吉利汽車(00175)：馬太效應(yīng)加劇，汽車行業(yè)也在上演“國產(chǎn)替代”?

在車市降溫和公共衛(wèi)生事件的雙重壓力之下，今年的車企境況普遍不佳，進(jìn)一步加劇了行業(yè)的汰弱留強(qiáng)，這對于頭部企業(yè)反而是一種長期利好。

智通財經(jīng)APP觀察到，8月17日午間，國產(chǎn)汽車品牌龍頭企業(yè)吉利汽車(00175)發(fā)布了2020年上半年的業(yè)績公告，期內(nèi)收入368.20億人民幣，凈利潤23.20億人民幣，股東應(yīng)占溢利22.97億人民幣。銷量方面，期內(nèi)合計銷售530446臺(含領(lǐng)克)。收入和銷量方面出現(xiàn)了一定程度示弱，不過在行業(yè)和公共衛(wèi)生事件影響之下，實(shí)際上也在預(yù)期之內(nèi)。

當(dāng)前擺在投資者面前的問題是，吉利這一份業(yè)績的成色究竟如何?其二級市場投資的錨又在哪里?

行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，吉利市占率持續(xù)提升

2020年上半年的國內(nèi)車市整體呈現(xiàn)危中有機(jī)，拐點(diǎn)初現(xiàn)的狀態(tài)。智通財經(jīng)APP觀察到，根據(jù)中汽協(xié)的資料，上半年國內(nèi)市場整體乘用車銷量同比下跌22.4%，由于外資和合資品牌相對強(qiáng)勁，自主品牌乘用車總銷量同比下跌29%。

吉利上半年銷量530446臺，行業(yè)排名第四、中國品牌排名第一。雖然國內(nèi)市場總銷量同比有所減少，不過遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于行業(yè)平均，市占率從年初的6.51%穩(wěn)定上升至6.74%，在自主品牌中市場份額達(dá)到19%，馬太效應(yīng)進(jìn)一步加劇。

行業(yè)整體在上半年仍然降溫的情況下，也出現(xiàn)了一些反轉(zhuǎn)信號。自3月起汽車銷量企穩(wěn)反彈，從5月份開始銷量恢復(fù)同比正向增長，上半年雖然整體銷量同比下降，但是降幅較前五個月的同比降速已經(jīng)大幅縮窄。

期間吉利汽車更是先于行業(yè)一步，從月度數(shù)據(jù)看，3月份銷量73021臺，環(huán)比增長245%，2-6月份月度銷量都實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長，從4月份開始實(shí)現(xiàn)同比正增長，5、6月份同比增速都超過了20%，成為銷量和業(yè)績反轉(zhuǎn)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

基礎(chǔ)品牌表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，6月帝豪和博越的銷量分別破2萬輛，上半年銷量均超10萬輛;截至7月，繽越上市21個月累計銷量突破22萬，月均破萬。新品牌ICON成為吉利新的增長點(diǎn)，吉利ICON累計銷量突破16500輛，銷售車型中，i9 BSG車型占比90%以上，平均成交價12.8萬元。領(lǐng)克05表現(xiàn)突出，上市當(dāng)月突破2000輛，7月銷量已經(jīng)超過了4000輛。

中高端化成趨勢，新車型助力業(yè)績反轉(zhuǎn)

上半年雖然整體車市依然低迷，但是值得注意的是，豪華品牌引領(lǐng)市場回暖并搶占了更多市場，根據(jù)乘聯(lián)會的統(tǒng)計，6月份豪華車零售同比增長27%，環(huán)比增長9%，市場份額達(dá)到14.9%的歷史新高。

在汽車逐漸進(jìn)入存量競爭之后，其需求量除了來源于相似車型換購之外，還有逐步高端化的驅(qū)動。前文提到，上半年中高端和豪華品牌汽車銷量遠(yuǎn)好于行業(yè)平均，市占率也有明顯提升，其邏輯在于一方面是需求側(cè)在3月份開始釋放，且公共衛(wèi)生事件改變了消費(fèi)者的出行習(xí)慣和購車計劃，私家車出行剛需活躍。另外由于境外出游等高端消費(fèi)受到抑制，從而刺激了高端豪華品牌車的需求。此外政策面從中央的刺激消費(fèi)政策、到地方的補(bǔ)貼和放寬限購指標(biāo)等措施，共同提升了汽車消費(fèi)需求。

