首程控股(00697)中期業(yè)績大增 超3000萬資金潛伏其中

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在過去的5個(gè)交易日里，超過3000萬港元的資金正悄悄潛伏在首程控股(00697)。

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP的數(shù)據(jù)顯示，在過去的五個(gè)交易日里，作為中國停車第一股的首程控股已總計(jì)有3061.02萬港元資金的凈流入，而僅僅在過去的兩個(gè)交易日里，即有超過2113.8萬港元資金的凈流入，顯示市場對(duì)于其停車場及基金管理業(yè)務(wù)的認(rèn)可。

數(shù)據(jù)來源：智通財(cái)經(jīng)APP

如果從資本市場表現(xiàn)來看，截止9月3日，首程控股在過去6個(gè)交易日里已有5個(gè)交易日上漲，且在9月3日觸及2.47港元的股價(jià)高點(diǎn)，市值達(dá)到159.29億港元，市值已與中國中車(01766)、石四藥集團(tuán)(02005)、華能國際電力(00902)等市場名企并肩。

事實(shí)上，如果以4月1.178港元的年內(nèi)股價(jià)低點(diǎn)計(jì)算，首程控股近4個(gè)月來股價(jià)已上漲超過1倍。而在今年3月份，首程控股剛剛成功晉升港股通成分股。

股息大漲50%

資本市場股價(jià)的優(yōu)異表現(xiàn)，即與業(yè)績相關(guān)，亦間接驗(yàn)證了首程控股過往三年產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的成功。

8月31日，首程控股發(fā)布中期業(yè)績，歸屬母公司股東凈利達(dá)4.41億港元，較去年同期大幅增長45%;順應(yīng)業(yè)績連續(xù)高增長，首程控股也相應(yīng)調(diào)增了中期股息規(guī)模，由去年的2億港幣中期股息調(diào)整至3億港幣，大增50%。

4.41億港元及45%的漲幅，不僅高于多個(gè)券商預(yù)期，亦高于首程控股此前發(fā)布的盈喜。此前，首程控股預(yù)計(jì)，2020中期純利同比至少增長30%;券商方面，以中信建投為例，其預(yù)測首程控股中期純利將達(dá)到3.95億港元。

受公共衛(wèi)生事件影響，大多數(shù)行業(yè)上半年?duì)I收和利潤均有不同程度下滑，首程控股兩大主營業(yè)務(wù)卻能實(shí)現(xiàn)逆勢增長，這得益于公司在過去兩年的厚積薄發(fā)。

業(yè)績顯示，在停車業(yè)務(wù)方面，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入1.55億港元，同比增長126%，實(shí)現(xiàn)凈利2.18億港元，首次實(shí)現(xiàn)盈利;基金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.03億港元，同比增長22%，實(shí)現(xiàn)凈利0.77億港元，同比增長67%。

細(xì)分起來，在停車場業(yè)務(wù)層面，截止上半年，首程控股累計(jì)簽約車位規(guī)模已到10.68萬個(gè)，較去年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長。而2020年是首程控股轉(zhuǎn)型停車業(yè)務(wù)的第三年，今年以來新簽保定城市路側(cè)、南京建鄴區(qū)、浦東機(jī)場等數(shù)個(gè)優(yōu)質(zhì)停車項(xiàng)目，并獲大灣區(qū)基金戰(zhàn)略投資3億港元，以聚焦開拓包括香港在內(nèi)的大灣區(qū)停車業(yè)務(wù)。

基金業(yè)務(wù)方面而言，城市更新基金管理規(guī)模較去年同期相比增長30億元人民幣，并帶來收入和利潤的持續(xù)增長。據(jù)悉，首程控股與著名房地產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營公司鐵獅門合作的首奧產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目正在動(dòng)工建設(shè)，預(yù)計(jì)于2021年5月投入使用，未來將成為首鋼園區(qū)服務(wù)2022年北京冬奧會(huì)及周邊市民的首個(gè)大型商業(yè)綜合體。

兩大主營業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)也在顯現(xiàn)，以停車業(yè)務(wù)為主要方向的基金開始落地。首程控股于5月份與南京市建鄴區(qū)共同發(fā)起設(shè)立南京首鋼建鄴智慧停車投資基金，是國內(nèi)首支停車領(lǐng)域?qū)I(yè)投資基金，總規(guī)模達(dá)10億元人民幣，成功構(gòu)建了停車產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)停車場規(guī)劃設(shè)計(jì)、投資建設(shè)、運(yùn)營管理全鏈條覆蓋。

應(yīng)該給予怎樣的估值?

