業(yè)績會(huì)實(shí)錄︱滇池水務(wù)(03768)：業(yè)績逆市增長，污泥資源化催生新市場

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，8月25日，滇池水務(wù)(03768)舉行2020年度中期業(yè)績線上發(fā)布會(huì)，滇池水務(wù)董事長郭玉梅、總經(jīng)理陳昌勇、副總經(jīng)理羅云、財(cái)務(wù)總監(jiān)楊陽出席了本次會(huì)議。

昆明滇池水務(wù)股份有限公司是經(jīng)昆明市人民政府批準(zhǔn)于2010年12月23日成立的國有控股上市公司，2017年4月6日，滇池水務(wù)公司在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。滇池水務(wù)現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務(wù)及投資范圍覆蓋污水處理、自來水供應(yīng)、再生水利用、水處理技術(shù)研究及應(yīng)用、水生態(tài)保護(hù)治理等水環(huán)境問題、污泥資源化利用等固廢處置領(lǐng)域、科研合作等。

截至2020年6月30日，公司實(shí)現(xiàn)收入7.95億元人民幣(單位下同)，同比增長11.6%，三年年復(fù)合增長19.44%;公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤1.60億元，同比增長6.8%;基本每股收益0.16元，三年年復(fù)合增長10.94%;經(jīng)營利潤3.09億元，三年年復(fù)合增長25.34%。其中，污水分部仍然是主要收入來源，期內(nèi)收入5.37億元，同比增長10.1%，營收占比67.6%;其他分部收入1.96億元，同比增長57.4%，營收占比24.7%。

以下是業(yè)績會(huì)實(shí)錄：

云南龍頭企業(yè)：一元為主，相關(guān)多元發(fā)展

滇池水務(wù)是云南省規(guī)模最大的污水處理企業(yè)，同時(shí)也是滇池治理的核心企業(yè)，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在上世紀(jì)80年代滇池受到了污染，那么污水處理是滇池治理的一個(gè)重要環(huán)節(jié)和手段。經(jīng)過長期的治理，16年滇池的水質(zhì)首次從劣5類提升為5類，18年從5類提升到了4類，20年的上半年全湖水質(zhì)繼續(xù)保持著4類，屬于輕度污染。

從產(chǎn)業(yè)鏈的布局上來看，公司堅(jiān)持一元為主，相關(guān)多元的一個(gè)發(fā)展思路。從縱向上來說，從市政污水向上游延伸到了自來水供應(yīng)，水源地保護(hù)，向下游延伸到了再生水的利用。從橫向上來說，也拓展到了相關(guān)的產(chǎn)業(yè)及領(lǐng)域。滇池水務(wù)的上下游產(chǎn)業(yè)布局是基本形成，未來公司依然會(huì)朝著流域的綜合治理，對(duì)污泥資源化利用以及固廢處理的業(yè)務(wù)方向，從這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)進(jìn)行拓展。

從水處理的細(xì)分市場上來看，隨著公司技術(shù)儲(chǔ)備的提升，目前我們已經(jīng)從市政污水?dāng)U展到了農(nóng)村微污染水處理，以及技術(shù)門檻更高、收益率也更高的工業(yè)廢水的處理。公司目前運(yùn)行的工業(yè)廢水的類型有印染廢水、電鍍廢水，還有造紙廢水等等。

在再生水的利用方面，公司現(xiàn)在擁有昆明市主城區(qū)唯一的再生水輸配管網(wǎng)，而且再生水的水價(jià)不到自來水水價(jià)的50%。公司上半年再生水的供應(yīng)量比去年同期基本持平，銷售收入略有下降，但是再生水用戶的戶數(shù)以及再生水衍生業(yè)務(wù)的收入都呈現(xiàn)出了一個(gè)高速增長的一個(gè)趨勢。

