銷所致。前五重卡企業(yè)格局整體上相對(duì)保持穩(wěn)定。

投資建議：8月銷量再創(chuàng)紀(jì)錄，預(yù)計(jì)20Q4景氣延續(xù)，上調(diào)全年銷量預(yù)測(cè)至150萬(wàn)輛，持續(xù)推薦重卡產(chǎn)業(yè)鏈。國(guó)三淘汰收官，20Q4預(yù)計(jì)重卡景氣延續(xù)，上調(diào)全年銷量預(yù)測(cè)至150萬(wàn)輛。長(zhǎng)期看重卡銷量中樞上移+波動(dòng)下降，板塊估值邏輯向價(jià)值股切換。繼續(xù)推薦重卡產(chǎn)業(yè)鏈：推薦中國(guó)重汽(03808)（管理改革驅(qū)動(dòng)毛利率與市占率雙升），濰柴動(dòng)力(02338)（底層競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁+海外環(huán)比復(fù)蘇），建議關(guān)注高壓共軌龍頭威孚高科（國(guó)六升級(jí)后處理業(yè)務(wù)增速高+估值低），以及一汽解放（物流重卡龍頭）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；房地產(chǎn)基建投資大幅下行；重卡銷量低于預(yù)期

（編輯：趙芝鈺）