小鵬汽車（XPEV.US）的核心競爭力是什么？

本文轉自華安證券

8 月 27 日，小鵬汽車(XPEV.US)成功在紐交所上市，融資15億美元，成為繼拼多多以來規(guī)模最大的中概股IPO。IPO當天小鵬汽車大漲40%，備受市場追捧。

至此，中國已有蔚來、理想和小鵬三家造車新勢力陸續(xù)在美股上市。在外有特斯拉，內有蔚來（NIO.US）、理想(LI.US）、吉利（00175）、威馬的電動車市場，小鵬汽車有何獨特的競爭力呢?

華安證券在最新研報中指出，小鵬汽車是目前唯一一個在中國自動輔助駕駛全棧(不包括芯片和雷達)做研發(fā)的OEM廠商。Xpilot/ OTA /Xmart S OS是其最大亮點，分別體現未來“智能駕駛/智能網聯/智能座艙”三大趨勢。

核心競爭力1：自動駕駛輔助系統(tǒng)XPILOT

自動駕駛輔助系統(tǒng)XPILOT是小鵬核心競爭力。自動駕駛 XPILOT在消費者中認可度高，產品路線圖規(guī)劃清晰。從消費者接受度來看，截至 2020 年 6 月 30 日，在售的 G3/P7 車型中分別有 50%/90%左右的客戶購買了自動駕駛功能。

目前 XPILOT 2.5 已經實現 6 項 L2 級自動駕駛功能，包含：1)ASL自動限速調節(jié)、2)ALC 自動變道輔助;3)ACC 自適應巡航系統(tǒng);4)ATC 自適應彎道巡航;5)LCC 車道居中輔助系統(tǒng);6)AVP 自動泊車輔助。

從中長期產品規(guī)劃來看，小鵬汽車正在研發(fā)的 XPILOT 4.0 將增加面向城市場景的自動駕駛功能，該版本預計于 2021 年到 2022 年面世。對于中長期規(guī)劃，小鵬汽車希望在 2024 年到 2025 年能夠實現局部場景下的全自動駕駛功能。

小鵬計劃將在明年推出高速自主導航駕駛，功能比特斯拉更完善，將成為XPILOT 3.0的最大亮點。

高速自主導航駕駛簡稱 NGP(Navigation Guided Pilot)，可以讓車輛在特定高速公路設定導航目的地后，根據路線指引，實現自主變道、切換高速路線，并在行車中實時選擇最優(yōu)路線。NGP 目前可實現以下功能：①進入匝道;②車道居中;③并入主路時左側后方車輛檢測識別;④自動變道;⑤自動限速調節(jié)車速;⑥夜間低光照及多氣候環(huán)境下行駛;⑦識別安全路錐。P7 運用前置四目攝像頭檢測到安全路錐后，會自動引導車輛進入隔壁車道;⑧自動通過收費站。

總體來看，對比小鵬 XPILOT 3.0 的高速自主導航駕駛(簡稱 NGP)與特斯拉 Autopilot 的自動輔助導航駕駛(簡稱 NOA)，小鵬 NGP 增加了進入主路時左側后方車輛檢測識別功能、安全路錐識別功能以及自動通過收費站功能。

同時，XPILOT 3.0 自動泊車功能新增了前向泊車和自主記憶泊車，形成差異化競爭優(yōu)勢。

核心競爭力2：FOTA 迭代升級

XPILOT支持整車OTA，可持續(xù)為用戶交付新功能。OTA(Over-the-Air Technology)全名叫做空中下載技術，目前智能汽車的 OTA 主要分成兩種：FOTA 和 SOTA。FOTA(Firmware-Over-The-Air，固件在線升級)可對汽車 ECU 進行遠程升級，對動力、電池、乃至自動駕駛相關的車身控制系統(tǒng)都會造成影響。而 SOTA(Software-Over-The-Air，軟件在線升級)是屬于應用層的范疇，比如車載系統(tǒng)的應用程序和地圖更新等。