從再生水未來的發(fā)展來說，從硬件方面看，2019年公司獲得了昆明市再生水的特許經(jīng)營權(quán)，公司通過高質(zhì)量的運(yùn)營管理和科技創(chuàng)新，讓污水處理廠的出水指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國家標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到國家對(duì)河道考核的相關(guān)要求。從軟件上說，國家的考核重點(diǎn)也由原來的項(xiàng)目考核變?yōu)閷?duì)流域環(huán)境質(zhì)量的考核，也就是說原來考核的是數(shù)量，現(xiàn)在考核的是質(zhì)量。

同時(shí)昆明市執(zhí)行了河道斷面生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制，不達(dá)標(biāo)的就要繳納生態(tài)補(bǔ)償金。由于昆明市主城區(qū)的河道沒有清潔水源作為補(bǔ)充，各個(gè)縣區(qū)為了完成考核任務(wù)，只能采用再生水進(jìn)行補(bǔ)水，這樣就催生了一個(gè)巨大的再生水的利用市場，擴(kuò)大了再生水的利用范圍。

目前公司與度假區(qū)、五華區(qū)、官渡區(qū)等縣區(qū)簽訂了投資協(xié)議，現(xiàn)在項(xiàng)目正在建設(shè)過程當(dāng)中，項(xiàng)目建成以后，預(yù)計(jì)每天的補(bǔ)水量是155萬立方米，每年增加利潤大約是1.9億元。同時(shí)公司也在積極的推進(jìn)雨水的資源化利用，尋求昆明市主城以外再生水市場的突破，那么逐步形成再生水雨水資源化協(xié)調(diào)發(fā)展的新格局。

量價(jià)穩(wěn)定增長，技術(shù)儲(chǔ)備充足

從公司的業(yè)務(wù)情況上來看，體現(xiàn)了兩個(gè)字就是穩(wěn)定。

首先公司的污水處理的量和價(jià)都非常穩(wěn)定。市政污水的產(chǎn)生排放具有必需性，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，水量也在逐年地上升。公司的客戶非常穩(wěn)定，主要客戶都是政府，而且都簽訂了特許經(jīng)營權(quán)，并且特許經(jīng)營權(quán)當(dāng)中也明確了調(diào)價(jià)機(jī)制，以應(yīng)對(duì)未來成本的上升。截至2020年6月30日，公司總共獲得特許經(jīng)營權(quán)34個(gè)，按照處理能力加權(quán)平均剩余特許經(jīng)營年限為26年。

按照污水處理能力的比例來看，公司有86.1%的水廠采用TOO模式。該模式指在特許經(jīng)營期結(jié)束以后，資產(chǎn)仍歸公司所有，不需轉(zhuǎn)移給政府，并且享有延長經(jīng)營期限的獨(dú)家優(yōu)先權(quán)。

從科技研發(fā)方面來看，公司首先是高新技術(shù)企業(yè)，從成立之初就成立了研發(fā)中心，也秉承了自主創(chuàng)新、吸收創(chuàng)新、集成創(chuàng)新的理念，依托十二五水專項(xiàng)與國內(nèi)外知名高校和研究機(jī)構(gòu)，對(duì)一些關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)行了開發(fā)和研究。截至目前，公司總共獲得22項(xiàng)注冊(cè)專利和11項(xiàng)軟件著作權(quán)，其中包含8項(xiàng)核心發(fā)明專利。

公司水廠的出水水質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于國家一級(jí)A排放標(biāo)準(zhǔn)，剩余空間可以用于未來的排污管理交易。同時(shí)從2018年開展的超極限除磷提標(biāo)改造，使得總磷出水濃度大大降低，優(yōu)于國家標(biāo)準(zhǔn)的10倍以上，處于一個(gè)全球領(lǐng)先的水平?？萍汲晒倪\(yùn)用使公司在水質(zhì)提升優(yōu)化運(yùn)行、節(jié)能降耗等方面都取得了很好效果，并且進(jìn)一步降低了生產(chǎn)運(yùn)營成本。

