颶風(fēng)來襲油市“處變不驚”，難道因?yàn)樗?/h1>
作者：
萬得資訊
2020-08-27 20:31:51
墨西哥灣五分之四以上的海上石油生產(chǎn)被迫關(guān)閉，原油價(jià)格卻未出現(xiàn)波瀾壯闊的上漲，這背后的一個(gè)原因或許與做空波動(dòng)率的相關(guān)期權(quán)交易有關(guān)。
本文來自“萬得資訊”。
當(dāng)颶風(fēng)“勞拉”和“馬可”本周襲向美國石油產(chǎn)業(yè)腹地路易斯安那州和德克薩斯州時(shí)，墨西哥灣五分之四以上的海上石油生產(chǎn)被迫關(guān)閉，原油價(jià)格卻未出現(xiàn)波瀾壯闊的上漲，這背后的一個(gè)原因或許與做空波動(dòng)率的相關(guān)期權(quán)交易有關(guān)。
在經(jīng)歷冬春的劇烈震蕩后，油價(jià)在過去兩個(gè)月緩步走高。國際能源市場的基準(zhǔn)布倫特原油期貨連續(xù)七周漲跌幅未達(dá)1美元，持續(xù)時(shí)間為2002年以來最長。
據(jù)報(bào)道，交易商稱，兩大因素令油價(jià)恢復(fù)平靜，使得布油在45美元/桶附近找到新的平衡點(diǎn)，美國WTI原油則穩(wěn)定在略低于該水平的位置：主要石油出口國減產(chǎn)幫助抵消了石油需求復(fù)蘇停滯的影響；此外，基金經(jīng)理通過期權(quán)對油價(jià)進(jìn)行押注，這些期權(quán)合約可以起到抑制金融市場動(dòng)蕩的作用。
S&P Global Platts首席量化分析師Vito
Turitto稱，在今年春季油價(jià)大幅波動(dòng)之后，對沖基金和其他投資者通過賣出與WTI和布倫特原油期貨掛鉤的期權(quán)，押注波動(dòng)性將會(huì)下降。
一種方法是賣出所謂的寬跨式期權(quán)，該交易涉及賣出一項(xiàng)看跌期權(quán)——賦予持有者在特定日期之前以設(shè)定的價(jià)格出售WTI原油期貨的權(quán)利。與此同時(shí)，投資者賣出一項(xiàng)看漲期權(quán)——讓持有者有權(quán)以不同的價(jià)格買入。
基金通過賣出寬跨式組合，押注WTI原油期貨價(jià)格將在看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)之間波動(dòng)。這些基金獲取期權(quán)費(fèi)，以補(bǔ)償價(jià)格在突破該區(qū)間、買方行權(quán)買入或賣出的風(fēng)險(xiǎn)。
在過去十年中，這類做空波動(dòng)率的策略在金融市場上已經(jīng)變得司空見慣，因超低利率促使投資者采用創(chuàng)造性的方法賺取收益。
最近幾個(gè)月，這些策略幫助壓低了石油市場的隱含波動(dòng)率。根據(jù)期權(quán)定價(jià)工具QuikStrike，WTI原油期貨的隱含波動(dòng)率已經(jīng)從4月21日(油價(jià)跌入負(fù)值的次日)的峰值345%下降至略低于30%。
Turitto稱，低波動(dòng)交易無疑在降低波動(dòng)性方面發(fā)揮了巨大作用，甚至扮演了主導(dǎo)角色?！懊總€(gè)人的看法都一致，他們只是認(rèn)為油市已經(jīng)觸底，波動(dòng)率不能再高了?！?/p>
一些交易商表示，做空波動(dòng)率也有助于穩(wěn)定WTI原油的基本價(jià)格。其中一個(gè)原因是，交易商(做空波動(dòng)率交易的對手方，如銀行)發(fā)現(xiàn)他們通過WTI期權(quán)對波動(dòng)率進(jìn)行了相反方向的押注。為了對沖風(fēng)險(xiǎn)，銀行在油價(jià)升向看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)時(shí)賣出WTI原油期貨，在油價(jià)跌向看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)時(shí)買入WTI原油期貨。
“對沖會(huì)導(dǎo)致價(jià)格回到那個(gè)區(qū)間之內(nèi)。”Massar Capital Management首席投資官M(fèi)arwan Younes說。
Northern Trace Capital首席投資官Trevor
Woods稱，很難說油價(jià)下一次大行情會(huì)朝哪個(gè)方向。“整個(gè)夏季，絕對是一段價(jià)格相當(dāng)穩(wěn)定的時(shí)期?！?/p>
大宗商品對沖基金GZC Investment Management的聯(lián)合創(chuàng)始人Vincent
Elbhar指出，投資者對將WTI原油推升至45美元/桶以上持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樗麄儞?dān)心生產(chǎn)商會(huì)急于通過出售期貨來鎖定價(jià)格。
“在45美元上方，感覺就像會(huì)有大量的對沖，市場并不真的想看到這樣，”
