一文了解美國(guó)第三方支付行業(yè)全景 看看PayPal(PYPL.US)等標(biāo)的前景如何

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“中信建投非銀金融研究”。

摘要

非現(xiàn)金支付穩(wěn)步增長(zhǎng)，卡類支付為主導(dǎo)

美國(guó)2018年非現(xiàn)金支付量達(dá)到1742億筆，2015-2018三年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.7%;2018年非現(xiàn)金支付交易額為97.4萬(wàn)億美元，2015-2018三年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.8%。2019年美國(guó)信用卡交易額占比線上網(wǎng)購(gòu)交易的33%，電子錢包、借記卡緊隨其后，占比為24%、18%，線下POS交易方面，信用卡交易占比高達(dá)39%，借記卡為34%，電子錢包占比僅為6%。

美國(guó)第三方支付行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

美國(guó)的第三方支付的發(fā)展的核心變化可概況為：起源于銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展，伴隨C2B支付壯大;由互聯(lián)網(wǎng)支付到移動(dòng)支付;由單一支付平臺(tái)向全面的金融服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展。從具體的發(fā)展階段而言，主要可分為四個(gè)階段：第一階段(1960s~1990s)：零售業(yè)、服務(wù)業(yè)等線下商業(yè)消費(fèi)的蓬勃發(fā)展，驅(qū)動(dòng)了銀行卡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，誕生了Visa、Master、美國(guó)運(yùn)通等卡組織，奠定了第三方支付行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。第二階段(1990s~2010s)：電子商務(wù)行業(yè)的興起增加了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)支付的需求，第三方支付行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生并快速擴(kuò)張。第三階段(2010s~2020s)：隨著智能手機(jī)普及率的提升和非現(xiàn)金支付的大發(fā)展，第三方支付公司開始將目光轉(zhuǎn)向移動(dòng)支付領(lǐng)域，并誕生了Square等致力于服務(wù)中小企業(yè)的第三方支付企業(yè)。第四階段(2020s~未來(lái))：第三方支付公司開始由單一支付平臺(tái)向綜合性服務(wù)提供商發(fā)展，Z世代的崛起也對(duì)移動(dòng)支付提出了新的需求。

中美第三方支付行業(yè)的主要異同

中美第三方支付行業(yè)的重要差異首先體現(xiàn)在：向商家征收的費(fèi)率差異巨大，在美國(guó)，Square與PayPal向商家征收的費(fèi)率均在2.6%以上，針對(duì)需要無(wú)卡支付的交易甚至需要收取更高的費(fèi)率，而在中國(guó)則為0.38%~0.6%的水平。再者，美國(guó)以卡類交易為主導(dǎo)，中國(guó)電子錢包占比領(lǐng)先。美國(guó)信用卡的使用十分普及，而且刷卡支付非常方便，美國(guó)消費(fèi)者沒有動(dòng)力去改變?cè)械挠每?xí)慣，且主要的第三方支付公司也是銀行卡支付的主要參與方。而中國(guó)得益于互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)于C端用戶流量的爭(zhēng)奪，移動(dòng)支付發(fā)展迅猛，對(duì)電子錢包的接受度高。此外，由于中美兩國(guó)國(guó)情不同，社會(huì)制度不同，市場(chǎng)發(fā)展情況不同等種種原因，兩國(guó)對(duì)第三方支付的監(jiān)管立法與監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在差異。

雖然中美的第三方支付行業(yè)存在著不少差距，但中美主流的第三方支付公司都在以支付作為基礎(chǔ)，逐漸向可以提供集支付、財(cái)務(wù)管理、資金管理、營(yíng)銷等服務(wù)于一體的綜合服務(wù)商發(fā)展，打造SaaS服務(wù)生態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：線下交易活躍度下降;企業(yè)客戶拓展速度趨緩

目錄

正文

美國(guó)支付行業(yè)生態(tài)圈

一、美國(guó)支付行業(yè)概況

1 非現(xiàn)金支付穩(wěn)步增長(zhǎng)，卡類支付仍為主導(dǎo)

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的定義，非現(xiàn)金支付包括借記卡、信用卡、自動(dòng)交換(ACH)以及支票。其中，自動(dòng)交換(ACH)是美國(guó)處理銀行付款的主要系統(tǒng)，由國(guó)家自動(dòng)交換協(xié)會(huì)(NACHA)運(yùn)營(yíng)。

據(jù)《2019年美聯(lián)儲(chǔ)支付研究報(bào)告》顯示，2018年非現(xiàn)金支付量達(dá)到1742億筆，2015-2018三年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.7%，比2012-2015年的復(fù)合增長(zhǎng)率5.1%高1.6個(gè)百分點(diǎn);2018年非現(xiàn)金支付交易額為97.4萬(wàn)億美元，2015-2018三年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.8%，比2012-2015年的復(fù)合增長(zhǎng)率3.6%略高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，卡類支付交易筆數(shù)和交易額呈現(xiàn)加速提升的態(tài)勢(shì)，交易筆數(shù)2015-2018三年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.9%，交易金額2015-2018三年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.6%。

按照支付方式的定義分類，可以分為銀行轉(zhuǎn)賬、現(xiàn)金、貨到付款、延后付款借記卡、信用卡、借記卡、先買后付、電子錢包、預(yù)付卡等。根據(jù)Worldpay發(fā)布的《2020年全球支付報(bào)告》，由于多年支付習(xí)慣的積累，美國(guó)人線上與線下的消費(fèi)都非常依賴信用卡支付，2019年美國(guó)信用卡交易額占比線上網(wǎng)購(gòu)交易的33%，電子錢包、借記卡緊隨其后，占比為24%、18%，線下POS交易方面，信用卡交易占比高達(dá)39%，借記卡為34%，電子錢包占比僅為6%。

2.美國(guó)第三方支付行業(yè)概況

美國(guó)是第三方支付的起源地，第三方支付最早起源于美國(guó)的獨(dú)立銷售組織制度(Independent Sales Organization，ISO)，指收單銀行委托ISO 做中小商戶的發(fā)展、服務(wù)和管理工作的一種機(jī)制。但是美國(guó)對(duì)第三方支付行業(yè)并沒有明確定義。美國(guó)支付生態(tài)圈的參與者眾多，參照中國(guó)對(duì)第三方支付的定義，我們認(rèn)為非銀行收單機(jī)構(gòu)、支付網(wǎng)關(guān)、獨(dú)立銷售組織、電子錢包、支付服務(wù)提供商等均可納入第三方支付行業(yè)的范疇。具體支付流程方面，鑒于美國(guó)支付方式眾多，且許多公司在支付流程中扮演多重角色，我們以較為熟知的PayPal與Square的主要C2B支付流程作為例子進(jìn)行說(shuō)明，詳情見圖表9-11。