在團(tuán)隊(duì)方面，公司的核心管理層擁有25年以上的相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)，并且擁有一支高效運(yùn)營的管理團(tuán)隊(duì)，目前已培養(yǎng)出兩名昆明市青年學(xué)術(shù)和技術(shù)帶頭人，并且有一名后備人選，總共有700多名專業(yè)技術(shù)人員。通過機(jī)制體制的創(chuàng)新，對(duì)有突出貢獻(xiàn)的人才進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，使得人均污水處理量達(dá)到同行業(yè)的三倍以上。

項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，融資能力突出

污泥是污水處理的附屬產(chǎn)品，污泥處理就是對(duì)污泥減量化穩(wěn)定化的一個(gè)處理過程。公司一直都致力于這個(gè)資源化技術(shù)的研究，因?yàn)槲勰嗟奶幚硖幹靡呀?jīng)成為了水處理行業(yè)運(yùn)行當(dāng)中最復(fù)雜、代價(jià)最高、花費(fèi)成本最多的一個(gè)共性的問題。

2016年起，公司因地制宜聯(lián)合了清華大學(xué)、云南磷化集團(tuán)共同開展了污泥安全利用-磷礦山生態(tài)恢復(fù)技術(shù)的研究，并且于今年的7月1號(hào)開啟了這個(gè)示范項(xiàng)目的調(diào)試運(yùn)行。通過好氧發(fā)酵工藝，主要是用于礦山修復(fù)、五采區(qū)生態(tài)修復(fù)、園林綠化等等。不僅有效的控制了污泥的二次污染，同時(shí)也是充分利用了污泥資源屬性。隨著技術(shù)的成熟，未來除了為公司帶來環(huán)境效益，社會(huì)效益以外，還可以帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益。

融資方面，公司的定位是“國際化經(jīng)營的生態(tài)環(huán)境保護(hù)治理綜合服務(wù)商”。17年上市以來，公司總共融資規(guī)模大約是70億元人民幣。從項(xiàng)目儲(chǔ)備方面來看，公司也是堅(jiān)持一元為主，即以水處理業(yè)務(wù)為主，那么也在水處理再生水的利用、固廢等方面儲(chǔ)備了豐富的項(xiàng)目，那項(xiàng)目金額超過了40億元。

另外，上半年公共衛(wèi)生事件對(duì)公司的水處理業(yè)務(wù)影響非常的小，主要是因?yàn)槲鬯幚順I(yè)務(wù)在國民經(jīng)濟(jì)中的必需性。另一方面，各國政府和央行紛紛降準(zhǔn)降息，補(bǔ)充流動(dòng)性，這樣就造成了一個(gè)寬松的政策環(huán)境，也為公司項(xiàng)目投資融資提供了便利和充分的資金保障。應(yīng)該說公司穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入加上一個(gè)寬松的政策環(huán)境，再加上豐富的項(xiàng)目儲(chǔ)備，可以為公司帶來了一個(gè)充分發(fā)揮投資價(jià)值的機(jī)遇。

以下是問答環(huán)節(jié)：

Q1：今年6月2號(hào)，公司收購了東川國禎環(huán)保，這個(gè)動(dòng)作是否是擴(kuò)大在云南省的業(yè)務(wù)比例做準(zhǔn)備呢?另外是否投過這次收購深化了與國禎環(huán)保的合作?

答：關(guān)于收購東川國禎，實(shí)際上是牽涉到東川有一個(gè)小江流域的國考斷面，當(dāng)?shù)卣媾R這個(gè)國考斷面考核達(dá)標(biāo)的一個(gè)較大的壓力，之前這個(gè)廠運(yùn)行不太理想，因此作為本地企業(yè)，響應(yīng)政府政策希望通過我們的實(shí)力去幫助他們解決水廠優(yōu)化運(yùn)行以及流域達(dá)標(biāo)的問題。所以我們通過市場手段，首先是收購了資產(chǎn)，并且進(jìn)行了改造和優(yōu)化運(yùn)行，達(dá)到了一個(gè)相對(duì)比較理想的一個(gè)目標(biāo)，也促進(jìn)了當(dāng)?shù)卣畬?duì)我們的進(jìn)一步的信任和支持。

