中國新華教育 (02779)Q2財報電話會議實錄：今年總學(xué)額增加約7% 未來考慮做股權(quán)融資

本文轉(zhuǎn)自微信公號“觀者如蕓”，作者：浙商朱蕓

投資要點

事件：

中國新華教育 (02779)發(fā)布2020年中期業(yè)績報告，上半年實現(xiàn)總收入2.93億元，同比增長8.8%;實現(xiàn)凈利潤1.53億元，同比增長0.2%;經(jīng)調(diào)整凈利潤1.80億元，同比增長16.9%。

整體業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力持續(xù)提升

FY2020H1，公司實現(xiàn)主營收入2.45億元，同比增長7.6%，主要受益于學(xué)費及住宿費標(biāo)準(zhǔn)及全日制學(xué)生人數(shù)增加;其他收入0.48億元，同比增加15.60%，主要由于臨床醫(yī)學(xué)院及紅山學(xué)院營運收益增加。公司盈利能力持續(xù)提升，上半年毛利率提升至71.05%(+6.79pct);費用方面，公共衛(wèi)生事件影響推廣及招生受限，銷售費用率下降至1.00%(-0.61pct)，管理費用率提升至25.53%(+11.67pct)，主要由于以股份為基礎(chǔ)的付款開支、匯兌損失、管理人才、折舊及攤銷開支增加所致。

公共衛(wèi)生事件影響有限，內(nèi)生增長確定性高

FY2020H1公司實現(xiàn)學(xué)費收入2.35億元/+15.32%yoy，住宿費收入0.10億元/-58.28%yoy，主要受公共衛(wèi)生事件影響合計退住宿費2000余萬元。截至2020年6月30日，全日制在校學(xué)生人數(shù)總計39,879人/+6.36%yoy，其中新華學(xué)院/臨床醫(yī)學(xué)院/紅山學(xué)院/新華學(xué)校全日制在校生人數(shù)分別為23,442人/1,751人/9,054人/5,632人，同比分別增長2.50%/7.17%/204.52%/2.93%;新華學(xué)院繼續(xù)教育在校生4044人，同比下滑43.87%。價格方面，20/21學(xué)年新華學(xué)校住宿費整體從19/20學(xué)年的1,500元/人上調(diào)至1,500-2,000元/人，普通中專課程學(xué)費由19/20學(xué)年的9,000-11,400元/人升至9,000-16,000元/人。

穩(wěn)就業(yè)提學(xué)額，轉(zhuǎn)設(shè)及校區(qū)擴建持續(xù)推進(jìn)

在穩(wěn)就業(yè)大背景下，專升本及高職擴招政策促進(jìn)高校擴大辦學(xué)規(guī)模。20/21學(xué)年集團專升本招生計劃增加超過1,500人，同比大增290%;不包括繼續(xù)教育及中職整體學(xué)額為11,164人/+7%yoy，其中本科招生計劃為10,764人/+19%yoy，新華學(xué)院本科招生計劃分別為6,400人/+19%yoy。目前，臨床醫(yī)學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)已納入“十三五”規(guī)劃高教調(diào)整，紅山學(xué)院新校區(qū)于2020年5月動工，預(yù)計兩個校區(qū)一期建設(shè)均將不晚于2021年9月1日前投入使用，全部建成后預(yù)計至少新增4萬名學(xué)生容量，校區(qū)擴建工作穩(wěn)步推進(jìn)。

賬面現(xiàn)金充裕，外延并購值得期待

國家大力推動獨立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)，公司作為優(yōu)質(zhì)民辦高教集團，憑借豐富的辦學(xué)經(jīng)驗、優(yōu)良的品牌口碑及雄厚的資金儲備顯著受益。截至2020年6月30日，公司賬面資金約11億元，為外延并購的推進(jìn)落地提供了堅實的基礎(chǔ)，辦學(xué)規(guī)模及盈利能力快速發(fā)展可期。

盈利預(yù)測及估值：

暫不考慮海源學(xué)院、昆明衛(wèi)生學(xué)院并表，預(yù)計2020-2022年凈利潤分別為3.06億/3.48億/3.95億元，分別對應(yīng)PE 13.14/11.55/10.18倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：并購及獨立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期，校區(qū)擴建不及預(yù)期，政策風(fēng)險等。

三大報表預(yù)測值

時間：2020年8月28日

參會嘉賓：執(zhí)行董事兼總裁張明，執(zhí)行董事兼執(zhí)行總裁王永凱，財務(wù)總監(jiān)陳明

一、管理層解讀2020Q2經(jīng)營情況

【業(yè)績概況】

總收益2.93億元，同比增長8.8%。實現(xiàn)毛利1.74億元，同比增長18.9%。期內(nèi)溢利為1.53億元，同比微增0.2%，經(jīng)調(diào)整凈利為1.80億元，同比增長16.9%。經(jīng)調(diào)整EBITDA為2.16億元，同比增長17.7%。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約人民幣11億元，資金儲備比較充裕。

截至2020年6月30日，新華教育的在校生人數(shù)約43923，其中全日制在校生人數(shù)約39879，較去年同期增加6.4%。集團內(nèi)2020-2021學(xué)年獲得批準(zhǔn)的招生計劃為11164人(不包括繼續(xù)教育課程及中等職業(yè)教育)，同比增加約7%。其中本科招生計劃為10764人，同比增加19%。

