中泰國(guó)際：《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)義務(wù)教育公益屬性，高教板塊遭誤傷

本文源自微信公眾號(hào)“港股策略思考”。

政策點(diǎn)評(píng)

教育部等出臺(tái)《規(guī)范教育收費(fèi)管理的意見(jiàn)》

8月31日，教育部等五部門(mén)出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范教育收費(fèi)管理的意見(jiàn)》(《意見(jiàn)》)的通知?！兑庖?jiàn)》中表明要完善教育收費(fèi)治理工作，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)非營(yíng)利性民辦學(xué)校的審計(jì)，嚴(yán)禁非營(yíng)利性民辦學(xué)校舉辦者和非營(yíng)利性中外合作辦學(xué)者通過(guò)各種方式從學(xué)費(fèi)收入等辦學(xué)收益中取得收益、分配辦學(xué)結(jié)余(剩余財(cái)產(chǎn))或通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移辦學(xué)收益等行為。9月2日，相關(guān)教育股受到《意見(jiàn)》出臺(tái)的影響，跌幅明顯。

中泰國(guó)際觀點(diǎn)

《民辦教育促進(jìn)法》明確了民辦教育的分類(lèi)管理;2016年《民辦教育促進(jìn)法》的修訂文中已經(jīng)定明不得設(shè)立實(shí)施義務(wù)教育的營(yíng)利性民辦學(xué)校。2018年8月的《民辦教育實(shí)施條例(送審稿)》強(qiáng)調(diào)監(jiān)管方應(yīng)加強(qiáng)對(duì)非營(yíng)利民辦學(xué)校與利益關(guān)聯(lián)方簽訂協(xié)議的監(jiān)管，以杜絕民辦學(xué)校以 “非營(yíng)利性” 之名行 “營(yíng)利性” 之實(shí)。這次的《意見(jiàn)》出臺(tái)，再一次強(qiáng)調(diào)了禁止通過(guò)關(guān)聯(lián)交易獲取辦學(xué)收益。市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于現(xiàn)在上市公司搭建的VIE架構(gòu)，向?qū)嶓w學(xué)校收取服務(wù)費(fèi)(例如食堂、清潔、保安等服務(wù))以及分紅的形式是否會(huì)在《民辦教育實(shí)施條例(最終稿)》中被看作是轉(zhuǎn)移辦學(xué)收益而被禁止。市場(chǎng)預(yù)期《民辦教育實(shí)施條例(最終稿)》將在近期出臺(tái)。我們建議中長(zhǎng)期審慎投資K12板塊。

另一方面，我們重申高等教育板塊的政策較明朗，風(fēng)險(xiǎn)較低，《意見(jiàn)》對(duì)高教板塊不受影響。近年政府還頻頻出臺(tái)扶持民辦高教的政策。近期高教公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)也顯示學(xué)生人數(shù)穩(wěn)健增加，運(yùn)營(yíng)效率不斷提高。今年獨(dú)立學(xué)院開(kāi)啟轉(zhuǎn)設(shè)工作，將利好高教集團(tuán)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。建議逢低吸納高教公司，關(guān)注新高教(02001)和希望教育(01765)。

(編輯：宇碩)