關(guān)于跟國禎環(huán)保是否有進(jìn)一步的合作，從我們單方面來講，我們歡迎跟業(yè)內(nèi)的所有公司都有一些戰(zhàn)略上、業(yè)務(wù)上或是項(xiàng)目上的廣泛合作。當(dāng)然同時(shí)我們也是希望通過上市公司融到的資金，能夠更多地能服務(wù)于我們本地的流域治理和環(huán)境保護(hù)。這是我們的一個(gè)初衷，也是本地政府的一個(gè)希望。

Q2：污泥資源化的業(yè)務(wù)是否有更多資料可以參考?公司開發(fā)新業(yè)務(wù)，在水務(wù)基礎(chǔ)上面發(fā)展不同的產(chǎn)業(yè)，是否可以理解為橫向或者縱向的一個(gè)轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大公司護(hù)城河的寬度和深度?

答：污泥作為污水處理的附屬產(chǎn)品，按照國家要求需要進(jìn)行無害化。作為企業(yè)，我們尋求經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和社會(huì)效益，所以我們的目標(biāo)不僅要達(dá)到無害化，還要實(shí)現(xiàn)資源化。水處理市場經(jīng)歷了三四十年的發(fā)展，達(dá)到了很高的飽和度，而固廢處理目前還處于一個(gè)成長期，我們希望通過衍生業(yè)務(wù)的發(fā)展，拓展出一定的固廢的市場份額。

目前昆明市每天約產(chǎn)生1,000噸左右的污泥，滇池水務(wù)則是產(chǎn)生900噸，主要是采取這兩條技術(shù)路徑進(jìn)行無害化以及資源化的利用：一是土地利用，作為林業(yè)基質(zhì)土，利用其中對(duì)土壤有益的有機(jī)質(zhì)、氮、磷等，用于林業(yè)、花卉、苗木土壤，還有礦山修復(fù)等：二是作為一種添加料跟水泥窯一起焚燒制成建材、水泥。

Q3：近期云南水務(wù)也發(fā)了業(yè)績，中期盈轉(zhuǎn)虧，這個(gè)本質(zhì)上面，滇池水務(wù)跟他們的區(qū)別在哪?

答：第一，市場份額有一定差別。滇池水務(wù)在云南本土的市場份額應(yīng)該占到50%左右，云南水務(wù)應(yīng)該不到20%。第二，滇池水務(wù)擁有的技術(shù)相對(duì)比較多元化，在水的領(lǐng)域，從微污染水、規(guī)模化市政污水、不同特征和特質(zhì)的工業(yè)廢水，我們都有相應(yīng)的工藝技術(shù)以及裝備去處理;云南水務(wù)則是以膜裝備為制造的股東構(gòu)成，所以它的技術(shù)來說相對(duì)比較專一。第三，股東的構(gòu)成也有一定的差別。此外，我們業(yè)務(wù)的所在區(qū)域也有一定的差別，特別在云南省，滇池水務(wù)的業(yè)務(wù)區(qū)域是集中在省內(nèi)相對(duì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)和城市。

Q4：上半年水務(wù)行業(yè)在資本市場表現(xiàn)不錯(cuò)，公司對(duì)行業(yè)未來發(fā)展有什么看法呢?