【運營情況】

截至20年6月30日，本集團投資及經(jīng)營4所學(xué)校，一所是我們集團內(nèi)的旗艦學(xué)校，安徽新華學(xué)院代表著集團運營和管理能力，目前也是長三角地區(qū)規(guī)模最大的高等院校，還有兩所具有非常大的發(fā)展?jié)摿Φ莫毩W(xué)院，分別是安徽醫(yī)科大學(xué)臨床醫(yī)學(xué)院和南京財經(jīng)大學(xué)紅山學(xué)院，未來都將給集團帶來非常好的規(guī)模和效益。另外一所是快速發(fā)展中的中專學(xué)校——安徽新華學(xué)校，雖然目前規(guī)模在全國來看，還沒有達(dá)到我們?nèi)f人學(xué)校的目標(biāo)，但是也離目標(biāo)不遠(yuǎn)了。政策不斷利好政策的出臺下，我們規(guī)模和效益都將得到快速的提升。

集團分別于去年和今年，對我們整體的校園容量進(jìn)行了擴充，新華學(xué)院新增了宿舍及實驗室，臨床醫(yī)學(xué)院和紅山學(xué)院分別建設(shè)了高標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)代化的新校區(qū)，預(yù)計全部建成后，校園總?cè)萘繉⑿略?萬多學(xué)生，是現(xiàn)有規(guī)模的一倍。下面我具體來介紹一下集團各院校的一些業(yè)務(wù)培訓(xùn)，首先是新華學(xué)院作為集團的旗艦院校，歷經(jīng)20年的發(fā)展，新華學(xué)院辦學(xué)實力和影響力不斷深化，多次獲得主管部門、社會各界以及家長的榮譽。

新華學(xué)院在2019年還成功獲批碩士學(xué)位授予立項建設(shè)單位，這也是肯定新華學(xué)院的學(xué)科建設(shè)和人才培養(yǎng)上取得的豐碩成果。碩士學(xué)位授予立項建設(shè)單位是非常不容易的，在民辦學(xué)校，也是鳳毛麟角。在2020年至2021年的新學(xué)年中，新華學(xué)院本科學(xué)額6400個，同比增長19%。其中個人成本學(xué)額1100，同比增長450%，本科學(xué)額增長迅猛，目前正是在招生錄取階段，從錄取的情況看的話，還是很好的，學(xué)生報考的話非常的積極踴躍。爆炸力也肯定會維持較高的水平。同時的話我們開拓第二學(xué)位招生，初步這個計劃招收200名本科第二學(xué)位的學(xué)生。此外新華學(xué)院將在今年9月啟動4棟新的學(xué)生宿舍樓以及移動實驗樓，使校園學(xué)生容量增加超過4000人，以滿足未來專升本擴招和高職社招的需求。除此以外，校園依然的話有足夠的區(qū)域可以適應(yīng)未來不斷增加的學(xué)生人數(shù)。

臨床醫(yī)學(xué)院：臨床學(xué)院是非常稀缺的醫(yī)科類的獨立學(xué)院，全國范圍內(nèi)民辦的醫(yī)科高校的獨立學(xué)院的在全國總共也只有26所。我們也注意到在這次全球公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)，讓全世界都在不斷的加大對教育、衛(wèi)生、醫(yī)療等等設(shè)施的投資，中國在防疫方面也取得了非常好的成就。國家也在不斷加強公共衛(wèi)生和醫(yī)療人才培養(yǎng)及基礎(chǔ)的科研工作。未來醫(yī)科類人才的待遇也將得到大幅的提升。醫(yī)學(xué)人才培養(yǎng)醫(yī)教協(xié)同發(fā)展，迎來了前所未有的契機。我們對臨床醫(yī)學(xué)院的投資，以及對醫(yī)學(xué)醫(yī)科類的教育戰(zhàn)略的選擇，我覺得對這個趨勢是非常的契合。自2017年底成功收購臨床醫(yī)學(xué)院以來，學(xué)生的報考意愿的話就非常強烈。為了滿足日益增長的學(xué)生需求以及盡快完成轉(zhuǎn)設(shè)目標(biāo)，我們在合肥市非常好的社區(qū)，建立了新的臨床醫(yī)學(xué)院新校區(qū)，一期的工程主要建筑已經(jīng)實現(xiàn)封頂，預(yù)計于2021年的9月1日前投入使用。目前臨床醫(yī)學(xué)正在積極籌備轉(zhuǎn)世各項工作推進(jìn)非常順利，預(yù)計在21年將完成轉(zhuǎn)設(shè)。此外，臨床醫(yī)學(xué)院也在不斷的豐富內(nèi)涵建設(shè)，成功獲批醫(yī)學(xué)檢驗技術(shù)，也是挖掘健康服務(wù)和管理三個專業(yè)，招生專業(yè)增加至10個，新增了江蘇、四川兩個省份的招生，招生省份已經(jīng)增加到8個。未來的增長亮點：目前臨床醫(yī)學(xué)院平均學(xué)費只有14,000，遠(yuǎn)低于同區(qū)域的普通民辦高校。新華學(xué)院是19,800，跟我們新華學(xué)院比，不考慮醫(yī)學(xué)類專業(yè)的差別的話，提升空間都超過30%。所以轉(zhuǎn)設(shè)完成以后提升空間還是很大的，學(xué)額也將大幅提升，新校區(qū)的理想容量超過12,000，至少還有5倍多的增長空間。我們相信在不久的將來，大家就會看到一組規(guī)模到外，教學(xué)實力強，品牌深入人心，運營效率高的民辦醫(yī)科類高校，臨床醫(yī)學(xué)院未來能給我們驚喜。紅山學(xué)院同樣如此。

