海通國(guó)際：首予正榮服務(wù)(06958)目標(biāo)價(jià)8.34港元，評(píng)級(jí)為“跑贏大市”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通國(guó)際目前首次覆蓋正榮服務(wù)(06958)，予以目標(biāo)價(jià)8.34港元，授予“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

海通國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告表示，正榮服務(wù)的凈利潤(rùn)于2018年增長(zhǎng)94.6%，優(yōu)于全國(guó)百?gòu)?qiáng)物業(yè)管理公司26%的增長(zhǎng)均值。公司目前于2019年實(shí)現(xiàn)166%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，也超過(guò)已上市的同業(yè)平均水平的128%。

海通國(guó)際指出，截至2019年12月31日，公司在管面積達(dá)2290萬(wàn)平方米，合約面積達(dá)3700萬(wàn)平方米。通過(guò)深化與正榮地產(chǎn)以及第三方開發(fā)商合作，正榮服務(wù)具備進(jìn)一步擴(kuò)大項(xiàng)目管理規(guī)模的能力，有助于公司實(shí)現(xiàn)收入及盈利快速增長(zhǎng)。

海通國(guó)際認(rèn)為，正榮服務(wù)目前的收入及盈利基礎(chǔ)仍然較低，但由于公司過(guò)往幾年實(shí)現(xiàn)了在管面積的快速增長(zhǎng)，相信公司于未來(lái)幾年將實(shí)現(xiàn)較同業(yè)高的盈利增長(zhǎng)速度。海通國(guó)際預(yù)測(cè)正榮服務(wù)于2020-2022的收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)56%，高于彭博的行業(yè)預(yù)期的37%的平均水平；預(yù)測(cè)于2020-2022的核心利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)61%，高于彭博的行業(yè)預(yù)期39%的平均水平。

目前，物管行業(yè)的現(xiàn)時(shí)估值對(duì)應(yīng)2021年市盈率25倍，考慮到正榮服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模，多元化的物業(yè)組合及快速的收入增長(zhǎng)，海通國(guó)際基于2021年市盈率的25倍，對(duì)公司予以目標(biāo)價(jià)8.34港元，首次覆蓋授予“跑贏大市”評(píng)級(jí)。