黃金已出現(xiàn)“超買”跡象，分析師看向這類“抗通脹”資產

本文來自“萬得資訊”。

隨著避險情緒被市場消化，黃金在上攻2000美元/盎司歷史高點后回落，而10年期美債收益率自0.505%低點反彈。分析師預期，在未來美債收益率走高及通脹抬頭預期下，原油資產較黃金更具備投資價值。

金價面臨多重因素制約

8月14日當周，黃金失守2000美元/盎司，單周跌幅達到近4.5%。盡管如此，今年貴金屬仍上漲了24％，超過了大多數(shù)全球股市指數(shù)。全球經(jīng)濟的回暖以及投資者風險偏好的改善，使得黃金在過去幾周大放異彩，同時美元指數(shù)持續(xù)走軟。

不過展望未來，黃金的漲勢受到了以下事實的限制：美國10年期國債收益率自0.505%低點反彈，增加了持有非收益性資產（如黃金）的機會成本，而美國即將實施的刺激計劃也抑制了金銀的上漲。

預計在接下來的一周，黃金交易者將把注意力集中在黃金的關鍵心理水平（2,000美元/盎司）上，任何突破都可能將金價推高至幾周前創(chuàng)下的紀錄高點2,075美元/盎司。然而分析師表示，除非宏觀經(jīng)濟發(fā)生根本變化，否則最有可能出現(xiàn)的情況是，金價將繼續(xù)在2,000美元以下掙扎，因為市場指標表明其已經(jīng)向超買位置傾斜。

原油資產具備投資價值

另一方面，隨著美債自低點反彈，分析師看好原油資產，認為在美債收益率上升的背景下，原油及相關ETF比黃金更具備投資價值。

具體來看，隨著經(jīng)濟預期有所好轉，ICE布油自4月22日低點已反彈逾94%。分析師預期，原油價格走高將導致通脹抬頭，因為能源在美國消費者價格指數(shù)(CPI)一籃子中占8%的權重，而該行業(yè)價格的波動性遠高于其它多數(shù)CPI數(shù)據(jù)，這往往會使油價對通脹指標產生巨大影響。

國際能源經(jīng)濟協(xié)會(International Association for Energy Economics)最近的一份報告顯示，原油價格每上漲10%，根據(jù)不同國家的情況，通脹指數(shù)就會上升0.5%至1%。

通脹預期的提升將推動投資者涌向風險資產以獲得更高收益，反過來拋售美債等避險資產，推動美債收益率走高。今年以來，黃金價格與10年期美債收益率呈反向走勢，二者相關性達到-0.68%。如果美債收益率走高，部分通過黃金對沖股市下跌風險的投資者或許會回流至美債市場，限制金價上漲空間。

此外，在今年原油市場暴跌之后，各大產油國同意削減原油產量以達到新的供需平衡。歐佩克和俄羅斯在4月達成協(xié)議，同意每天減產970萬桶，約占全球總產量的十分之一。此外，今年第二季度美國石油勘探公司的產量下降了200萬桶/日。隨著全球恢復開放政策推動原油需求提升，而供給有所削弱，推動原油上半年暴跌的因素已有所改善。

展望未來，黃金和原油的價格走勢仍受到衛(wèi)生事件不確定性影響。盡管上周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為原油提供了支撐，但自7月份以來的數(shù)字反映出經(jīng)濟受到政府援助的支持。而在刺激力度減弱的8月，分析師預期經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能會更差，反過來影響投資者風險偏好。

(編輯：李國堅)