紅山學(xué)院：紅山學(xué)院是一所具有鮮明特色的財經(jīng)類辦學(xué)特色的獨立學(xué)院，銅山醫(yī)院的整合和轉(zhuǎn)設(shè)工作進(jìn)展也非常的順利，在2019年我們在南京市購置了近千畝的土地，籌劃了我們新校區(qū)的選址建設(shè)。紅山學(xué)院新校區(qū)的建設(shè)項目也獲得了南京市和江蘇省兩級重大項目立項。新校區(qū)于20年5月份奠基動工，一期工程計劃于2021年9月1日前投入使用，預(yù)計普通文化學(xué)生至少是1萬名學(xué)生容量。20-21學(xué)年紅山學(xué)院的本科學(xué)額3259，同比增長34.2%。其中專升本全額830，實現(xiàn)了紅山學(xué)院專升本學(xué)額0的突破。這是增量部分。目前紅山學(xué)院也順利完成了專升本的招錄工作，超額完成了招生計劃，最終投入845人，集團在財經(jīng)類人才培養(yǎng)以及專業(yè)建設(shè)上，也有著非常豐富的經(jīng)驗和資源。紅山學(xué)院的專業(yè)特色，通過集團高效的運營管理，將釋放巨大的協(xié)同效應(yīng)。南京極具潛力的區(qū)位優(yōu)勢以及紅山學(xué)院優(yōu)質(zhì)的辦學(xué)質(zhì)量，將持續(xù)吸引全國更多的優(yōu)秀學(xué)生來校學(xué)習(xí)，打造全國知名的財經(jīng)高校。未來的增長亮點：目前平均學(xué)費也是14,000，遠(yuǎn)低于同區(qū)域的普通民辦高校，轉(zhuǎn)設(shè)完成后，學(xué)費和學(xué)額均有非常大的增長空間。新校區(qū)理想容量25,000人以上，還有1.7倍的增長空間，紅山學(xué)院是未來給我們帶來驚喜的學(xué)校之二。

安徽新華學(xué)校：也就是我們中專學(xué)校是國家級的重點中專學(xué)校，專注為學(xué)生提供專業(yè)的實踐課程，廣泛并成功地開展各類校企合作項目，并且獲得省市主管部門的褒獎。積極推進(jìn)產(chǎn)教融合，全面推進(jìn)管理創(chuàng)新和內(nèi)涵發(fā)展，強化實踐教學(xué)和技能訓(xùn)練。學(xué)校先后與省內(nèi)的知名企業(yè)開展了實驗室的構(gòu)建，師資共享、管理共擔(dān)的新的合作模式。2020至2021學(xué)年，新華學(xué)校平均學(xué)費提升6%，通過線上和線下相結(jié)合的新的招生模式，目前招生工作正在順利進(jìn)行。未來的增長亮點：通過人才培養(yǎng)模式和課程體系的改革，進(jìn)一步提高教學(xué)品質(zhì)，學(xué)費的提升，還有我們的專業(yè)不斷向社會其他中職學(xué)校進(jìn)行輸出，招生人數(shù)也不斷的增加，學(xué)校容量還可以滿足的話，1萬多的學(xué)生，還有將近一倍的增長空間。

【集團運營更新】

1)全日制的學(xué)生持續(xù)增加，在校生結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，我們從這個表上可以看到，集團內(nèi)全日制的在校生人數(shù)連續(xù)三年增長，年復(fù)合增速達(dá)到12.5%。從其他在校生人數(shù)分布的情況看，全日制本科的占比逐年增加，目前集團全日制本科占比已經(jīng)達(dá)到78%，在這個行業(yè)公司里面是非常靠前的，也是我們高教行業(yè)的核心業(yè)務(wù)，繼續(xù)教育方面，人數(shù)一些下滑，但是屬于正常，因為它總體收入占比很小，今年上半年主要受到公共衛(wèi)生事件影響，線下的報名受到一些影響，不能按時進(jìn)校。招生人數(shù)的話，有了一定的影響，我們也在加大力度，調(diào)整結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步開拓市場，努力實現(xiàn)繼續(xù)教育課程規(guī)模和效益的不斷提升。今年的話我們也開辟了幾個新的項目，特別是新華學(xué)院，已經(jīng)在非統(tǒng)招類有了新的賽道，核心的業(yè)務(wù)，在下半年和明年的話會更加顯現(xiàn)出來。

2)我們在集團層面成立了專門的事業(yè)部，積極拓展教育輔助服務(wù)。在打造高質(zhì)量特色專業(yè)方面做好嘗試，本集團就在尋找新的業(yè)務(wù)增長點，積極響應(yīng)國家倡導(dǎo)的“1+X”的培養(yǎng)模式，為學(xué)生在專業(yè)資格考試、實習(xí)實訓(xùn)以及其他方面提供全方位的服務(wù)。經(jīng)過多年的探索，我們已經(jīng)在各類專業(yè)資質(zhì)考評以及專業(yè)從業(yè)考試等方面形成了班型多樣、課時靈活，價格優(yōu)惠的教育服務(wù)體系，使學(xué)生不出校門就能便捷地享受高質(zhì)量的教育輔助服務(wù)。同時在今年上半年集團特別成立了專門的事業(yè)部，進(jìn)一步整合各類資源，擴大服務(wù)品類，增加教育教輔類的服務(wù)。在省內(nèi)社會進(jìn)行推廣，取得了積極進(jìn)展，這也是集團與政企單位進(jìn)行積極溝通，為其量身打造專業(yè)課程和繼續(xù)教育的相關(guān)服務(wù)的推進(jìn)。我們相信通過學(xué)生的各類學(xué)習(xí)需求，滿足學(xué)生的各類需求，能夠提升我們集團的收入水平，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多樣化差異化，未來將給我們帶來驚喜。我認(rèn)為在考試考證目前業(yè)務(wù)進(jìn)展來看的話，應(yīng)該說還是發(fā)展非常的迅速。

