中泰國際：匯付天下(01806)SAAS業(yè)務保持高增，下半年支付交易量有望持續(xù)回升，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，8月25日，國內領先的支付科技公司匯付天下(01806)公布2020年中期業(yè)績，上半年公司完成支付交易量9,796億元，實現(xiàn)營業(yè)收入17.10億元，經(jīng)調整凈利潤8,464萬元。

對此，中泰證券發(fā)布研報表示，匯付天下SAAS業(yè)務保持高增，下半年支付交易量有望持續(xù)回升。中泰證券預計2020/2021/2022年公司凈利潤為0.65/3.22/5億元，同比增速分別為-74%/399%/55%，當前股價2.8港元，對應PE分別為51x/10x/7x，維持“增持”評級。

中泰證券表示，公司上半年整體支付交易量出現(xiàn)下滑，行業(yè)解決方案業(yè)務下滑明顯。1H2020公司實現(xiàn)支付交易量9,796億元，同比下降7%。公司持續(xù)推進SAAS業(yè)務發(fā)展，積極拓展國際業(yè)務SAAS業(yè)務和跨境及國際業(yè)務，同比增長45%和46%。

中泰證券指出，匯付天下支付業(yè)務費率基本保持穩(wěn)定。整體費率水平在萬分之17.5，與去年同期基本持平。

中泰證券認為，公司毛利率水平有較明顯的下降。1H2020公司整體毛利率為19.9%，同比下降了6.85個百分點，其原因一是結構性因素，毛利率水平較低的SAAS業(yè)務的占比提升；二是占比最高的綜合商戶收單的毛利率有所下降，主要由于支付給渠道合作伙伴的傭金和費用有所增加。而股份獎勵計劃導致管理費用高增，研發(fā)投入持續(xù)。

中泰證券續(xù)稱，隨著國內衛(wèi)生事件趨于穩(wěn)定，線下的生產(chǎn)和生活場景基本恢復，傳統(tǒng)的線下收單業(yè)務及行業(yè)解決方案業(yè)務的交易量有望持續(xù)回升。另一方面，受衛(wèi)生事件催化，線下場景的數(shù)字化、線上化需求提升，為支付行業(yè)帶來增量市場。

中泰國際還指出，公司的SAAS業(yè)務持續(xù)，包括自研SAAS業(yè)務及合作SAAS業(yè)務。近日公司更戰(zhàn)略投資了餐飲SAAS服務商，加速布局中小餐飲企業(yè)數(shù)字化運營深化其數(shù)字化戰(zhàn)略。