如前所述，卡類支付仍為美國(guó)的主流支付方式。在涉及銀行卡支付的產(chǎn)業(yè)鏈中，主要包括發(fā)卡行、收單機(jī)構(gòu)、卡組織、商家與消費(fèi)者，從費(fèi)率分成來(lái)看，發(fā)卡行交換費(fèi)占據(jù)了主導(dǎo)地位。美國(guó)主要的卡組織Visa、Master、Discover、美國(guó)運(yùn)通等對(duì)銀行卡刷卡交易定價(jià)都采取了交換費(fèi)的定價(jià)模式，除了部分地區(qū)銀行卡定價(jià)受到監(jiān)管之外，在其他銀行卡定價(jià)未受政府監(jiān)管的地區(qū)，銀行卡刷卡定價(jià)直接由Visa、Master、Discover、美國(guó)運(yùn)通等的董事會(huì)制定發(fā)布，而銀行卡收單業(yè)務(wù)的價(jià)格則由各收單機(jī)構(gòu)與商戶談判決定，再由收單機(jī)構(gòu)向發(fā)卡行、卡組織等機(jī)構(gòu)付費(fèi)。雖然這些卡組織制定的交換費(fèi)定價(jià)復(fù)雜，且價(jià)格種類多樣，但收單機(jī)構(gòu)與商戶定下的費(fèi)率結(jié)構(gòu)則較為簡(jiǎn)單。

在銀行卡類交易中，Square、Stripe、PayPal等第三方支付機(jī)構(gòu)的主要交易成本主要是兩個(gè)方面：1)發(fā)卡行交換費(fèi)：Visa/Master/美國(guó)運(yùn)通等主流卡的信用卡費(fèi)率在1.2%~3.2%; 借記卡則平均費(fèi)率在0.78%(美聯(lián)儲(chǔ)2018年數(shù)據(jù));2)卡組織的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等，平均費(fèi)率在0.2~0.25%。從Square官網(wǎng)所展示的收入分成模式看，發(fā)卡行及卡組織所收取的費(fèi)用占比為63%，而Square在剔除風(fēng)險(xiǎn)成本后所收取的費(fèi)用占比34%。

根據(jù)Datanyze的最新數(shù)據(jù)，PayPal在交易服務(wù)商(Payment Processing)中，市場(chǎng)份額領(lǐng)先，若加上Braintree的份額，合共占比達(dá)57.55%，排名第二的為Stripe，占比17.75%。雖然Square Payments在線上交易服務(wù)商中占比尚小，但Square在電子商務(wù)平臺(tái)提供商的市場(chǎng)份額中，占比20%。

二、美國(guó)第三方支付行業(yè)發(fā)展

美國(guó)的第三方支付行業(yè)的發(fā)展的核心變化可概況為：起源于銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展，伴隨C2B支付壯大;由互聯(lián)網(wǎng)支付到移動(dòng)支付;由單一支付平臺(tái)向全面的金融服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展。從具體的發(fā)展階段而言，主要可分為四個(gè)階段：第一階段(1960s~1990s)：零售業(yè)、服務(wù)業(yè)等線下商業(yè)消費(fèi)的蓬勃發(fā)展，驅(qū)動(dòng)了銀行卡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，誕生了Visa、Master、美國(guó)運(yùn)通等卡組織，奠定了第三方支付行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。第二階段(1990s~2010s)：電子商務(wù)行業(yè)的興起增加了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)支付的需求，第三方支付行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生并快速擴(kuò)張。第三階段(2010s~2020s)：隨著智能手機(jī)普及率的提升和非現(xiàn)金支付的大發(fā)展，第三方支付公司開始將目光轉(zhuǎn)向移動(dòng)支付領(lǐng)域，并誕生了Square等致力于服務(wù)中小企業(yè)的第三方支付企業(yè)。第四階段(2020s~未來(lái))：第三方支付公司開始由單一支付平臺(tái)向綜合性服務(wù)提供商發(fā)展，Z世代的崛起也對(duì)移動(dòng)支付提出了新的需求。

我們對(duì)美國(guó)第三方支付的不同發(fā)展階段驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行了研究，商業(yè)的業(yè)態(tài)發(fā)展和消費(fèi)者對(duì)于支付的新需求是推動(dòng)支付行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，進(jìn)而影響到整體第三方支付行業(yè)的發(fā)展。

1 第一階段(1960s-1990s)：銀行卡產(chǎn)業(yè)為第三方支付發(fā)展奠定基礎(chǔ)

根據(jù)《深度支付》，信用卡的發(fā)展起源于簽賬卡，1946年，一位名叫John Biggins的銀行家推出了Charge-It卡。5年后，紐約富蘭克林國(guó)家銀行也效仿，向貸款客戶發(fā)行了第一張簽帳卡。簽賬卡沒有循環(huán)信用，因此每月賬單必須全額償還。大型銀行也在推出消費(fèi)卡，用戶不必提供每月的全額賬單，消費(fèi)卡提供循環(huán)信貸而真正地變成信用卡。信用卡將買賣雙方的商業(yè)性質(zhì)的卡發(fā)展為涉及持卡人、特約商戶和銀行三方關(guān)系的銀行性質(zhì)的信用卡，從而出現(xiàn)了發(fā)卡和收單兩個(gè)環(huán)節(jié)。銀行信用卡將商業(yè)信用和銀行信用融合在一起，一經(jīng)推出就受到市場(chǎng)的認(rèn)可和歡迎。

20世紀(jì)50年代末60年代初，其他銀行開始效仿，銀行卡信用卡發(fā)卡量激增，業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)迅猛。此時(shí)也是美國(guó)大眾消費(fèi)騰飛的時(shí)期。二戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長(zhǎng)期繁榮期，人均GDP從1946年的1609美元增長(zhǎng)至1979年的11672美元，不斷增長(zhǎng)的物質(zhì)基礎(chǔ)是消費(fèi)的基本條件?！皨雰撼薄焙汀爸挟a(chǎn)階級(jí)”的壯大擴(kuò)大了美國(guó)的消費(fèi)群體，人口的增長(zhǎng)和收入的提升帶動(dòng)了衣食住行的需求。伴隨著郊區(qū)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，耐用品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)顯著提升，消費(fèi)信貸發(fā)展超越戰(zhàn)前，至60年代消費(fèi)信貸就已經(jīng)恢復(fù)并超越戰(zhàn)前，至80年代信貸在總量上增長(zhǎng)了6倍，分期付款信貸的增長(zhǎng)尤為明顯。