3)統(tǒng)籌安排防御工作，積極推進(jìn)工復(fù)學(xué)。公共衛(wèi)生事件嚴(yán)禁之際公司快速推進(jìn)了聯(lián)防機制，第一時間成立了聯(lián)防聯(lián)控的工作組，建立了集團、學(xué)校、院系、班級4級防控體系，全面的部署公共衛(wèi)生事件防控，為保障停課不停學(xué)。我們集團積極組織了各學(xué)校開展線上課程的學(xué)習(xí)，為學(xué)生提供了有質(zhì)量的線上課程保障。此外的話集團積極的落實物資和消殺的公司的保障，推進(jìn)學(xué)校復(fù)工復(fù)學(xué)的順利開展。今年的開學(xué)工作準(zhǔn)備就緒，已經(jīng)發(fā)生以來，為了抗擊公共衛(wèi)生事件，履行社會責(zé)任，集團和附屬院校教職工捐款捐物數(shù)百萬，根據(jù)當(dāng)?shù)亟逃鞴懿块T的指引，集團各院校合計退還住宿費2100萬。除了上述披露以外，各集團的財務(wù)狀況，其他方面的話沒有受到什么影響，因為學(xué)生的話有相當(dāng)一部分時間不在學(xué)校住宿，所以的話我們按照主管部門的要求，所以我們對學(xué)生進(jìn)行了這樣一個退費制度。

4)校定校企合作不斷深化。集團發(fā)揮自身的優(yōu)勢，并結(jié)合區(qū)位的特點，整合社會優(yōu)質(zhì)教育資源，不斷的推進(jìn)效率，校企合作的廣度和深度。新華學(xué)院與古井集團、榮事達(dá)集團、謝裕大集團等企業(yè)簽署合作協(xié)議，其中我省首個網(wǎng)紅直播產(chǎn)業(yè)學(xué)院建設(shè)，網(wǎng)紅直播類戶，在新華學(xué)院應(yīng)該說人才培養(yǎng)上已經(jīng)是有了很好的這樣一個推進(jìn)。臨床醫(yī)學(xué)院成功簽約18家實習(xí)單位，結(jié)合醫(yī)學(xué)人才培養(yǎng)特點和規(guī)律，落實醫(yī)藥協(xié)同發(fā)展路徑，提升醫(yī)學(xué)專業(yè)人才的培養(yǎng)質(zhì)量與水平。我們在紅山學(xué)院也與交通銀行、中國工商銀行和知名會計事務(wù)所開展深度的校企合作，進(jìn)一步為學(xué)生提供更好的實踐機會。

運營方面的話應(yīng)該說我們的團隊一個是很努力，另外一個的話也是想了很多的辦法，做出了很多的創(chuàng)新。上半年的話取得的業(yè)績，我覺得還是來之不易的，也是很難得的。下面的話我們請我們財務(wù)總監(jiān)陳總介紹一下我們包括現(xiàn)在的財務(wù)情況。

【財務(wù)詳情】

雖然受到上半年的整體的公共衛(wèi)生事件的影響，但是報告期內(nèi)的總收益、毛利、經(jīng)調(diào)整的凈溢利、經(jīng)調(diào)整的EBITDA同比均保持了增長。首先是報告期內(nèi)的總收益是2.93億元，同比增長了8.8%，總收益中的收入增長部分增長了7.6%。如果不考慮公共衛(wèi)生事件退住宿費的影響，經(jīng)營收入是增長13.9%，近幾年均保持了平穩(wěn)的增長，3年的復(fù)合增長率達(dá)到12.2%，在報告期內(nèi)毛利是人民幣1.74個億，同比增長了18.9%，年復(fù)合增長率達(dá)到10.7%。報告期內(nèi)的調(diào)整匯兌和購股權(quán)后的凈利率是1.8個億，年復(fù)合增長率達(dá)到19.8%。報告期內(nèi)調(diào)整匯兌和購股權(quán)后的EBITDA是2.16個億，年復(fù)合增長率為17.7%。

收入部分，我們整體的報告期內(nèi)的收入穩(wěn)定持續(xù)增長。截止2020年的上半年，收入為人民幣2.45個億，其中新華學(xué)院占收比達(dá)87%，他的收入同比增長率為5.2%，新華學(xué)校的收入同比增長26.9%，我們的收入項目的學(xué)費和住宿費構(gòu)成情況是學(xué)費占比96%，住宿費占比4%，收入主要項目的學(xué)費在報告期內(nèi)是人民幣2.3億元，同比增長了15.3%。

學(xué)費增長主要是：1)依靠我們的良好的辦學(xué)品質(zhì)，我們調(diào)整了收費價格。2)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整了招生類別結(jié)構(gòu)以及專業(yè)的設(shè)置。3)我們?nèi)罩茖W(xué)生的持續(xù)增加，報告期內(nèi)的生均學(xué)費同比增長了7.5%，未來仍有較大的增長空間。收入的另外一個項目，住宿費項目，今年是上半年是1000萬元人民幣，同比減少了58.3%，主要是受公共衛(wèi)生事件影響，按照相關(guān)規(guī)定退還了住宿費用。

