從恢復增長的Q2業(yè)績，看疫情錘煉后的美團（03690）

隨著本地生活市場的復蘇，美團(03690)整體業(yè)績恢復增長。

8月21日，美團公布了2020年第二季度業(yè)績。財報顯示，其報告期內(nèi)的收入為247.22億元(人民幣，下同)，同比增長8.9%，增速由負轉(zhuǎn)正;經(jīng)調(diào)整凈利潤為27.18億元，同比增長82%。營收和經(jīng)調(diào)整凈利潤均超彭博一致預期。

業(yè)績恢復增長的背后，得益于美團長期對本地生活服務基礎設施的打造，其產(chǎn)生的平臺效應讓美團業(yè)務具有較強韌性。一方面，在助力商家數(shù)字化轉(zhuǎn)型后，美團外賣業(yè)務實現(xiàn)了供需兩端的穩(wěn)步增長，加速了疫后消費復蘇;另一方面，美團閃購、美團買菜、出行等新業(yè)務與平臺的協(xié)同價值得到釋放，使美團本地生活服務的業(yè)務生態(tài)有所加強。

同時，鏈接商家與消費者的核心基礎設施——即時配送網(wǎng)絡迎來加速發(fā)展，這是美團自2010年開始外賣業(yè)務以來，10年積累所取得的階段性成果。2020年上半年，從美團平臺獲得收入的騎手數(shù)量達到295.2萬人，其中新增騎手為138.6萬，相當于半年之內(nèi)再造一個美團配送隊伍。

即時配送網(wǎng)絡的打造，不僅讓美團成為穩(wěn)就業(yè)的“蓄水池”，更讓信息線上化向服務線上化轉(zhuǎn)變有了實質(zhì)性發(fā)展，其于本地生活服務的核心競爭力進一步增強。

兩大業(yè)務板塊恢復增長

從財報來看，美團整體業(yè)績恢復增長，但到店、酒店及旅游業(yè)務仍面臨一定挑戰(zhàn)。

報告期內(nèi)，到店、酒店及旅游的收入約為45.44億元，同比下滑13.4%;經(jīng)營溢利為18.92億元，同比下滑11.9%。分開來看，由于消費者需要更多時間才能恢復到店消費的信心，因此到店業(yè)務的復蘇仍低于外賣業(yè)務的復蘇速度。酒店及旅游業(yè)亦未恢復，二季度內(nèi)，美團平臺上消費的國內(nèi)酒店間夜量同比下降17%。

為幫助消費者重拾消費信心，美團在報告期內(nèi)推出了“安心消費節(jié)”，與超過60座城市的當?shù)卣献靼l(fā)放電子優(yōu)惠券，并開展包括勞動節(jié)、端午節(jié)、618等一系列促銷活動。酒店及旅游方面則推出“安心住”、“安心出游”等計劃。其中，高端酒店的收入貢獻同比實現(xiàn)了正增長。展望下半年，市場消費信心將進一步恢復，美團到店、酒店及旅游業(yè)務有望復蘇。

而餐飲外賣、新業(yè)務及其他兩項業(yè)務，則隨著本地生活服務的復蘇重回正增長。報告期內(nèi)，餐飲外賣的收入為145.44億元，同比增長13.2%。該業(yè)務的增長，主要得益于外賣業(yè)務的“量價齊升”。

財報顯示，二季度美團餐飲外賣日均交易筆數(shù)同比增長6.9%至2450萬筆，且每筆交易訂單的平均價值同比增長9.4%。這說明，疫情之后，消費者的網(wǎng)上訂餐習慣不僅得到培養(yǎng)，同時也在追求吃出質(zhì)量。

得益于收入的增長以及即時配送網(wǎng)絡效率的提升，餐飲外賣業(yè)務在二季度的經(jīng)營溢利為11.83億元，同比增長高達96.4%，利潤加速釋放。從變現(xiàn)率來看，美團餐飲外賣業(yè)務的變現(xiàn)率從2019年同期的13.8%下降至13.4%，這表明美團并未提升傭金率，反而有所讓利，利潤的加速釋放主要得益于效率的提升。

而在新業(yè)務及其他方面，該板塊的收入同比增長22.1%至56億元，經(jīng)營虧損同比下降11.3%，經(jīng)營利潤率同比改善9.8個百分點。報告期內(nèi)，受疫情影響，消費者的購物行為明顯向線上遷移，傳統(tǒng)線下服務加速線上化，這使得該業(yè)務中的主要業(yè)務(特別是食雜零售業(yè)務)保持增長趨勢。其中，以生鮮食品為主的消費場景迎來發(fā)展契機，菜大全、美團買菜、美團優(yōu)選均實現(xiàn)了快速增長。而共享單車周轉(zhuǎn)率的提升以及29萬輛電動單車的投放，則對單位經(jīng)濟效益有所改善，助力經(jīng)營利潤率提升。

新業(yè)務發(fā)展完善平臺生態(tài)

通過上述分析能發(fā)現(xiàn)，隨著本地生活的復蘇，餐飲外賣、新業(yè)務及其他兩大業(yè)務已恢復增長，但到店、酒店及旅游業(yè)務仍面臨挑戰(zhàn)。不過，若要挖掘美團的真實價值，不能僅停留在財報上。公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)，倒逼美團業(yè)務加速推進，生態(tài)完善助推其核心競爭力增強，這才是決定美團價值的關鍵。