在大眾消費(fèi)蓬勃發(fā)展的背景下，信用卡的先消費(fèi)后還款的模式迎合了不斷增長(zhǎng)的信貸需求，銀行卡產(chǎn)業(yè)得以快速發(fā)展。 銀行卡組織的建立使得銀行卡產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步快速發(fā)展。1966年，一些加利福尼亞的銀行組成Interbank Card Association(ITC)，從事銀行卡清算業(yè)務(wù)，該協(xié)會(huì)是美國(guó)第一個(gè)卡組織，1979年采用“Mastercard”這一名稱。在銀行卡業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展的初期，各家銀行發(fā)行的卡尚未實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，持卡人只能在發(fā)卡行簽署協(xié)議的本地商戶進(jìn)行消費(fèi)，限制了持卡人的消費(fèi)體驗(yàn)。

美國(guó)銀行(Bank of America)著手解決這個(gè)問(wèn)題，授權(quán)其他銀行可以發(fā)行自己的銀行卡，但是其他銀行不想受一家銀行牽制，1970年，發(fā)行美國(guó)銀行卡的銀行成立了National Bank Americard(NBI)，并于1976年更名為“Visa”，專門從事會(huì)員銀行發(fā)行的銀行卡的清算，實(shí)現(xiàn)各行銀行卡的互聯(lián)互通。至此，銀行卡組織正式形成。銀行卡清算組織的發(fā)展是銀行卡產(chǎn)業(yè)的重要里程碑，它制定了銀行卡交易的相關(guān)準(zhǔn)則，決定著銀行卡產(chǎn)業(yè)的整個(gè)定價(jià)體系。

2.第二階段(1990s~2010s)：電子商務(wù)興起，第三方支付誕生并快速發(fā)展

1992年，Charles M. Stack創(chuàng)建了在線書店 Books Stack Unlimited, 消費(fèi)者有了最早的網(wǎng)上購(gòu)物體驗(yàn)。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)使用取得重大進(jìn)展，1995年最早的電子商務(wù)網(wǎng)站之一的亞馬遜以在線書店的形式上線，同年在線拍賣網(wǎng)站eBay首次亮相，電子商務(wù)市場(chǎng)興起。彼時(shí)現(xiàn)金、支票、電匯和信用卡為主要的支付手段，但是普遍存在效率較低、交易成本較高的問(wèn)題，因此傳統(tǒng)的支付手段無(wú)法滿足中小商家的支付需求。

根據(jù)當(dāng)時(shí)美國(guó)人口普查局的數(shù)據(jù)，美國(guó)約有2260萬(wàn)家小型企業(yè)，而美國(guó)當(dāng)時(shí)只有310萬(wàn)商家接受信用卡付款，導(dǎo)致大量賣家無(wú)法接受傳統(tǒng)電子支付。因此支付市場(chǎng)上急需一種系統(tǒng)幫助解決交易痛點(diǎn)，第三方支付應(yīng)運(yùn)而生。1996 年，全球第一家第三方支付公司在美國(guó)誕生，隨后第三方支付產(chǎn)業(yè)快步發(fā)展，其中PayPal發(fā)展最為突出。PayPal誕生于1998年，成立之初著手開發(fā)結(jié)合電子郵件和現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施ACH的付款系統(tǒng)，并在1999年推出了首款產(chǎn)品。后續(xù)通過(guò)增強(qiáng)現(xiàn)有的支付基礎(chǔ)設(shè)施，PayPal逐漸推出滿足商家需求的安全、方便、高效的在線支付系統(tǒng)。

截至2001年9月30日的9個(gè)月中，PayPal向企業(yè)帳戶支付的款項(xiàng)總額(又稱商業(yè)銷售總額，GMS)為20億美元，占總付款額的87.5%。同時(shí)段，收單方、網(wǎng)關(guān)、ISO等支付環(huán)節(jié)也誕生了許多代表性企業(yè)。FirstData從1993年開始提供收單服務(wù)，通過(guò)與銀行合作進(jìn)入支付市場(chǎng)，為商戶、金融機(jī)構(gòu)提供電子商務(wù)和技術(shù)解決服務(wù);Fidelity Payment Services 成立于1996年，成立初衷是為本地企業(yè)配備信用卡處理硬件和軟件，目前主要為線上線下的信用卡交易、ACH交易、支票服務(wù)等業(yè)務(wù)提供更為安全便捷的處理工具和技術(shù)服務(wù)。BlueSnap 成立于2002年3月，是一家全球支付服務(wù)提供商，主要服務(wù)于在線零售，其開發(fā)的支付網(wǎng)關(guān)技術(shù)目前支持180多個(gè)國(guó)家的60種貨幣交易和110種支付方式。

在這個(gè)階段，電子商務(wù)的快速發(fā)展帶動(dòng)了第三方支付行業(yè)的迅速擴(kuò)張。以PayPal 為例。PayPal 最初在拍賣網(wǎng)站eBay提供網(wǎng)上交易工具，當(dāng)時(shí)eBay是最大的在線拍賣網(wǎng)站，截至2001年9月30日的9個(gè)月內(nèi)，eBay商品銷售總額為66億美元，比2000年同期增長(zhǎng)73.5%。同期，PayPal企業(yè)帳戶支付的款項(xiàng)總額為20億美元，占總付款額的87.5%。支付中的大部分與通過(guò)在線拍賣銷售商品和服務(wù)有關(guān)。截至2001年9月30日的9個(gè)月中，與在線拍賣(尤其是eBay拍賣)相關(guān)的付款金額百分比為68.3%。借勢(shì)eBay，PayPal得以快速擴(kuò)張。

3.第三階段(2010s~2020s)：移動(dòng)支付崛起，加速布局中小企業(yè)支付服務(wù)市場(chǎng)

智能手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備作為第三方移動(dòng)支付的終端具有很高的普及性和用戶黏性，智能手機(jī)滲透率的提升促進(jìn)了移動(dòng)支付的發(fā)展。早期，移動(dòng)支付是通過(guò)發(fā)送短信完成的。后來(lái)，技術(shù)的發(fā)展允許通過(guò)手機(jī)相機(jī)拍攝支票的圖片并發(fā)送給收款方的方式完成支付，這項(xiàng)技術(shù)最終發(fā)展為銀行App的移動(dòng)支票存款功能。