其他收益項目是我們總收益的來源的一個重要的組成部分，主要包括租金及物業(yè)管理的收益、服務(wù)收益、政府補助、利息收益以及兩所獨立學(xué)院的一些運營損益結(jié)果，其他收益近三年的復(fù)合增長率為29%，到期內(nèi)的其他收益同比增長是15.6%。今年主要是以下4個原因，第一個是報告期內(nèi)新增了我們的紅山學(xué)院的運營收益是2,695萬。第二個是報告期內(nèi)我們的臨床醫(yī)學(xué)院同比減虧了400多萬。第三是因為公共衛(wèi)生事件減少了一些租金和物業(yè)管理費的收益。第四是新華學(xué)校的一些政府補助資金，因為公共衛(wèi)生事件的原因延遲發(fā)放，以上四項原因增減相抵觸，仍然為正向增長的結(jié)果。

其他收益部分，報告期內(nèi)的盈利能力還是得到了穩(wěn)步的提升的，今年來我們的毛利、調(diào)貨、凈利以及EBITDA都表現(xiàn)一直表現(xiàn)非常出色，我們科學(xué)和精細(xì)的運運營管控，使得盈利能力持續(xù)保持上升態(tài)勢，包括區(qū)內(nèi)的毛利率同比增長了6.7個百分點，經(jīng)調(diào)整凈利率同比上升了5.9個百分點，我們的毛利率一直處于行業(yè)比較高的水平，這也彰顯了我們提高的運營水平。

運營成本部分，主營業(yè)務(wù)成本主要包括雇員的成本，折舊和攤銷，教學(xué)活動成本，大的項目，其中雇員成本占到我們總體成本的53%，折舊和攤銷占比28%，教學(xué)活動成本占比19%。近三年來主營業(yè)務(wù)成本年復(fù)合增長率是6.6%，我們的主營業(yè)務(wù)收入的復(fù)合增長率跟它相比，我們的成本的增長低于主營收入的年復(fù)合增長率2.4個百分點，也就是收入增速大于成本的增數(shù)，整體來說指標(biāo)健康向好，報告期內(nèi)的主營業(yè)務(wù)成本同比減少了12.8%，主要是由于上半年公共衛(wèi)生事件因素帶來的，一個是課酬和社保費用這些人工成本相應(yīng)的減少，第二個是因為線下教學(xué)活動，所以導(dǎo)致線上教學(xué)活動導(dǎo)致線下教學(xué)活動的開支減少了。第三個就是學(xué)生的一些生活費用，比如水電燃?xì)赓M的這一系列的減少。所以2020年的上半年，我們的主營業(yè)務(wù)成本是同比下降了12%。從總體上看，我們長期嚴(yán)格的遵循了量入為出，科學(xué)規(guī)劃的成本管控原則，使主營業(yè)務(wù)成本的占收比呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢。同時我們也努力的使成本結(jié)構(gòu)保持了相對的穩(wěn)定，最大程度地發(fā)揮管理效能，以滿足整體的教學(xué)運營的需求。

費用部分，報告期內(nèi)我們的行政開支項目剔除購股權(quán)費用和匯兌損失兩大因素以外，同比增長17.9%，主要是為了適應(yīng)不斷擴大的辦學(xué)規(guī)模，儲備培養(yǎng)適合的管理人才而增加的人工成本，以及我們還購置了各類的軟硬件的設(shè)施設(shè)備，增加了這一部分的辦公的費用的一個折舊攤銷費，包括區(qū)內(nèi)的銷售和分銷成本是同比減少了33.1%，這主要是受公共衛(wèi)生事件影響而導(dǎo)致線下招生活動的減少。解除個股權(quán)費用和匯兌損失因素后，報告期內(nèi)的費用部分占收比較去年同期基本是持平的。

資產(chǎn)負(fù)債表情況：我們的資產(chǎn)負(fù)債率一直是維持在較低的水平上，資產(chǎn)總額截止2020年的中期末，約33億人民幣，這充分體現(xiàn)了我們在IPO后，一方面通過收并購獲得優(yōu)質(zhì)民辦高教資源，另一方面通過高校的管理能力，使凈資產(chǎn)逐年穩(wěn)步的積累提升，實現(xiàn)了內(nèi)生和外延的財務(wù)上面的體現(xiàn)，雙輪驅(qū)動，同時也推擴大了整個學(xué)集團的辦學(xué)規(guī)模，進(jìn)一步鞏固了長三角地區(qū)民辦教育領(lǐng)先者的地位。從資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)上看，6月末資產(chǎn)負(fù)債率同比增加了10個百分點，這主要是由于我們在今年上半年提取了3.6億的銀行中長期的貸款，主要用來支持資產(chǎn)的投資以及分期建設(shè)的資金需求。要說明的是我們集團的整個貸款利率是年息不到百分之四點多，與同行業(yè)同公司或者比較資金成本是處于較低的水平。同時我們采取的是限額內(nèi)隨借隨還的靈活用貸的資金使用方式，最大的程度的按照按需使用資金，這樣也能夠保證資金成本處于合理和優(yōu)化的水平。