對于汽車廠家來說，只有同時具備 FOTA 和 SOTA 的能力，才能稱為具備了“整車OTA”的能力。特斯拉是汽車行業(yè)第一個實現 FOTA 的企業(yè)，國內具有自主研發(fā) FOTA功能的廠商有小鵬和蔚來。傳統(tǒng)汽車架構復雜，零部件供應商繁多，數十成百的ECU核心控制邏輯都掌握在供應商手里，想要統(tǒng)一刷寫指令實現 FOTA 具有技術困境。小鵬汽車在整車研發(fā)之前，架構設計就考慮到了后期的 OTA，并對不同系統(tǒng)的控制器預留接口。XPILOT 3.0 的基本輔助功能比如 ACC\LCC 等在今年下半年會通過 OTA 的形式逐步向 P7 用戶釋放。

T-Box作為智能網聯汽車OTA重要硬件基礎，或將迎來持續(xù)放量。支持 OTA 功能的 T-Box 單價約為 700-800 元，取中位數 750 元。根據中國信息通信研究院于 2019年 8 月提供的數據,目前國內車廠前裝 T-Box 大概 20%-30%滲透率，假設未來 3 年將達到 40%滲透率，按照乘用車每年新增 2000 萬輛計算，用于 OTA 功能的 T-Box 市場規(guī)模將達 60 億元。

整車OTA不僅可以增加汽車殘值，軟件升級帶來的價值重塑使得軟件定義的汽車更加保值。OTA 升級還有可能帶來商業(yè)模式上的創(chuàng)新。

Tesla 引入應用商店，車主可以通過購買軟件包進行升級，比如：1)花費 2000 美金實現動力性能加速，針對雙擎版 Model 3 的 Tesla 車主能夠將 0到 60km/h 的時間從 4.4s 縮短到 3.9s;2)通過每個月 9.9 美元的嵌入式高級連接服務，享受到實時路況、卡拉 OK 和影院模式等功能;3)針對購買 FSD(完全自動駕駛功能)的用戶，額外付費可以擁有智能召喚功能。

核心競爭力3：智能座艙系統(tǒng) Xmart OS

車載智能語音前景廣闊：語音輸入有望成為車載場景下的重要入口。小鵬 P7 搭載了Xmart OS 2.0車載智能系統(tǒng)，車載娛樂芯片使用了最新的高通驍龍 820A，智能語音專門針對車內空間進行優(yōu)化。P7 90%的自研應用操作，可以通過語音完成，并在多個領域主動推薦智能服務。該語音助手還可以實現聲源定位，可以自動判斷出聲音來自駕駛員還是副駕，識別準確率 98.6%，之后再對聲音指令做出不同的反應。

打造應用和小程序生態(tài)：Xmart OS 2.0 支持應用商店及支付寶小程序雙重生態(tài)體系，目前已支持超過 100 款應用及服務。支付寶小程序將打通小鵬汽車賬號，車機系統(tǒng)將和百萬支付寶小程序全面打通，可以通過 P7 的應用商店調用支付寶小程序和 App，用支付寶小程序喚醒控制汽車。P7 目前有五種開啟方式：支付寶小程序、智能手機、智能手環(huán)、NFC 卡片和傳統(tǒng)車鑰匙。

智能座艙是互聯網時代新的重量級入口，車載消費場景有待開發(fā)。據中汽協(xié)和廣汽研究院 2019 年數據，智能座艙單車價值約 8000 元，其滲透率約 30%。假設未來三年智能座艙單車價值為 10000 元，滲透率能達到 50%，按照乘用車每年新增 2000 萬輛計算，其市場規(guī)模達 1000 億元。據我們測算，國人每年在車中花費的時間達到 600 億小時以上，這其中蘊涵巨大市場空間。

智能座艙是互聯網時代新的重量級入口，車載消費場景有待開發(fā)。據中汽協(xié)和廣汽研究院 2019 年數據，智能座艙單車價值約 8000 元，其滲透率約 30%。假設未來三年智能座艙單車價值為 10000 元，滲透率能達到 50%，按照乘用車每年新增 2000 萬輛計算，其市場規(guī)模達 1000 億元。據我們測算，國人每年在車中花費的時間達到 600 億小時以上，這其中蘊涵巨大市場空間。