人瑞人才(06919)“扭虧為盈”背后：靈活用工業(yè)務(wù)彰顯抗風(fēng)險實力

8月26日晚間，人力資源綜合服務(wù)龍頭人瑞人才(06919)提交了上市后的首份財報。

智通財經(jīng)APP從此次財報表現(xiàn)來看，人瑞人才似乎憑借靈活用工業(yè)務(wù)的正向增長穩(wěn)住了。據(jù)財報顯示，2020年上半年，該公司實現(xiàn)核心凈利潤扭虧為盈達(dá)5301.9萬元人民幣(單位下同)。要知道，去年同期虧損約2.29億元。

而在復(fù)雜的市場環(huán)境中，人瑞人才上半年是如何實現(xiàn)逆勢上揚的，各項財務(wù)指標(biāo)又有哪些新的變化?或許這份中期財報便能解答投資者的所有疑惑。

靈活用工+業(yè)務(wù)流程外包驅(qū)動業(yè)績正增長

整體而言，人瑞人才的業(yè)績是符合市場預(yù)期的。報告期內(nèi)，該公司總營收同比增長11%至11.96億元，如果還原公共衛(wèi)生事件帶來的一次性社保優(yōu)惠影響，實際收入增長21.1%。而核心凈利潤則扭虧為盈，約5302萬元。

(圖片來源：人瑞人才半年報)

業(yè)績維持正向增長的同時，人瑞人才的資金流動性也比較好。

期內(nèi)，其流動資產(chǎn)總值為14.7億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為9.6億元，流動負(fù)債為3.34億元，短期借款無，同時流動比率也由2019年12月31日的3.8%上升至4.4%，反映該公司目前不存在資金壓力問題。

不過，人瑞人才雖然上半年業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，但毛利率是有所下降的。期內(nèi)，其毛利率為8.3%，較去年同期小幅下滑。其中，靈活用工業(yè)務(wù)毛利率從9.5%下滑至7.1%，主要是在公共衛(wèi)生事件的背景下，毛利率較高的軟件研發(fā)人員靈活用工在崗人數(shù)減少。

智通財經(jīng)APP從上述核心財務(wù)數(shù)據(jù)來看，在公共衛(wèi)生事件的沖擊下，該公司上半年能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈，這不失為一份合格的成績單。

而如果再分拆它的業(yè)務(wù)來細(xì)分，或許還能看到更多東西。其主要業(yè)務(wù)可分為靈活用工、專業(yè)招聘(包括招聘服務(wù)及訂購會員資格)和其他人力資源解決方案(包括業(yè)務(wù)流程外包、企業(yè)培訓(xùn)服務(wù)、勞務(wù)派遣服務(wù)等)三個板塊。

其中，靈活用工仍是“扛把子”業(yè)務(wù)，占總收益百分比93%，上半年實現(xiàn)收入高達(dá)11.1億元，同比增長8.7%。截止6月30日，其靈活用工在崗人數(shù)由2019年同期的20156人，上升至28257人，同比增加超過40%。

(圖片來源：人瑞人才半年報)

而其他人力資源解決方案(占總收益百分比5.4%)中的部分業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，業(yè)務(wù)流程外包實現(xiàn)營收5294.2萬元，同比增長207.6%，企業(yè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)營收61.2萬元，同比增74.9%。而勞務(wù)派遣營收增速則有所下滑，至245.7萬元。

此外，相較于其它兩個板塊業(yè)務(wù)的增長狀態(tài)，專業(yè)招聘業(yè)務(wù)(占總收益百分比1.6%)稍顯落后，其實現(xiàn)收入為1908.4萬元，同比下滑36.8%。下滑原因是受公共衛(wèi)生事件的拖累，2-3月招聘基本停滯，直至4-6月客戶招聘需求逐步恢復(fù)。

基于上，不難看出，靈活用工和業(yè)務(wù)流程外包這兩項業(yè)務(wù)的增長是驅(qū)動人瑞人才上半年業(yè)績實現(xiàn)正向增長的主要動能。