【未來展望】

首先是要抓住政策的新機遇，來實現(xiàn)跨越式的發(fā)展。2019年以后，今年上半年政策面的利好也是非常多的，主要體現(xiàn)在高校研究生、專升本和高職的大幅擴招，從擴招的情況看，研究生擴招18.9萬，同比增長25%。專升本擴招達(dá)到32.2萬，同比增長超過一倍。從我們集團獲得的專升本的名額看的話，也是得到了體現(xiàn)。在新的學(xué)年，我們專升本增加了超過1500人，增幅達(dá)到290%。應(yīng)該說我們的專升本的增幅是顯著高于行業(yè)平均水平的，也充分體現(xiàn)了我們在軟硬件設(shè)施教學(xué)水平和專業(yè)設(shè)置方面的優(yōu)勢。同時我們今年也開始招收第二學(xué)歷的學(xué)生，這也是未來增長的一個重要動力。我們認(rèn)為這些優(yōu)勢和特色是我們未來繼續(xù)堅持的，也能夠持續(xù)的受益于這些政策的紅利，不斷的提升我們的辦學(xué)規(guī)模和水平。另外我們?nèi)ツ暌呀?jīng)獲得碩士學(xué)位授予權(quán)的立項建設(shè)單位，現(xiàn)在我們在課程和專業(yè)設(shè)計以及核心教研人員的儲備上已經(jīng)出現(xiàn)成效，未來辦學(xué)層次的提升，這個成為可能。另外一個政策是今年5月份教育部發(fā)布的關(guān)于加快推進(jìn)獨立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)工作的實施方案，這個方案對獨立學(xué)院的轉(zhuǎn)設(shè)的時間表以及流程量化指標(biāo)做了詳細(xì)的要求。方案的出臺給轉(zhuǎn)設(shè)工作更多的可操作性，也有利于我們兩所獨立學(xué)院加快轉(zhuǎn)設(shè)的進(jìn)程。對于高校而言，獨立學(xué)院的轉(zhuǎn)設(shè)加快能夠更使更多的項目進(jìn)入到投資并購市場，今年我們也研究了更多相關(guān)的項目，與各潛在的合作方和地方教育主管部門共同探討很多具有創(chuàng)新性操作的方案，我們也會盡最大努力來推進(jìn)項目的簽約落地。

另外一塊是我們的教育輔助服務(wù)，以滿足學(xué)生多樣化的需求，豐富教育多元化為目標(biāo)，在內(nèi)生增長方面，我們除了繼續(xù)做好核心高等學(xué)歷教育的服務(wù)以外，還有兩個戰(zhàn)略機遇，一個是圍繞學(xué)生學(xué)習(xí)開展教育輔助服務(wù)，另外一個是與學(xué)生校園生活密切相關(guān)的后勤相關(guān)服務(wù)。目前我們成立了專門的事業(yè)部，全面統(tǒng)籌管理所有教育輔助服務(wù)業(yè)務(wù)，努力拓展各類行業(yè)技能職稱、考試考證、從業(yè)資格等等這樣一些拓展。政府企業(yè)的員工繼續(xù)教育培訓(xùn)，新領(lǐng)域的激勵在建設(shè)上已經(jīng)取得了取得了一定的成果。我們在培訓(xùn)的模式上也已經(jīng)采取了O2O的體系，并結(jié)合學(xué)生自身的實際需求，打造了定制化的班級。有競爭力的價格，能滿足不同的學(xué)生，不同的群體，享受高質(zhì)量的培訓(xùn)課程的這樣一個需求，幫助學(xué)生為學(xué)生負(fù)責(zé)。同時我們也在努力使教育輔助服務(wù)業(yè)走出校園，走向社會。目前你在合肥以外的其他區(qū)域設(shè)立了教學(xué)點，未來我們將打造屬于新華自己的高質(zhì)量的“1+X”的教育品牌，力爭早日覆蓋安徽省所有的城市，并且要向江蘇、河南、山東等地拓展。

后勤服務(wù)這一塊就是服務(wù)于學(xué)生的校園生活。我們一直以來都非常重視學(xué)生在校生活的各類需求，盡量為學(xué)生提供全方位高品質(zhì)的商品和服務(wù)。在商戶質(zhì)量方面，我們對商戶的業(yè)態(tài)進(jìn)行了全面的優(yōu)化升級，以滿足00后大學(xué)生更加個性化的、重視品質(zhì)和創(chuàng)意的這種消費需求。同時我們進(jìn)一步的加強各個商戶學(xué)生的滿意度調(diào)查，按月份進(jìn)行評比考核，建立了獎懲機制。此外，通過各個商戶的電子支付數(shù)據(jù)和統(tǒng)一的管理平臺連接，我們能夠通過數(shù)據(jù)更加清晰的了解各類業(yè)務(wù)的經(jīng)營，也開始嘗試在部分商戶中試點營業(yè)額為基礎(chǔ)，收取一定比例管理費的新模式，來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的固定租金模式，使雙方的收入和成本能夠更加精準(zhǔn)的匹配，獲得更好的這樣協(xié)同發(fā)展。我們在后勤服務(wù)方面也成立了專門的后勤事業(yè)部。在未來也將向省外以及集團外的院校拓展，爭取盡快達(dá)到服務(wù)10萬人的目標(biāo)。

外延并購：總體而言，我們的投資并購的宗旨還是不斷地做大做強，同時使我們的教科研水平得到全面的提升，實現(xiàn)集團效益的持續(xù)增長。由于各地民辦高等教育的發(fā)展?fàn)顩r和落實政策的不同，各地對民辦教育的扶持政策也有不同。考慮到經(jīng)濟的差異，也在一定程度上影響當(dāng)?shù)氐拿雽W(xué)率和人才吸引的情況。我們將會在不同的區(qū)域有不同的這樣一個策略。在考慮并購標(biāo)的的這些特征方面的話，我們還會考慮標(biāo)的學(xué)校本身的專業(yè)設(shè)置，軟硬件設(shè)施的完整性，未來的話通過輸出新華的管理優(yōu)勢，更加的注重在醫(yī)科和商科的專業(yè)，有一些積累的標(biāo)準(zhǔn)院校，以形成我們集團強大的這樣一個協(xié)同效應(yīng)，開辟更大的成長空間。