就未來而言，首程控股的兩大業(yè)務(wù)均有較大看點(diǎn)及成長空間。

就停車場業(yè)務(wù)而言，首程控股的目標(biāo)是成為100萬車位以上的龍頭企業(yè)，而目前過融資在賬面上準(zhǔn)備了近50億港幣的資金，擴(kuò)張速度將會(huì)加快。

就擴(kuò)張方面來看，除卻并購?fù)?，股東支持及房企巨頭合作是首程控股停車場業(yè)務(wù)發(fā)展的兩臺(tái)重要發(fā)動(dòng)機(jī)。

作為股東之一的新創(chuàng)建已經(jīng)將內(nèi)地停車管理公司注入了首程控股完成整合，預(yù)計(jì)未來是否將注入停車場資源到首程控股;另一股東之一的汽車租賃巨頭歐力士，或亦將其中國市場的汽車租賃提交地點(diǎn)，放在首程控股遍全國發(fā)達(dá)地區(qū)的停車場;另一戰(zhàn)略股東京東數(shù)科，未來或在停車場廣告和物流鏈上有更多導(dǎo)入。

房企巨頭層面，2019年首程控股和萬科物業(yè)合作獲取了廣州市地區(qū)7727個(gè)車位，未來有望通過復(fù)制此合作模式獲取更多萬科旗下的停車場資產(chǎn)，甚至將獲取資產(chǎn)的范圍擴(kuò)大至其他地產(chǎn)商。

從基金業(yè)務(wù)方面而言，雖然此一塊不是估值的重點(diǎn)，但卻因?yàn)檫^往的成功投資，給未來兩年帶來可觀的利潤貢獻(xiàn)。

首程控股的股權(quán)投資業(yè)務(wù)在今年上半年迎來豐收，先是投資標(biāo)的八億時(shí)空(688181)于年初登陸A股科創(chuàng)板，此后，公司管理的多只基金共同投資的理想汽車(LI.US)成功登陸納斯達(dá)克。以后者為例，首程控股多只基金共投入超過7億元，目前以理想汽車的股價(jià)，已帶來超過億元的超額收益。

考慮到科創(chuàng)板的解禁期為1年，美股的解禁期是6個(gè)月，2021年如果套現(xiàn)，將會(huì)給首程控股帶來可觀收益。

雖然首程國際是A、H股市場上稀缺的停車場業(yè)務(wù)標(biāo)的，但是從估值角度而言，停車場資產(chǎn)經(jīng)營管理業(yè)務(wù)與物業(yè)公司的模式較為相似，都是通過良好的管理和運(yùn)營來實(shí)現(xiàn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，且現(xiàn)金流穩(wěn)定。券商分析師也逐漸認(rèn)可了這一觀點(diǎn)。

注：首程控股和物業(yè)企業(yè)估值對(duì)比(截止9月3日)

遺憾的是，市場對(duì)于首程控股的估值卻未及時(shí)發(fā)生轉(zhuǎn)變，截至9月3日收盤時(shí)，首程控股PE(ttm)僅27.38倍，PB僅1.43倍。與其他物業(yè)企業(yè)相比，首程控股的價(jià)值明顯被低估。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，首程控股的潛在價(jià)值尚待挖掘，觀其股東陣營，京東，新世界，經(jīng)緯，歐力士等知名企業(yè)名列其中，觀其合作方也從房企巨頭萬科到社?；鸩灰欢餍枪蓶|除了財(cái)務(wù)上給首程控股提供了充裕的營運(yùn)擴(kuò)張資金外，還可給其帶來稀缺的戰(zhàn)略合作資源，以獲得獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。

從市場前景觀之，當(dāng)前我國停車市場存在萬億藍(lán)海，車位缺口巨大，各地積極投建停車場，中國2019年現(xiàn)有存量車位超過9000萬個(gè)，但絕大部分存量車位運(yùn)營效率低，科技含量低，用戶體驗(yàn)差，行業(yè)亟待變革和整合車位供需矛盾加?。航刂?019年，保守估計(jì)中國市場的停車位短缺數(shù)量超過5000萬個(gè)，停車位供需矛盾還將加劇。

在未來，隨著對(duì)戰(zhàn)略股東資源的進(jìn)一步協(xié)同整合，加上京東等企業(yè)的科技賦能，首程控股的運(yùn)營效率將進(jìn)一步提高，有利于利潤的逐步釋放，首程控股有望迎來價(jià)值回歸。

故此，165億市值的首程控股估值仍有望進(jìn)一步提升。