Bernstein：創(chuàng)新研發(fā)投入不足，維持蘋果(AAPL.US)“與大市持平”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近年來蘋果(AAPL.US)在創(chuàng)新方面研發(fā)投入低于競爭對手，同樣，在收購其他公司開發(fā)的新技術(shù)方面的支出也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競爭對手。Bernstein分析師Toni Sacconaghi表示，長期來看，該公司估值很難有較大的提升，但是該股近期或多或少降低了一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此維持對該公司“與大市持平”評級。

蘋果一直是美國創(chuàng)新的象征。iPhone、Mac、iPad、AirPods等創(chuàng)新產(chǎn)品為該公司貢獻(xiàn)了近2萬億美元的市場估值，使其成為美國市值最高的公司。

但Sacconaghi在一份研究報(bào)告中指出，當(dāng)2011年庫克接替喬布斯擔(dān)任蘋果CEO時(shí)，該公司在創(chuàng)新研發(fā)方面的投入僅占營收的2.2%，該數(shù)值大大低于同行。而從那以后，該公司一直在積極追趕。

自2012年以來，蘋果研發(fā)支出的增長超過了營收增長的3倍，目前已占營收的7%。但是，盡管如此，該公司在研發(fā)的投入仍然低于同行。該分析師認(rèn)為，與競爭對手相比，蘋果應(yīng)將銷售額的10%或更多用于研發(fā)。

同時(shí)，該分析師指出，自2012年以來，蘋果在并購上的投入僅占自由現(xiàn)金流的2%，而同行在這方面的投入占比為25%。在2012年至2019年期間，該公司創(chuàng)造了4360億美元的自由現(xiàn)金流，在并購上僅花費(fèi)了69億美元，而大部分資金以回購和分紅的形式返還給股東。

Sacconaghi稱：“雖然股票回購歷來是現(xiàn)金有效利用的方式之一，這種方式使蘋果的每股收益得以增長，但我們擔(dān)心該公司未來可能與IBM(IBM.US)一樣，本應(yīng)在產(chǎn)品和服務(wù)增長放緩、計(jì)算機(jī)脫離業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的情況下進(jìn)行自我改造，但卻在創(chuàng)新方面投入不足，而在回購方面投入過多。”

該分析師補(bǔ)充道：“研發(fā)支出低和并購交易少表明，與同行相比，蘋果可能仍在創(chuàng)新方面‘投資不足’。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，蘋果不太可能進(jìn)行大規(guī)模收購。但最近蘋果研發(fā)支出的激增是否預(yù)示著新產(chǎn)品的創(chuàng)新？很難說。一方面，我們看到了蘋果巨大的支出（過去5年600億美元）和對潛在新領(lǐng)域的關(guān)注，比如自動駕駛和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)技術(shù)（AR）。另一方面，蘋果去年的研發(fā)預(yù)算（160億美元）就超過了1999年至2012年的總研發(fā)支出，然而其新產(chǎn)品推出的步伐似乎并未加快?！?/p>