自2014年以來(lái)，諸如PayPal、 Apple Pay、Android Pay、Samsung Pay之類的移動(dòng)支付方式紛紛上線，消費(fèi)者只需展示智能手機(jī)屏幕上的條形碼給商店的條形碼掃描器或者靠近非接觸式信用卡終端后輕按手機(jī)，就可以完成付款。安全性，便利性和更快的交易是推動(dòng)美國(guó)用戶使用移動(dòng)支付的重要因素。2019年的調(diào)查顯示，有29%的美國(guó)人希望一直使用智能手機(jī)付款。最受歡迎的移動(dòng)支付場(chǎng)景包括飯店的餐飲和日常消費(fèi)。在同一年進(jìn)行的另一項(xiàng)調(diào)查中，美國(guó)19%的消費(fèi)者表示已在商店，飯店或其他銷售點(diǎn)通過(guò)智能手機(jī)付款。零售商和中小型企業(yè)已經(jīng)注意到這種情況，越來(lái)越多的商家在結(jié)帳時(shí)提供移動(dòng)支付方式。

截至2018年12月，北美零售商接受的最常見的移動(dòng)支付方式是Apple Pay，Masterpass by Mastercard和Visa Checkout。但隱私問(wèn)題仍然是使用移動(dòng)支付的主要障礙。在2018年的一項(xiàng)調(diào)查中，美國(guó)59%的受訪者在使用移動(dòng)支付時(shí)對(duì)個(gè)人信息的保護(hù)表示了擔(dān)憂。在智能手機(jī)用戶中，關(guān)于移動(dòng)支付成為主流以及用移動(dòng)支付替代傳統(tǒng)支付方式的可能性的觀點(diǎn)也各不相同。在2018年2月對(duì)美國(guó)成年人的調(diào)查中，有26%的Samsung Pay用戶強(qiáng)烈同意在未來(lái)移動(dòng)錢包可以代替實(shí)體錢包，而相比之下，只有10%的Apple Pay用戶對(duì)此表示贊同。

雖然卡類支付在此階段仍為主導(dǎo)，但電子錢包亦隨著移動(dòng)支付的普及不斷發(fā)展。如前所述，根據(jù)WorldPay的數(shù)據(jù)，2017至2019年間，使用電子錢包在電商平臺(tái)消費(fèi)的比例由20%上升至24%，排名僅次于信用卡消費(fèi)，使用信用卡和借記卡消費(fèi)的比例由52%下降至51%。同時(shí)段在線下零售領(lǐng)域，使用電子錢包消費(fèi)的比例由3%上升至6%。

在此階段，中小企業(yè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)凸顯，第三方支付公司亦隨之加速布局中小企業(yè)支付服務(wù)市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)人口普查局和美國(guó)小企業(yè)管理局的報(bào)告，2010年，美國(guó)大約3000萬(wàn)家小企業(yè)創(chuàng)造了該國(guó)私營(yíng)部門產(chǎn)出的46%。這數(shù)據(jù)還不包括自由職業(yè)者，藝術(shù)家，愛好者等經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。據(jù)Kauffman Index 2015估計(jì)，2014年每月約有530,000名新企業(yè)家開辦企業(yè)。Square在2009年成立，其成立初衷在于在于解決移動(dòng)設(shè)備用戶信用卡支付的問(wèn)題，主要客戶為中小微商戶，公司從2012年的65.2億美元交易額增長(zhǎng)至2019年的1062.4億美元交易額，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)41.8%。

4.第四階段(2020s~未來(lái))：從單一支付平臺(tái)到綜合服務(wù)商

目前，美國(guó)的第三方支付平臺(tái)在線上支付領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)逐漸明顯。而使用信用卡、借記卡進(jìn)行消費(fèi)的習(xí)慣已經(jīng)在美國(guó)發(fā)展的較為成熟，雖然第三方支付企業(yè)與銀行在支付鏈條上有所連接，但由于美國(guó)銀行卡的市場(chǎng)發(fā)展成熟，且使用便捷，民眾對(duì)銀行卡的信任度高，因此在付款時(shí)，美國(guó)民眾更習(xí)慣直接用銀行卡進(jìn)行消費(fèi)。

而在卡類支付，尤其是信用卡支付的分成中，卡組織所制定的發(fā)卡行交換費(fèi)占據(jù)了主導(dǎo)地位。此外，移動(dòng)支付領(lǐng)域參與者眾多，隨著技術(shù)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比如交易速度、方便易得所能帶來(lái)的價(jià)值在逐漸降低，因此，第三方支付公司需要降低對(duì)支付交易費(fèi)用的依賴，尋求新的增值來(lái)源。Z世代(出生于1995至2010年)的崛起也是推動(dòng)這一時(shí)期支付行業(yè)發(fā)展的重要因素。這一代人占全球人口26.6%，他們的成長(zhǎng)階段伴隨著互聯(lián)網(wǎng)、即時(shí)通訊、智能手機(jī)和平板電腦等科技產(chǎn)品的發(fā)展。Z世代比上一代人更頻繁、更習(xí)慣于使用數(shù)字服務(wù)和電子錢包。超過(guò)一半的用戶每月至少使用一次電子錢包，四分之三的用戶使用金融服務(wù)提供商或其他公司提供的支付App，而79%的用戶每月至少一次使用P2P付款。

Z世代繞過(guò)使用實(shí)體卡作為支付方式的時(shí)期，因此相對(duì)于方便快捷的消費(fèi)需求，他們更看重商品和服務(wù)能否提供更多個(gè)性化的消費(fèi)體驗(yàn)，他們對(duì)創(chuàng)新的渴望擴(kuò)展到金融服務(wù)的整個(gè)領(lǐng)域。因此，第三方支付企業(yè)從商家和消費(fèi)者兩方面著手，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行升級(jí)。針對(duì)商家，第三方支付公司通過(guò)收購(gòu)或與專注于提供軟件即服務(wù)(SaaS)公司進(jìn)行合作，打造綜合化的商業(yè)服務(wù)型平臺(tái)，從而將業(yè)務(wù)延伸至相鄰市場(chǎng)或拓展新領(lǐng)域。這種基于SaaS的策略旨在通過(guò)整合支付功能和SaaS提供的解決方案來(lái)提高提高商家對(duì)第三方支付公司的粘性與收入貢獻(xiàn)。針對(duì)消費(fèi)者，通過(guò)提供更多產(chǎn)品來(lái)使盈利來(lái)源多樣化，發(fā)展帶有社交屬性的P2P電子錢包，滿足Z世代的消費(fèi)需求，以增加消費(fèi)者的粘性，保持賬號(hào)的活躍度。

