上周VIX指數(shù)反常上漲，美股市場究竟發(fā)生了什么？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，上周，納斯達(dá)克100 VIX指數(shù)幾乎一直在跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)，考慮到納斯達(dá)克100指數(shù)幾乎每天都觸及歷史高點(diǎn)，這應(yīng)該會(huì)壓低波動(dòng)率，這就有點(diǎn)自相矛盾了。美股市場最基本的相關(guān)性指標(biāo)出現(xiàn)了這種前所未有的反常走勢，背后的原因是什么呢?

當(dāng)然，不僅僅是納斯達(dá)克指數(shù)。上周周三(8月26日)和周四(8月27日)，VIX指數(shù)每天都上漲了5%以上，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也在上漲。這有多罕見?有分析師表示，在過去10年里，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲1%伴隨著VIX指數(shù)收盤走高的現(xiàn)象只出現(xiàn)了10天。此外，在市場處于歷史高點(diǎn)的情況下，這種情況尤其罕見。高盛指出，VIX指數(shù)上一次達(dá)到歷史高點(diǎn)是在2000年3月，就在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之前。

更不用說，在一個(gè)處于最佳水平的健康牛市中，VIX指數(shù)應(yīng)該在十幾以下，而不是像上圖所示的20以下。事實(shí)上，波動(dòng)率和股票之間的相關(guān)性達(dá)到了2018年1月以來的最高水平。

以下是上周美國市場為何如此異常的原因:

過去幾周，科技股看漲期權(quán)市場上出現(xiàn)了大量買家，這些科技股包括Adobe(ADBE.US)、亞馬遜(ANZM.US)、Facebook(FB.US)、Salesforce(CRM.US)、微軟(MSFT.US)、Google(GOOGL.US)和奈飛(NFLX.US)。8月的納斯達(dá)克指數(shù)成分股期權(quán)合約日均交易量較4月上漲38%。鑒于上述7只股票在納斯達(dá)克指數(shù)中占將近40%的權(quán)重，對單個(gè)股票的過度購買對指數(shù)產(chǎn)生了較大的影響。

華爾街受困于做空波動(dòng)率，而籃子中的其他股票出現(xiàn)了3-4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的上升——周三FB上漲了8%(3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差)，NFLX上漲了11%(4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差)，ADBE上漲了9%(3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差)。

做空單只科技股波動(dòng)率最自然的對沖方式是買入納斯達(dá)克波動(dòng)率。因此，市場出現(xiàn)了大量的納斯達(dá)克波動(dòng)率買家，推動(dòng)納斯達(dá)克波動(dòng)率在2個(gè)交易日內(nèi)上升約4個(gè)波動(dòng)率點(diǎn)。如果納斯達(dá)克波動(dòng)率上升，那么標(biāo)普500指數(shù)的波動(dòng)率/VIX最終也會(huì)上升。

此外，美股市場可能會(huì)出現(xiàn)空頭擠壓。做空單只科技股的空頭被迫回補(bǔ)，將進(jìn)一步推高波動(dòng)率。衍生品策略師Chris Murphy表示:“我們正看到更多的‘上行恐慌’?！?/p>

或許最可怕的是，眼下尚無跡象表明，這種情況將在短期內(nèi)結(jié)束。