最后我想強調(diào)的是現(xiàn)在是民辦教育的發(fā)展的黃金期，我們在外延并購的進(jìn)程還將積極的向前拓展。我們也相信在未來將會讓大家看到我們并購標(biāo)的的落地，形成在高等教育的發(fā)展的一個矩陣。

總結(jié)：未來增長方面，一方面我們下一年的學(xué)增長是非常明顯的，特別是本科學(xué)額，增速是非常強勁的，我們的學(xué)費方面也具有潛力，兩所獨立學(xué)院也是未來整個集團增長的一些重要方面，容量方面也極具空間。明年9月1號兩個獨立學(xué)院都會搬到我們的新校區(qū)，整個容量將會大大的釋放。并購方面我們在資金端還是實力非常雄厚，整個團隊的并購的能力未來也會得到很好的展現(xiàn)，也給了大家很大的期待。

二、Q&A環(huán)節(jié)

Q:新華旗下所有的獨立學(xué)院的目前的轉(zhuǎn)設(shè)的進(jìn)展以及預(yù)計完成的時間?完成時是否需要支付分手費的費用?

A:我們兩個獨立學(xué)院的轉(zhuǎn)設(shè)，都已經(jīng)在兩個省的教育廳的轉(zhuǎn)設(shè)日程上，也報到教育部了。轉(zhuǎn)設(shè)工作的推進(jìn)目前進(jìn)展非常的順利，新校園都已經(jīng)在建設(shè)。你說的分手費問題是沒有的。

Q:能否能不能說一下安徽醫(yī)科大學(xué)和紅山學(xué)院的今年的收入和凈利潤的水平?以及兩個學(xué)校在所在的同類別同地區(qū)這些民辦學(xué)校的學(xué)費是多少，跟醫(yī)科大學(xué)和紅山學(xué)院有多大的差距?

A:關(guān)于學(xué)費，我們現(xiàn)在兩個獨立學(xué)院的學(xué)費都是14,000，同類的院校都是在2萬的水平上，所以未來的增長空間的話應(yīng)該是大于30%的空間。

紅山和兩個獨立學(xué)院目前因為核算問題，現(xiàn)在目前是按照其他收益來做的，整個其他收益現(xiàn)在是紅山學(xué)院能夠盈利的結(jié)余大概是2000多萬，安徽醫(yī)科大學(xué)目前還是虧損的，但是虧損的不多。合計整體來講是2,400多萬。紅山和是今年上半年的結(jié)果情況。

Q:教育輔助服務(wù)是公司的一個新業(yè)務(wù)，這是一個什么樣的模式?有什么樣的客戶群體?目前此業(yè)務(wù)公司目前的發(fā)展規(guī)模?

A:對于教育輔助服務(wù)，我們成立了事業(yè)部，叫考試考證部。這個事業(yè)部主要圍繞學(xué)生的考試輔助教育輔助來做的，比如考研的服務(wù)、考試考證的服務(wù)，還有社會上比如消防、職業(yè)資格，以及未來的教師類等一些技能的學(xué)習(xí)和考證，我們整合這些資源在做這樣一個考試考證類的服務(wù)。到年底，我們的收入規(guī)模因為剛開始將會超過1500萬的水平。

Q:對于4萬人的擴展空間，是否在臨床、紅山以及新華學(xué)校的同時包括了新華學(xué)院本校?新華學(xué)院本校還有多大的一個空間?

A:我們現(xiàn)在給的4萬人的容量計劃都是已經(jīng)開始實施的計劃。簡單來說，我們的紅山學(xué)院的新校區(qū)是有25,000人的容量，醫(yī)學(xué)院是有12,000人以上的容量。同時我們新華學(xué)院跟新華學(xué)校是在一個校園里面的，所以說現(xiàn)在已經(jīng)啟動、已經(jīng)可以實現(xiàn)的有4000人的宿舍容量，都已經(jīng)今年9月份啟用了，所以這幾項加在一起已經(jīng)超過了4萬人的容量。其實我們新華學(xué)院跟新華學(xué)校，整個校園上面還是有足夠的發(fā)展空間的和在建的區(qū)域面積。所以遠(yuǎn)期的一些規(guī)劃我們沒有列在未來容量擴容的短期計劃，目前列的4萬人的容量都已經(jīng)在我們的短期能夠?qū)崿F(xiàn)擴容計劃中。

未來我們也會根據(jù)我們各個學(xué)校學(xué)額增長的情況，包括未來學(xué)生發(fā)展的數(shù)量變化情況，去繼續(xù)開拓我們的擴容計劃，但是不需要再有新的土地等等各方面擴容投入了，只需要在我們現(xiàn)有的、已經(jīng)實現(xiàn)的面積上去做一些樓宇的建設(shè)即可。

Q:具體的股權(quán)激勵分配方案?行權(quán)有無指標(biāo)性的要求?

A:關(guān)于激勵方面，我們現(xiàn)有在2019年的4月和6月，分別發(fā)了兩期的購股權(quán)期權(quán)的計劃，所以說它每年的期權(quán)計劃現(xiàn)在來說還沒有行權(quán)，所以說無論你行不行權(quán)了，從會計核算的角度上面，它都有一個購股權(quán)成本的這樣一個攤銷，所以說今年上半年的攤銷成本大概增加了1500多萬。所以說當(dāng)然了行權(quán)攤銷它都是國際會計準(zhǔn)則，當(dāng)然行權(quán)和除了股價的因素之外，跟我們的日常的經(jīng)營目標(biāo)也是有所掛鉤的，包括各個無論是收入還是利潤等經(jīng)營指標(biāo)，這個都是有掛鉤的計劃，后面我們也會去根據(jù)我們的實際情況，去把我們的激勵安排做得更加合理。

Q:云南海源學(xué)院后續(xù)是否在繼續(xù)跟進(jìn)?是否有希望再拿下來?