我們以PayPal與Square為例，1)PayPal:在商用領(lǐng)域，PayPal收購(gòu)企業(yè)信貸公司Swift Financial、企業(yè)支付解決方案提供商iZettle、防欺詐初創(chuàng)企業(yè)Simility等，打造跨境支付、信貸管理為一體的綜合平臺(tái)。針對(duì)消費(fèi)者，PayPal與Visa、MasterCard合作拓展線下移動(dòng)支付，收購(gòu)跨境匯款平臺(tái)Xoom、消費(fèi)者服務(wù)商Honey等。在P2P電子錢包領(lǐng)域，PayPal收購(gòu)的Venmo，主打“支付+社交”，用戶完成交易后會(huì)被分享至朋友圈。Venmo的交易額由2017的一季度的68億美元增長(zhǎng)至2020年一季度的310億美元。2)Square:在商用領(lǐng)域，Square 在2018年與eBay達(dá)成合作，獲得向eBay數(shù)百萬(wàn)賣家提供商業(yè)貸款的機(jī)會(huì)，不斷擴(kuò)大貸款計(jì)劃。同時(shí)申請(qǐng)銀行牌照，擬向在線存款擴(kuò)張。Square也陸續(xù)推廣出多款新型POS收銀工具，可以應(yīng)用于餐館、零售等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)支付、訂單、庫(kù)存、員工的一體化管理。針對(duì)消費(fèi)者，2018年在 Square Cash中正式推出比特幣即時(shí)交易功能。同時(shí)也涉足生活領(lǐng)域，收購(gòu)了送餐外賣店Entrees On-Trays、餐飲服務(wù)商Zesty，進(jìn)軍垂直餐飲領(lǐng)域。在電子錢包領(lǐng)域，Square 在2013年推出的Cash App在近年來(lái)迅猛發(fā)展，Cash App的總凈收入從2016年第二季度的約100萬(wàn)美元增至2019年第二季度的1.35億美元(不包括比特幣業(yè)務(wù))。

三、美國(guó)第三方支付行業(yè)監(jiān)管

1.聯(lián)邦與州的雙線監(jiān)管機(jī)制

聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)在2002年將暫時(shí)停留在第三方支付機(jī)構(gòu)的資金定義為負(fù)債，而不是聯(lián)邦銀行所謂的存款，因而第三方支付公司既不能被視為銀行，也不能被視為是其他類型的存款機(jī)構(gòu)。第三方支付機(jī)構(gòu)在美國(guó)法上一般被界定為貨幣轉(zhuǎn)移服務(wù)商，應(yīng)遵守貨幣轉(zhuǎn)移服務(wù)商相關(guān)法律制度，并受到各州貨幣監(jiān)管者的監(jiān)管。由于美國(guó)是聯(lián)邦制的國(guó)家，各州都享有獨(dú)立的立法權(quán)，因此美國(guó)的第三方支付監(jiān)管機(jī)構(gòu)為聯(lián)邦和州的雙線監(jiān)管機(jī)制。在聯(lián)邦層面上，監(jiān)管部門包括美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)、財(cái)政部通貨監(jiān)理署、稅務(wù)總署等，在州層面上，根據(jù)各州立法的不同，有商業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，它們的共同責(zé)任有制定規(guī)章制度、審核金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)賬單等。

2.主要監(jiān)管內(nèi)容

在美國(guó)，若以第三方支付公司為主要業(yè)態(tài)來(lái)討論，則至少需受以下八個(gè)方面的監(jiān)管：

第一，注冊(cè)。美國(guó)絕大部分州都 有《貨幣服務(wù)法案》(Money Services Acts)，其主要是用來(lái)規(guī)范非存款性的貨幣服務(wù)機(jī)構(gòu)的。根據(jù)該法律，第三方支付歸各州監(jiān)管，且絕大部分州都要求先取得牌照才能開展業(yè)務(wù)，否則可能會(huì)被叫停。

第二，電子轉(zhuǎn)賬規(guī)則。此類規(guī)則主要由《電子轉(zhuǎn)賬法案》(Electronic Fund Transfer Act，EFTA)和《監(jiān)管指令E》 (Regulation E)組成，主要適用于需從消費(fèi)者賬戶(貸記卡或信用卡)進(jìn)行的支付，此類規(guī)則要求事前明確揭示消費(fèi)者的權(quán)利和義務(wù)、爭(zhēng)議解決機(jī)制等。特別對(duì)于未經(jīng)授權(quán)的交易，必須明確消費(fèi)者需承擔(dān)的最大損失。在商業(yè)銀行信用卡交易中一般遵循以下規(guī)則：如果消費(fèi)者在2天內(nèi)報(bào)告，則最高承擔(dān)50美元的損失;若超過(guò)2 天，則需要最高承擔(dān)500美元的損失。

第三，消費(fèi)信用規(guī)則。此類規(guī)則主要由《誠(chéng)實(shí)借貸法案》(Truth in Lending Act，TILA)和《監(jiān)管指令Z》 (Regulation Z)組成，主要覆蓋消費(fèi)者信 用支付類業(yè)務(wù)。此類法規(guī)要求債權(quán)人明確揭示信貸成本、爭(zhēng)議解決機(jī)制等。

第四，賬單信息規(guī)則。此規(guī)則主要由《誠(chéng)實(shí)賬單規(guī)則》(Truth-in-Billing)形成，覆蓋無(wú)線運(yùn)營(yíng)商，要求其提供準(zhǔn)確、清晰、詳盡的計(jì)費(fèi)賬單。其監(jiān)管執(zhí)行者一般是聯(lián)邦通訊委員會(huì)，而不是傳統(tǒng)的金融監(jiān)管者。

第五，公平貿(mào)易規(guī)則。此類規(guī)則分別由《反不公平、欺詐和濫用法案》(對(duì)金融機(jī)構(gòu))和《公平貿(mào)易法案》(對(duì)非金融機(jī)構(gòu))組成，適用于所有的第三方支付行為。如果是金融類機(jī)構(gòu)，則歸屬消費(fèi)者金融保護(hù)局監(jiān)管;如果是非金融類機(jī)構(gòu)，則歸屬聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)監(jiān)管。

第六，消費(fèi)者隱私保護(hù)。該規(guī)則主要由《格萊姆-利奇-比利法案》(Gramm-Leach-Bliley Act，GLBA)的隱私和數(shù)據(jù)安全條款組成，覆蓋對(duì)象為金融機(jī)構(gòu)。該法案要求，金融機(jī)構(gòu)在消費(fèi)者訂立合同時(shí)和每年都應(yīng)揭示對(duì)消費(fèi)者的隱私保護(hù)規(guī)則，并允許消費(fèi)者根據(jù)不同信息類型自主選擇私人信息的分享范圍;同時(shí)，該法案還對(duì)涉及消費(fèi)者的信息安全提出了明確指引和要求。