從戰(zhàn)略來看，美團以本地生活服務為樞紐，實現(xiàn)對商家與消費者的鏈接。而做大該盤子的關鍵在于，以消費場景為鏈條，鏈接商家與消費者，鏈條越多，由鏈條組成的生態(tài)就越完善，商家與消費者在平臺內(nèi)交叉消費的次數(shù)也就越多，從而形成一個自我強化的閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

在餐飲外賣這個鏈條中，美團已占據(jù)絕對優(yōu)勢。疫情的爆發(fā)，則加速了該鏈條的自我壯大，具體表現(xiàn)為美團對B端數(shù)字化進程的加速以及對C端用戶習慣的培養(yǎng)。

智通財經(jīng)APP了解到，疫情期間，美團積極助力商戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加速疫后復蘇，帶動本季度平臺商戶數(shù)升至630萬，同比增長6.7%。其中，僅在今年二季度，外賣新上線的品牌商家數(shù)量同比增長超過110%。且截至6月30日的12個月內(nèi)，美團交易用戶數(shù)目為4.57億，同比增長8.2%。供需兩端實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。

而在新業(yè)務及其他中，以生鮮為核心的本地生活消費場景的快速發(fā)展，為美團打造了除餐飲外賣之外的新鏈條，助力其生態(tài)發(fā)展，消費者在平臺內(nèi)觸及的消費品類穩(wěn)步增加。

報告期內(nèi)，美團閃購進一步豐富產(chǎn)品的多樣性，覆蓋包括藥品、鮮花等更多品類，以滿足消費者需求。在5月“母親節(jié)”期間，美團閃購的鮮花類商品訂單增加3倍，首次試水的花藝師直播1小時內(nèi)送出了近2萬個訂單。且采用自營模式的美團買菜發(fā)展迅速，取得了近4倍的收入增長，除北京、深圳等城市外，美團買菜繼續(xù)開拓新市場，目前已正式入駐廣州。此外，本季度剛剛成立的以城市社區(qū)團購為主要方向的美團優(yōu)選，也成為在本地生活服務領域又一次新的場景探索。

而除了在生鮮及本地零售領域積極探索外，美團還繼續(xù)加大了在單車和電單車領域的投入，加速出行鏈條的發(fā)展。二季度內(nèi)，美團推出約150萬輛新單車替換舊單車，并投入近30萬輛電單車。相較于傳統(tǒng)單車，電單車不僅是新的高頻線下消費場景，同時通過車型與騎行上的改良，可以提供更好的用戶體驗，其高頻的騎行場景也有望與平臺形成強有力的協(xié)同效應。

人工智能助力即時配送網(wǎng)絡高效運轉(zhuǎn)

通過對已有鏈條的“加粗”以及對新鏈條的打造，美團的業(yè)務生態(tài)得到強化，消費場景對平臺內(nèi)消費者的觸及次數(shù)也不斷增加，但這只是完成了消費場景的搭建和壯大，如何實現(xiàn)整個系統(tǒng)的高效運轉(zhuǎn)而不顯臃腫則更為關鍵，即時配送網(wǎng)絡作為最底層的基礎設施，有效的解決了該問題。

自2010年開始外賣業(yè)務以來，美團對配送網(wǎng)絡不斷進行積累和優(yōu)化，但由于配送網(wǎng)絡的人力密集以及技術密集屬性，需要投入大量的資本和時間，這也是美團前期虧損的主要原因。但規(guī)模效應產(chǎn)生后，整個系統(tǒng)便可快速運轉(zhuǎn)。具體表現(xiàn)為，平臺生態(tài)內(nèi)鏈條“加粗”及新鏈條產(chǎn)生后，配送網(wǎng)絡的覆蓋密度提升，可降低單均履約成本;同時，訂單密度及騎手的增加可提升配送效率，增強用戶體驗，以吸引更多消費者;基礎設施與上層的業(yè)務鏈條之間，已形成相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展的良性關系。

事實上，自放棄粗放的補貼模式后，美團對基礎設施的運營已進入了人工智能輔助的精細化運營時代。智通財經(jīng)APP了解到，美團采用AI和大數(shù)據(jù)對配送服務進行了優(yōu)化，其AI調(diào)度系統(tǒng)可根據(jù)騎手的實時位置進行訂單的最優(yōu)配置，高峰期每小時執(zhí)行約29億次的路徑規(guī)劃算法，將訂單平均配送時間做到了30分鐘左右。

這也是美團作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所擅長的，即以熟悉的互聯(lián)網(wǎng)技術去提升配送效率，在降低單均配送成本的同時提升用戶體驗，這便是美團將本地生活服務數(shù)字化的最好體現(xiàn)。而今，美團平臺憑借著人工智能和大數(shù)據(jù)技術，支撐起了生態(tài)體系內(nèi)4.6億用戶和630多萬商戶的高效運行，即時配送網(wǎng)絡的競爭壁壘得到體現(xiàn)。

從市場空間來看，這并不是美團的極限。相關數(shù)據(jù)顯示，2018年中國本地生活服務市場的規(guī)模已達6.8萬億，而這一市場仍在持續(xù)增長。憑借著即時配送網(wǎng)絡與上層業(yè)務鏈條的相互協(xié)調(diào)促進，美團的生態(tài)系統(tǒng)可不斷容納本地生活服務，強化自身發(fā)展。雖然該市場中的競爭對手實力強勁且不在少數(shù)，但美團已在外賣規(guī)模以及即時配送網(wǎng)絡兩大方面形成獨特優(yōu)勢，有望從本地生活服務領域切下更大蛋糕。