A:云南這個學(xué)校我們是暫時中止，考慮到當(dāng)時轉(zhuǎn)設(shè)等多方面的因素，在這個過程當(dāng)中，我們一直保持緊密的聯(lián)系，溝通雙方的信息也比較暢通。目前他們已經(jīng)在省教育廳報了轉(zhuǎn)設(shè)，省教育廳的專家已經(jīng)進(jìn)場，已經(jīng)做完評估，馬上可能要出報告向教育部去去申報，目前正處于這么一個階段。我們也和海源學(xué)院和富達(dá)公司經(jīng)常保持溝通聯(lián)系，一旦等到轉(zhuǎn)設(shè)正式批準(zhǔn)下來，按照協(xié)議我們再來啟動這項并購的程序。我們一直在和對方保持這種良好的溝通，等到一旦有消息，我們會立即向市場進(jìn)行披露。

Q:今年招生數(shù)量同比增長情況?學(xué)費是否按照原來計劃不變?

A:今年我們整體學(xué)額，特別是總學(xué)額大概增加了7%，同時我們的本科學(xué)額達(dá)到了10,764人，增加了19%，學(xué)額的增速還是保持在行業(yè)不錯的增長。同時我們目前各個學(xué)校的招生都在非常順利地進(jìn)行，根據(jù)我們目前的招錄情況，和我們的目前跟學(xué)生有意向的已經(jīng)錄取的這些學(xué)生的溝通情況，我們預(yù)計今年的整體報到率還是會維持非常高的水平，同時還有可能進(jìn)一步往上提升的空間。對于學(xué)費，今年還是整體受到公共衛(wèi)生事件影響，對我們今年整體提升學(xué)費的節(jié)奏還是有一定影響，但是包括我們市場化的中專學(xué)校招生，今年學(xué)費還是平均學(xué)費提升了6%，而且像新華學(xué)院的學(xué)費在過去的三年的還是有非常好的增速。包括我們兩所正在轉(zhuǎn)設(shè)過程當(dāng)中的獨立學(xué)院——紅山學(xué)院和醫(yī)學(xué)院，雖然今年沒有去大幅提升學(xué)費，但是他們其學(xué)費基數(shù)都很低，未來無論是明年搬到新校區(qū)，還是未來轉(zhuǎn)設(shè)完成之后，他們的學(xué)費的未來的增長空間都是非常大。所以長期來看，我們學(xué)費向上的這樣的趨勢沒有變化，而且隨著我們搬到新校區(qū)轉(zhuǎn)設(shè)完成，整個學(xué)費提升的速度也會加快。

Q:關(guān)于公司資金方面，對于現(xiàn)有資金水平，考慮到后續(xù)的并購節(jié)奏和學(xué)校建設(shè)的資本開支，管理層在資金方面如何考慮?

A:關(guān)于資金問題，首先我們現(xiàn)在現(xiàn)有的合并報表上面看到，現(xiàn)在資金是1個億，由于獨立學(xué)院的合并，財務(wù)合并的會計準(zhǔn)則不愿意，所以獨立學(xué)院自身的賬面有2個多億，這塊沒有在報表體現(xiàn)，總的自有資金目前來講賬面上也有13個多億，這是自有的部分。

第二，各種渠道的融資方式我們都也會開展。首先是本身我們自身有一個授信這塊，目前也在只拿了三個多億，還有剩下的一部分，同時我們在20多年辦學(xué)來，我們的資金借款融資的信用一直是很好，而且在拿三個多億之前，我是沒有貸款額度的，所以說整體授信合作都還是比較順暢，資金成本也比較低。

第三塊就是講的這些我們現(xiàn)在并購的獨立學(xué)院的一些標(biāo)的資產(chǎn)，就是這些資產(chǎn)它本身它有一些收費不斷在釋放，像我們的醫(yī)學(xué)院今年招生一這樣的話就有3000多人，紅山也有1萬人。這樣整個加上新華學(xué)院本身，我們今年開學(xué)會有五六個億的現(xiàn)金流入，另外隨著我們的標(biāo)的下一步落地，在交易方式上也有多樣化的方式，同時通過標(biāo)的的談簽和落地融資也是可以配套做的。同時加過來以后，對于增發(fā)這些方式也是可以采取的，所以可能多方面來解決資金的這塊的問題。

我們雖然賬上自有現(xiàn)金大概是11個億，但是我們馬上開學(xué)會有五六個億的現(xiàn)金流入，同時的話我們在每一個并購項目上面都會有非常好的銀行授信關(guān)系，未來等到新的學(xué)校加入進(jìn)來，整體基本面非常快速提升之后，我們的市場的表現(xiàn)相對來說也會得到很好的提升，在股價到一定合適的階段之后，我們也會去在未來考慮做一些股權(quán)融資等考慮。

Q:公司現(xiàn)在提取了三個多億，從短期借款轉(zhuǎn)變?yōu)橐恍╅L期借款，考慮到什么因素?

A:一個是本身建設(shè)下一步也有需求，另外利息還是比較低。然后還有融資關(guān)系也需要維護。