第七，存款保險(xiǎn)規(guī)則。該規(guī)則由 《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法案》(Federal Deposit Insurance)(適用于商業(yè)銀行)和《全國(guó)信貸聯(lián)盟份額保險(xiǎn)法案》(NCUA Share Insurance)(適用于信貸聯(lián)盟)確立，其所覆蓋的對(duì)象為商業(yè)銀行一定限額以內(nèi)的“存款”和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)與全國(guó)信貸聯(lián)盟監(jiān)理署(NCUA)共同認(rèn)定的“份額賬戶”。關(guān)于存款保險(xiǎn)法規(guī)的適用，從主體角度來(lái)說(shuō)，取決于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)是否被認(rèn)定為存款性金融機(jī)構(gòu);從賬戶角度來(lái)說(shuō)，則取決于資金是否存入了被聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司認(rèn)可的“賬戶”。

第八，反洗錢。對(duì)反洗錢、賭博的監(jiān)管方面，美國(guó)的監(jiān)管非常嚴(yán)密，其執(zhí)法機(jī)關(guān)包括聯(lián)邦調(diào)查局、財(cái)政部、司法部、稅務(wù)總署等，各機(jī)構(gòu)之間形成緊密配合。貨幣轉(zhuǎn)移服務(wù)商雖然不是一般金融機(jī)構(gòu)，但是也負(fù)有保存交易記錄以及反洗錢的義務(wù)。按照《統(tǒng)一貨幣服務(wù)法案》，貨幣轉(zhuǎn)移服務(wù)商必須保存相關(guān)交易記錄并供監(jiān)管機(jī)構(gòu)年度檢查和抽檢使用，并且向洗錢監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交可疑交易報(bào)告、聯(lián)邦貨幣報(bào)告等反洗錢法律法規(guī)要求的報(bào)告。

四、中美第三方支付行業(yè)的主要異同

1.向商家征收的費(fèi)率差異巨大，但發(fā)卡行均占主要分成

中美第三方支付行業(yè)的重要差異首先體現(xiàn)在向商家征收的費(fèi)率方面，在美國(guó)，如前所述，Square與PayPal向商家征收的費(fèi)率均在2.6%以上，在To B領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異的Shopify向商家征收的費(fèi)率也在2.9%以上，針對(duì)需要無(wú)卡支付的交易甚至需要收取更高的費(fèi)率，而在中國(guó)，即使是兩大支付巨頭較為具備議價(jià)能力，向商家征收的費(fèi)率僅為0.6%，部分議價(jià)能力較差的第三方支付公司甚至只能征收0.38%。但在費(fèi)率分成方面，中美的發(fā)卡行均占主要分成，根據(jù)我們?cè)凇吨Ц痘久嫦盗兄返臏y(cè)算，中國(guó)發(fā)卡行在支付產(chǎn)業(yè)鏈的分潤(rùn)比例大概在60%左右，而美國(guó)發(fā)卡行在卡類支付產(chǎn)業(yè)鏈的分潤(rùn)比例，若根據(jù)費(fèi)率占比測(cè)算，則在60%~75%之間。究其原因，一方面是雖然中美的銀行卡交易定價(jià)均為集中定價(jià)的模式，但美國(guó)是由卡組織主導(dǎo)定價(jià)，而中國(guó)是由政府主導(dǎo)定價(jià)。美國(guó)的卡組織本身屬于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，初期建立的目的是由于信用卡發(fā)展的需求，且Visa、Master等作為上市公司，具有維護(hù)費(fèi)率的需求，此外，美國(guó)信用卡發(fā)展初期違約率較高，發(fā)卡行需要較高的費(fèi)率。中國(guó)的銀行卡發(fā)展是由行政與市場(chǎng)相結(jié)合進(jìn)行推動(dòng)的，且借記卡的發(fā)展快于信用卡，而建立銀聯(lián)的目的主要是建立和運(yùn)營(yíng)全國(guó)銀行卡跨行信息交換網(wǎng)絡(luò)，后續(xù)隨著網(wǎng)絡(luò)支付、移動(dòng)支付大發(fā)展而建立的網(wǎng)聯(lián)也是為了規(guī)范和推動(dòng)支付行業(yè)的發(fā)展，主要目的均與美國(guó)的卡組織不同。根據(jù)2016年3月《關(guān)于完善銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)定價(jià)機(jī)制的通知》，發(fā)卡銀行分潤(rùn)借記卡 0.35%，單筆 13 元封頂，貸記卡 0.45%，清算組織服務(wù)費(fèi)不高于 0.0325%。這與前文所述的美國(guó)信用卡及借記卡的交換費(fèi)(圖表12&13)，存在巨大差距。另一方面，美國(guó)第三方支付的發(fā)展歷史上不存在類似中國(guó)兩大支付巨頭所掀起的“補(bǔ)貼戰(zhàn)”，兩大巨頭在大力推廣以爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額期間，商家與消費(fèi)者都享受了極大的補(bǔ)貼，而在補(bǔ)貼結(jié)束之后，巨頭也沒有將支付作為主要的盈利來(lái)源，而是當(dāng)作流量入口，因此在支付傭金層面，中國(guó)商家所承擔(dān)的費(fèi)率比美國(guó)商家要低。

2.美國(guó)卡類支付占據(jù)主導(dǎo)，中國(guó)電子錢包占比領(lǐng)先

美國(guó)的信用卡發(fā)展歷史悠久，且先于借記卡出現(xiàn)，而且美國(guó)是流行超前消費(fèi)的國(guó)家，信用卡的使用十分普及，而且刷卡支付非常方便，大部分持卡者選擇不使用密碼，美國(guó)消費(fèi)者沒有動(dòng)力去改變?cè)械挠每?xí)慣，且主要的第三方支付公司也是銀行卡支付的主要參與方，如PayPal與Visa不斷的擴(kuò)大合作。而中國(guó)并未進(jìn)入信用卡大時(shí)代，刷卡支付也未廣泛普及，許多中國(guó)消費(fèi)者是直接跳過(guò)了信用卡，直接進(jìn)入了移動(dòng)支付時(shí)代。而且美國(guó)消費(fèi)者對(duì)信息安全以及隱私的保護(hù)較為重視，不輕易嘗試新型支付方式，而中國(guó)消費(fèi)者則對(duì)信息安全及隱私保護(hù)的敏感度較低，易于接受新方式。此外，得益于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)于C端用戶流量的爭(zhēng)奪，中國(guó)消費(fèi)者養(yǎng)成了使用移動(dòng)支付的習(xí)慣，對(duì)電子錢包的接受度非常高，年輕一代更是將電子錢包作為理財(cái)?shù)闹麝嚨亍?/p>