答：上半年因?yàn)楣残l(wèi)生事件影響，許多行業(yè)出現(xiàn)了大幅滑坡，不過水務(wù)板塊相對(duì)穩(wěn)定。一是該行業(yè)屬于關(guān)系到民生的基本業(yè)務(wù)，需求方面基本不受影響。二是公司在應(yīng)對(duì)衛(wèi)生事件方面反應(yīng)十分迅速，疫情期間1200多名員工都無感染，保證了公司的平穩(wěn)運(yùn)營。公司在一二月份的水量、銷售有所下降，但是4月份以后就基本上完全恢復(fù)了。

對(duì)于行業(yè)未來方面，我們認(rèn)為從污水處理投資運(yùn)營來講，達(dá)到了一個(gè)相對(duì)飽和的局面，但是隨著國家對(duì)生態(tài)環(huán)境治理，特別是流域治理的這個(gè)要求越來越高，通過政策又催生出了新的市場。國家已經(jīng)把這個(gè)生態(tài)文明建設(shè)和污染防治上升到了國家戰(zhàn)略的高度，跨省區(qū)以流域?yàn)閱挝贿@樣來治理，這就催生出了新的市場空間和份額。

Q5：公司未來有沒有進(jìn)一步的收并購計(jì)劃，你們認(rèn)為未來滇池水務(wù)的優(yōu)勢在哪里?

答：在流域治理方面，滇池水務(wù)具有自身的先天優(yōu)勢，這是因?yàn)楣揪褪菫榱饔蛑卫矶Q生的。除了昆明市本身的污水處理以外，還有重點(diǎn)流域治理的需求，這也就催生了我們公司這樣的一個(gè)市場主體。我們的所有技術(shù)團(tuán)隊(duì)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)都是針對(duì)流域治理的。如果單純考核一個(gè)項(xiàng)目，那很多公司都可以建造，但是如果改善流域環(huán)境質(zhì)量，對(duì)于公司的技術(shù)儲(chǔ)備、資質(zhì)都有很高的要求，目前為止有這樣能力的公司并不是很多。

關(guān)于收并購，我們關(guān)注到其實(shí)很多擁有污水處理運(yùn)營項(xiàng)目的一些企業(yè)，尤其是一些民營企業(yè)，他們并不是單純做污水處理的，他可能還有很多其他的業(yè)務(wù)。那么由于經(jīng)濟(jì)下行的影響，對(duì)他們其他業(yè)務(wù)影響也比較大，有些企業(yè)就面臨現(xiàn)金流短缺，選擇把水務(wù)這樣一些相對(duì)在市場上有銷售出路的資產(chǎn)或者項(xiàng)目拿出來出售。還有一些本身也是我們這個(gè)行業(yè)里面的一些公司，甚至于不排除一些上市的公司，目前我們都在跟蹤，下半年可能會(huì)有項(xiàng)目落地。

Q6：公司現(xiàn)在有5個(gè)污水處理廠在建設(shè)，可以說明一下這些項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)度，以及完成之后的再生水產(chǎn)能，在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上可以增加多少?

答：我們的再生水產(chǎn)能實(shí)際上包含兩部分，一是市政用水，包括園林綠化、道路澆撒等，目前為63000立方米的日產(chǎn)能，一兩年內(nèi)達(dá)到10萬方的水平;二是河道補(bǔ)水，這部分產(chǎn)能會(huì)增加比較多，項(xiàng)目落地后設(shè)計(jì)產(chǎn)能在2-3億立方米的年產(chǎn)能，5個(gè)項(xiàng)目如果全部建成以后，會(huì)增加每天8萬方的處理規(guī)模。

Q7：公司新增了一些短期借款，請(qǐng)問主要是用于哪些方面?

答：短債的增加主要是用作項(xiàng)目投資，不過因?yàn)樯习肽晔艿焦残l(wèi)生事件的影響，部分投資項(xiàng)目比如海外項(xiàng)目并未展開，所以在上半年可以看到我們短期持有的資金和我們的負(fù)債同時(shí)增加。不過下半年我們的投資業(yè)務(wù)就會(huì)有所增長，該借款也主要是為公司未來發(fā)展考慮。另外，在下半年我們考慮對(duì)負(fù)債進(jìn)行優(yōu)化，盡量做到現(xiàn)金持有量和負(fù)債能夠更為合理地匹配。