3倍做空天然氣ETN(DGAZF.US)暴漲超2000% 空頭損失高達(dá)20億美元！

對(duì)于了解做空的投資者來說，賣空股票和交易所交易產(chǎn)品（如ETF和ETN）通常是一個(gè)相對(duì)安全和簡(jiǎn)單的過程，但有時(shí)賣空可能比正常的多頭買入波動(dòng)更大且具更多風(fēng)險(xiǎn)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，最近瑞信的3倍做空天然氣ETN(VelocityShares Daily 3X Inverse Natural Gas ETN，DGAZF.US)上漲超過2000%，導(dǎo)致賣空者遭受按市值計(jì)價(jià)為20億美元的損失。

該天然氣ETN是美國(guó)國(guó)內(nèi)ETF/ETN中被做空最多的第15只標(biāo)的，空頭頭寸達(dá)21億美元；做空股數(shù)為14萬股，占其總流通股數(shù)的45.94%；股票借貸手續(xù)費(fèi)為19%。

據(jù)悉，瑞信天然氣ETN近期在流動(dòng)性不足的交易環(huán)境下出現(xiàn)黑天鵝價(jià)格走勢(shì)，迫使美國(guó)監(jiān)管部門暫停該ETN的交易。該ETN在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)一直以相對(duì)于其基礎(chǔ)資產(chǎn)的大幅溢價(jià)進(jìn)行交易，但8月12日(上周三)價(jià)格漲至25000美元，顯示出該ETN溢價(jià)水平過高。以每股120-125美元的資產(chǎn)凈值計(jì)算，該ETN股價(jià)比其持有的標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)了200倍。

然而，8月12日下午的交易只是小手筆（大部分交易不到10股）。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，分析師Ihor Dusaniwsky認(rèn)為，這樣的交易表明，如果不是算法交易試圖利用ETN中的溢價(jià)套利，就是賣空者試圖在一個(gè)非常不平衡的買入/賣出市場(chǎng)中回補(bǔ)他們的未平倉(cāng)合約。

由于交易流動(dòng)性不足，而且買入/賣出訂單不平衡，多頭能夠推高該ETN的價(jià)格，致使股價(jià)在8月12日收于15000美元。

從1月1日到8月7日，該ETN的平均空頭頭寸為1.174億美元，全年按市值計(jì)價(jià)的損失達(dá)1.113億美元。

8月7日，該ETN的空頭頭寸僅有1億美元，但由于該ETN的股價(jià)從720.05美元漲到15000美元，導(dǎo)致賣空者遭受按市值計(jì)價(jià)為19.99億美元的損失。在不到一周的時(shí)間里，該ETN的空頭損失高達(dá)1999%。而該ETN的賣空者又在8月12日這一天遭受按市值計(jì)價(jià)為16.8億美元的損失。

瑞信在新聞稿中宣布，將該天然氣ETN的到期時(shí)間提前至2020年8月25日，實(shí)際上是提前終止該ETN的交易。該ETN的最終定價(jià)將根據(jù)其定價(jià)補(bǔ)充協(xié)議，即該ETN在8月14日至20日加速估值期間的平均收盤價(jià)。

如果有足夠的流動(dòng)性進(jìn)行交易，賣空者將嘗試在此期間內(nèi)平倉(cāng)。該ETN做空股數(shù)為14萬股，空頭希望未來五天的交易活動(dòng)能夠多于7月和8月每天不到八千股的交易量。因?yàn)榭疹^希望在8月25日該ETN最終定價(jià)之前，有足夠多的多頭賣出獲利，這樣空頭能以不那么夸張的股價(jià)買入平倉(cāng)。

但賣空者不可能安然無恙地退出，因?yàn)樵揈TN的股價(jià)不可能在8月25日之前跌回“正?！彼健?/p>