3.中美對(duì)第三方支付行業(yè)的監(jiān)管存在差異

由于中美兩國(guó)國(guó)情不同，社會(huì)制度不同，市場(chǎng)發(fā)展情況不同等種種原因，兩國(guó)對(duì)第三方支付的監(jiān)管存在著諸多不同之處，主要體現(xiàn)在監(jiān)管立法與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的差異，具體內(nèi)容方面的差異請(qǐng)參見前文所述的美國(guó)監(jiān)管主要條款及我們此前發(fā)布的關(guān)于中國(guó)第三方支付行業(yè)的系列報(bào)告。

監(jiān)管立法差異：美國(guó)對(duì)第三方支付行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的法律是在原有法律基礎(chǔ)之上加入的創(chuàng)新規(guī)范，建立在先前完備的信用卡支付系統(tǒng)、金融監(jiān)管系統(tǒng)、信用管理系統(tǒng)和消費(fèi)者保護(hù)系統(tǒng)之上。相比之下，中國(guó)第三方支付行業(yè)發(fā)展迅猛，類金融創(chuàng)新較多，因此相關(guān)監(jiān)管法律具有一定的滯后性，但隨著中國(guó)人民銀行自2010年開始加強(qiáng)對(duì)第三方支付行業(yè)的監(jiān)管，相關(guān)法律加快完善，事前、事中和事后監(jiān)管不斷加強(qiáng)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)差異：與美國(guó)聯(lián)邦和州的雙線監(jiān)管不同，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的特征是中央統(tǒng)管，2012年頒布的《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》以及《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》確立了中國(guó)人民銀行對(duì)第三方支付的監(jiān)管地位。除人行外，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)，國(guó)家外匯管理局，國(guó)務(wù)院也紛紛出臺(tái)了規(guī)范第三方支付行業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見。

4.共同點(diǎn)：以支付為基礎(chǔ)，向綜合服務(wù)商發(fā)展

雖然中美的第三方支付行業(yè)存在著不少差距，但中美主流的第三方支付公司都在以支付作為基礎(chǔ)，逐漸向可以提供集支付、財(cái)務(wù)管理、資金管理、營(yíng)銷等服務(wù)于一體的綜合服務(wù)商發(fā)展，從Square和移卡所提供的服務(wù)為例，中美第三方支付公司都在為商戶提供除支付之外的服務(wù)選擇，且增值服務(wù)的占比不斷提升。雖然中國(guó)的移動(dòng)支付市場(chǎng)比美國(guó)發(fā)展領(lǐng)先，電子錢包的滲透率明顯高于美國(guó)，但美國(guó)作為云計(jì)算的先行者，服務(wù)商的發(fā)展基礎(chǔ)較為完善。如我們?cè)谥Ц痘久嫦盗卸稄牧髁咳肟诘缴虘舴?wù)(SaaS)》所述，云計(jì)算技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用帶來(lái)“支付即服務(wù)”模式的落地，即支付公司基于標(biāo)準(zhǔn)的開放API接口，將支付核心服務(wù)開放到產(chǎn)業(yè)服務(wù)生態(tài)中。以Square為例，其提供的服務(wù)中已經(jīng)包含了開發(fā)者API接口，并擁有Square App Marketplace用于App的分發(fā)。

五、部分相關(guān)標(biāo)的

PayPal(PYPL.US)

PayPal成立于1998年，并于2002年在納斯達(dá)克首次上市，隨后被eBay收購(gòu)。2015年，PayPal正式從eBay拆分，并在納斯達(dá)克獨(dú)立上市。PayPal的交易收入主要包括旗下支付產(chǎn)品和消費(fèi)信貸產(chǎn)品產(chǎn)生的凈交易費(fèi)。如果涉及到貨幣兌換、跨境支付或者實(shí)時(shí)提現(xiàn)到銀行卡，PayPal還會(huì)加收一定的附加費(fèi)用。PayPal的其他業(yè)務(wù)收入包括通過(guò)合作伙伴獲得的收入、訂閱費(fèi)以及貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息和費(fèi)用等等。2020年第二季度，PayPal新增凈新活躍賬戶(NNA)2130萬(wàn)，創(chuàng)下自創(chuàng)立以來(lái)的季度新高。第二季度平均每天增加234000個(gè)活躍賬戶，日活躍賬戶數(shù)同比增長(zhǎng)37%。營(yíng)業(yè)收入增加25%，達(dá)到52.6億美元。非GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率增長(zhǎng)超過(guò)500個(gè)基點(diǎn)，自由現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)112%，達(dá)到22億美元。PayPal正在擴(kuò)大與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，并與電子商務(wù)公司整合。在2019年12月，PayPal宣布，在9月30日中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)后，PayPal已完成對(duì)國(guó)付寶信息科技有限公司(GoPay)70%的股權(quán)收購(gòu)。交易完成后，PayPal成為第一家獲準(zhǔn)在中國(guó)市場(chǎng)提供在線支付服務(wù)的外資支付平臺(tái)。而在2020年1月初，PayPal宣布與拉美電商巨頭MercadoLibre達(dá)成合作新協(xié)議，旨在開拓巴西和墨西哥市場(chǎng)，提高其國(guó)際影響力。

StripeStripe

StripeStripe成立于2010年，其主要業(yè)務(wù)為向客戶提供在線支付解決方案服務(wù)，滿足消費(fèi)者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物使用信用卡或者借記卡付款需求。Stripe為Amazon，Airbnb，Uber，Apple和Facebook等許多大型互聯(lián)網(wǎng)公司處理數(shù)千億美元的付款和結(jié)算。Stripe從創(chuàng)立之初就受到了硅谷主要投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，其投資者可謂陣容豪華，包括YC，紅杉，Andreessen Horowitz等。隨著越來(lái)越多的實(shí)體零售商通過(guò)在線信用卡購(gòu)物消費(fèi)，使得該公司發(fā)展越來(lái)越迅猛。Stripe可向小企業(yè)發(fā)放貸款，這種擴(kuò)張是與其他支付公司(如PayPal和Square)競(jìng)爭(zhēng)，然而這些公司近年來(lái)也開始向中小企業(yè)和個(gè)人投資者提供貸款。Stripe最大的成功之處就是產(chǎn)品特點(diǎn)非常明確，對(duì)于市場(chǎng)客戶群體針對(duì)性強(qiáng)，且容易跨平臺(tái)使用，為中小型一些初創(chuàng)企業(yè)提供訂制化支付方案，還實(shí)現(xiàn)了國(guó)際貨幣支付的轉(zhuǎn)換。