除此之外，如果從客戶貢獻(xiàn)收入的角度來看，新經(jīng)濟(jì)客戶恐怕也是助力人瑞人才增長的動能之一。

今年上半年，其國內(nèi)新經(jīng)濟(jì)行業(yè)客戶獲得的收益占公司整體收益的約87.3%，其中公司來自前五大客戶的收益約為6.64億元，占上半年總收益的55.6%，排名第一的客戶更是占到了總收益的39.9%。

據(jù)悉，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)一直是人瑞人才重點服務(wù)對象，有報告指出，2019年度調(diào)研報告中所列出的211家國內(nèi)獨角獸企業(yè)中，約有24.6%的企業(yè)是其今年上半年的客戶。新經(jīng)濟(jì)客戶云集背后，道出其抗風(fēng)險的實力。

大手筆回購+機(jī)構(gòu)增持再釋積極信號

事實上，除業(yè)績利好外，早在今年上半年，人瑞人才便公布了兩則讓人印象深刻的消息：一是該公司大手筆回購的動作;二是該公司被富達(dá)國際增持的事情。

首先來看回購這一動作。7月14日，人瑞人才發(fā)布公告稱，公司于7月6日至13日期間于市場回購共130.35萬股，每股平均回購價約30.56港元，回購共計花費約3983.36萬港元?；刭彽哪康闹饕怯糜趩T工持股激勵計劃。

一般來說，大手筆的回購都是基于企業(yè)充足的現(xiàn)金流上，此次人瑞人才的回購動作似乎也進(jìn)一步反映其資金充裕的現(xiàn)狀。而對于這一回購動作，機(jī)構(gòu)們也紛紛給予看好的建議。其中，東北證券指出，目前該公司的價位具備安全邊際，回購動作則進(jìn)一步彰顯其發(fā)展信心。

再來看看富達(dá)國際的增持事件。7月28日，人瑞人才獲得富達(dá)國際于場外以平均代價每股28.9港元，增持其股份206300股至總股數(shù)達(dá)7796100股，占已發(fā)行公司股份總數(shù)之5.07%。

富達(dá)國際的增持動作也為券商機(jī)構(gòu)的“看好論”增加依據(jù)——畢竟被家大業(yè)大的富達(dá)國際看中的公司，總是有一些過人之處的。據(jù)悉，富達(dá)國際是投資管理行業(yè)備受信賴的全球領(lǐng)導(dǎo)者之一，截止今年上半年管理5657億美元的資產(chǎn)，研究覆蓋了95%以上全球最大上市公司。

從上述兩則事件來看，它們均釋出了一個積極信號——看好中瑞人才業(yè)務(wù)的中長期發(fā)展。

券商機(jī)構(gòu)們看好人瑞人才的長期發(fā)展主要是基于其行業(yè)紅利和龍頭優(yōu)勢。一方面，其所處的行業(yè)長期增長空間不容小覷，灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)人力資源服務(wù)市場規(guī)模預(yù)計到 2023 年達(dá)到 10142 億元，靈工市場規(guī)模到 2023 年有望達(dá)到 1771億元，CAGR 保持在 24.5%的高增速。

另一方面，由于靈工是累計型業(yè)務(wù)，內(nèi)部管理半徑隨著外派靈工規(guī)模而擴(kuò)大，目前其管理半徑僅1：61，還有兩倍以上提升空間。隨著該公司逐漸深入挖掘靈工市場，其有望帶頭建立行業(yè)靈工體系和標(biāo)準(zhǔn)，形成龍頭品牌效應(yīng)和競爭壁壘。

基于上述種種來看，今年上半年，人瑞人才大手筆回購動作和被機(jī)構(gòu)增持事件，都進(jìn)一步驗證了外界對該公司用工靈活性戰(zhàn)略的看好和認(rèn)可，而上半年業(yè)績扭虧為盈也是其用實際行動證明自己的一個表現(xiàn)。