Elbhar說。但他提醒道，“當(dāng)市場習(xí)慣于極低的波動(dòng)性狀況時(shí)，一旦發(fā)生變化，往往會(huì)非常突然。”
Younes也表示，從歷史上看，金融市場長時(shí)間的平靜往往以波動(dòng)性的爆發(fā)而告終。
(編輯：李國堅(jiān))
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在經(jīng)歷冬春的劇烈震蕩后，油價(jià)在過去兩個(gè)月緩步走高。國際能源市場的基準(zhǔn)布倫特原油期貨連續(xù)七周漲跌幅未達(dá)1美元，持續(xù)時(shí)間為2002年以來最長。
據(jù)報(bào)道，交易商稱，兩大因素令油價(jià)恢復(fù)平靜，使得布油在45美元/桶附近找到新的平衡點(diǎn)，美國WTI原油則穩(wěn)定在略低于該水平的位置：主要石油出口國減產(chǎn)幫助抵消了石油需求復(fù)蘇停滯的影響；此外，基金經(jīng)理通過期權(quán)對油價(jià)進(jìn)行押注，這些期權(quán)合約可以起到抑制金融市場動(dòng)蕩的作用。
S&P Global Platts首席量化分析師Vito Turitto稱，在今年春季油價(jià)大幅波動(dòng)之后，對沖基金和其他投資者通過賣出與WTI和布倫特原油期貨掛鉤的期權(quán)，押注波動(dòng)性將會(huì)下降。
一種方法是賣出所謂的寬跨式期權(quán)，該交易涉及賣出一項(xiàng)看跌期權(quán)——賦予持有者在特定日期之前以設(shè)定的價(jià)格出售WTI原油期貨的權(quán)利。與此同時(shí)，投資者賣出一項(xiàng)看漲期權(quán)——讓持有者有權(quán)以不同的價(jià)格買入。
基金通過賣出寬跨式組合，押注WTI原油期貨價(jià)格將在看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)之間波動(dòng)。這些基金獲取期權(quán)費(fèi)，以補(bǔ)償價(jià)格在突破該區(qū)間、買方行權(quán)買入或賣出的風(fēng)險(xiǎn)。
在過去十年中，這類做空波動(dòng)率的策略在金融市場上已經(jīng)變得司空見慣，因超低利率促使投資者采用創(chuàng)造性的方法賺取收益。
最近幾個(gè)月，這些策略幫助壓低了石油市場的隱含波動(dòng)率。根據(jù)期權(quán)定價(jià)工具QuikStrike，WTI原油期貨的隱含波動(dòng)率已經(jīng)從4月21日(油價(jià)跌入負(fù)值的次日)的峰值345%下降至略低于30%。
Turitto稱，低波動(dòng)交易無疑在降低波動(dòng)性方面發(fā)揮了巨大作用，甚至扮演了主導(dǎo)角色?！懊總€(gè)人的看法都一致，他們只是認(rèn)為油市已經(jīng)觸底，波動(dòng)率不能再高了?！?/p>
一些交易商表示，做空波動(dòng)率也有助于穩(wěn)定WTI原油的基本價(jià)格。其中一個(gè)原因是，交易商(做空波動(dòng)率交易的對手方，如銀行)發(fā)現(xiàn)他們通過WTI期權(quán)對波動(dòng)率進(jìn)行了相反方向的押注。為了對沖風(fēng)險(xiǎn)，銀行在油價(jià)升向看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)時(shí)賣出WTI原油期貨，在油價(jià)跌向看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)時(shí)買入WTI原油期貨。
“對沖會(huì)導(dǎo)致價(jià)格回到那個(gè)區(qū)間之內(nèi)。”Massar Capital Management首席投資官M(fèi)arwan Younes說。
Northern Trace Capital首席投資官Trevor Woods稱，很難說油價(jià)下一次大行情會(huì)朝哪個(gè)方向。“整個(gè)夏季，絕對是一段價(jià)格相當(dāng)穩(wěn)定的時(shí)期?！?/p>
大宗商品對沖基金GZC Investment Management的聯(lián)合創(chuàng)始人Vincent Elbhar指出，投資者對將WTI原油推升至45美元/桶以上持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樗麄儞?dān)心生產(chǎn)商會(huì)急于通過出售期貨來鎖定價(jià)格。
“在45美元上方，感覺就像會(huì)有大量的對沖，市場并不真的想看到這樣，” Elbhar說。但他提醒道，“當(dāng)市場習(xí)慣于極低的波動(dòng)性狀況時(shí)，一旦發(fā)生變化，往往會(huì)非常突然。”
Younes也表示，從歷史上看，金融市場長時(shí)間的平靜往往以波動(dòng)性的爆發(fā)而告終。
(編輯：李國堅(jiān))
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