這一現(xiàn)象正在吉利身上上演。上半年領(lǐng)克汽車銷量54763臺，同比僅下跌2%，且累計突破30萬輛，成為銷量突破30萬的中國高端汽車品牌之一。目前，領(lǐng)克品牌單車平均售價達(dá)15.6萬，增換購用戶達(dá)31%。增換購用戶中，來自于合資品牌的用戶達(dá)占比65%，豪華品牌用戶占比達(dá)5%。

此外，期內(nèi)上市的新產(chǎn)品及年內(nèi)計劃推出的新產(chǎn)品，成為吉利銷量和業(yè)績的新增量。公告顯示，除了今年1月份推出的一款SUV車型ICON及其MHEV車型，下半年還計劃推出吉利品牌的一款以緊湊型模塊化基礎(chǔ)架構(gòu)(CMA)平臺所開發(fā)的全新緊湊型中高端轎車、及新一代博瑞GE，領(lǐng)克品牌也將推出一款全新緊湊型SUV、及新一代領(lǐng)克01，幾何品牌也將推出全新緊湊型電動SUV車型幾何C，以及針對出行市場的緊湊型電動轎車車型等。

資本實(shí)力雄厚，加碼研發(fā)促進(jìn)科技轉(zhuǎn)型

有雄厚的基本盤打底，上半年吉利業(yè)績雖然有所下滑，但是其財務(wù)狀況仍然維持穩(wěn)健。

智通財經(jīng)APP觀察到，截至6月30日，吉利的總現(xiàn)金水平(銀行結(jié)余及現(xiàn)金+已抵押銀行存款)較2019年底增加5%至202.1億元，總借款(包括銀行貸款及五年期3.625%年息的3億美元債券)維持在42.3億元，環(huán)比持平。凈現(xiàn)金凈額較2019年底的118億元增加至126億元，可以提供穩(wěn)妥的資金保證集團(tuán)持續(xù)運(yùn)營。

除了制造、銷售成本之外，研發(fā)投入是吉利一直十分注重的環(huán)節(jié)，據(jù)了解近十年其研發(fā)投入超過了1000億元，目的一方面在于保證傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)的質(zhì)量，另一方面也跟其科技轉(zhuǎn)型息息相關(guān)。

智通財經(jīng)APP了解到，在全球汽車產(chǎn)業(yè)“新四化”趨勢下，吉利已形成多元化、體系化的發(fā)展路徑，引領(lǐng)中國品牌汽車技術(shù)變革，打造線上線下一體化新優(yōu)勢。即電氣化：多元化新能源技術(shù)路徑，實(shí)現(xiàn)從技術(shù)追隨到技術(shù)引領(lǐng)的新跨越;智能化：加速邁入全面自動駕駛階段;網(wǎng)聯(lián)化：引領(lǐng)汽車進(jìn)入“超級大腦”新時代;共享化：逐步向移動出行服務(wù)商轉(zhuǎn)變。

在吉利控股集團(tuán)整體數(shù)字化規(guī)劃框架下，不僅在傳統(tǒng)的數(shù)字化營銷、協(xié)同研發(fā)，智能制造方面重點(diǎn)布局，并取得良好效果;同時積極布局大數(shù)據(jù)中臺，建設(shè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，在軟件定義汽車、無人駕駛車路協(xié)同方面已經(jīng)取得了先機(jī)。吉利數(shù)字化轉(zhuǎn)型將繼續(xù)堅持方案全球化、架構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化、技術(shù)服務(wù)化的原則，不斷賦能業(yè)務(wù)，引領(lǐng)業(yè)務(wù)變革，建設(shè)世界一流數(shù)字智能應(yīng)用平臺。

不難看出吉利不僅致力于傳統(tǒng)汽車制造業(yè)務(wù)向高端化發(fā)展，而這正契合了當(dāng)前汽車行業(yè)的整體趨勢;還發(fā)力科技轉(zhuǎn)型，做好產(chǎn)品更加多元化，服務(wù)更加立體化，同時在銷售方面更加智能化等等。于吉利而言，最終結(jié)果將會是自主品牌的龍頭地位更加穩(wěn)固，市場占有率進(jìn)一步提升，在國內(nèi)大循環(huán)的基調(diào)之下，汽車行業(yè)的“國產(chǎn)替代”也在吉利身上悄悄上演。