Square (SQ.US)

Square成立于2009年2月，是一家從事商戶交易的移動(dòng)支付公司。2015年11月，Square在紐交所上市。公司創(chuàng)始人是Jack Dorsey，其創(chuàng)辦的另一家公司是知名的社交平臺(tái)Twitter，目前Jack Dorsey同時(shí)擔(dān)任Square和Twitter兩個(gè)公司的CEO。Square創(chuàng)辦的初衷是幫助移動(dòng)設(shè)備用戶解決信用卡支付的問(wèn)題。創(chuàng)始人發(fā)明了一個(gè)連接iPhone的信用卡讀卡器，可以幫助商家和消費(fèi)者隨時(shí)、隨地進(jìn)行收款和付款，并保存消費(fèi)信息，大大降低了刷卡支付的技術(shù)門檻和硬件要求。Square主要用戶群體是缺乏支付設(shè)備的中小微商戶。在美國(guó)，POS機(jī)主要面向大中型商戶，費(fèi)用高，小商戶很難申請(qǐng)，而Square產(chǎn)品注冊(cè)起點(diǎn)低，而且使用方便(只要有智能手機(jī)即可),解決了中小商戶在收單方面的痛點(diǎn)。在2020年第二季度，Square總凈收入同比增長(zhǎng)64%，達(dá)到19.2億美元，毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28%，達(dá)到5.97億美元。

Shopify (SHOP.US)

Shopify成立于2006年，總部位于加拿大首都渥太華，并于2015年上市。Shopify是一站式SaaS模式的電商服務(wù)平臺(tái)，為電商賣家提供搭建網(wǎng)店的技術(shù)和模版，管理全渠道的營(yíng)銷、售賣、支付、物流等服務(wù)。其中支付服務(wù)是其為電商賣家提供的重要服務(wù)之一，Shopify Payments 是接受在線付款的最簡(jiǎn)單方式。它無(wú)需設(shè)置第三方支付服務(wù)提供商或商家賬戶，且無(wú)需將憑證輸入到 Shopify 中。Shop Pay 等快捷結(jié)賬方式會(huì)為回頭客們存儲(chǔ)郵寄和付款信息，以幫助他們更快地結(jié)賬。某些支付服務(wù)提供商(例如 Paypal、Amazon Pay、Apple Pay 和 Google Pay)也提供了可在使用 Shopify 結(jié)賬時(shí)啟用的快捷結(jié)賬按鈕。2020年第二季度 Shopify總收入為7.143億美元，較2019年同期增長(zhǎng)97%。其中，訂閱解決方案收入為1.964億美元，同比增長(zhǎng)28%，主要是因?yàn)楦嗟纳碳壹尤肓嗽撈脚_(tái)。受GMV增長(zhǎng)的推動(dòng)，商戶解決方案收入連續(xù)第三季度加速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)148%，達(dá)到5.179億美元。第二季度GMV為301億美元，較2019年第二季度增加163億美元，增幅119%。2020年第二季度毛利潤(rùn)相比同期增長(zhǎng)83%至3.75億美元。支付方面，2020年二季度 Shopify Payment 交易額達(dá)134億美元，同比增長(zhǎng)131%，滲透率達(dá)45%。在合作渠道方面，Shopify引入了Facebook商店頻道，使Shopify商家能夠通過(guò)Facebook商店在Facebook和Instagram中定制和銷售他們的店面，同時(shí)直接在Shopify中管理他們的產(chǎn)品、庫(kù)存訂單和完成情況。Shopify還推出了沃爾瑪頻道，使Shopify商家可以在Walmart.com上銷售其產(chǎn)品。并能將Shopify商店連接到沃爾瑪賣家?guī)?，使他們能夠快速、輕松地同步產(chǎn)品目錄并在上創(chuàng)建產(chǎn)品列表。同時(shí)，公司加大對(duì)支付服務(wù)的布局，近期宣布推出 Shopify Balance、Shop Pay Installments 等產(chǎn)品和服務(wù)。Shopify Balance包含Balance賬戶及Balance Card主要是針對(duì)于商戶提供付款、現(xiàn)金流管理。Shop Pay Installments主要為消費(fèi)者提供分期付款等支付方式。

亞馬遜(AMZN.US)：Amazon Pay

Amazon Pay 是亞馬遜于2015年推出的移動(dòng)支付服務(wù)，是允許用戶使用已與亞馬遜賬戶相關(guān)聯(lián)的付款方式為第三方網(wǎng)站上的商品或服務(wù)付款的一項(xiàng)服務(wù)。同時(shí)，Amazon Pay還推出了第三方支付業(yè)務(wù)，允許用戶直接支付電影票和賬單、充值移動(dòng)電話卡、預(yù)訂旅游和在線上下單叫外賣等服務(wù)。Amazon Pay支付業(yè)務(wù)目前覆蓋美國(guó)，英國(guó)，德國(guó)，法國(guó)，意大利，西班牙，盧森堡，荷蘭，瑞典，葡萄牙，匈牙利，丹麥，日本，印度等國(guó)家和地區(qū)。雖然亞馬遜的這項(xiàng)服務(wù)顯然與其他第三方支付公司展開了直面競(jìng)爭(zhēng)，目前他們已經(jīng)提供了相應(yīng)的 API，同樣允許已采用了PayPal等第三方支付的站點(diǎn)在支付頁(yè)面上額外增加一個(gè)亞馬遜支付的按鈕。

蘋果(AAPL.US)：Apple Pay

Apple Pay，是蘋果公司在2014蘋果秋季新品發(fā)布會(huì)上發(fā)布的一種基于NFC的手機(jī)支付功能，于2014年10月20日在美國(guó)正式上線。一般來(lái)說(shuō)，使用者必須擁有iPhone 6或更高版本才能使用Apple Pay。Apple Pay因?yàn)槠湟蕴O果手機(jī)為載體，具有強(qiáng)烈的排他性。Apple Pay的發(fā)展得益于iPhone強(qiáng)大的用戶基礎(chǔ)及客戶粘性，截止2019年9月，Apple Pay在全球擁有4.41億用戶。

六、風(fēng)險(xiǎn)提示

全球衛(wèi)生事件影響下，線下交易活躍度下降;企業(yè)客戶拓展速度趨緩;政策變化。

（編輯：玉景）