恒生指數調整將帶來多大資金影響？

本文來自微信公眾號“中信證券研究”，文中觀點不代表智通財經觀點。

恒生指數公司公布上半年指數檢討結果（將于9月7日生效），本次檢討涉及恒生指數、恒生國企指數以及恒生綜指的成份股變動。其中以阿里巴巴(09988)和小米集團(01810)為代表的二次上市以及同股不同權公司被首次納入恒生指數和國企指數，美團點評(03690)被納入國企指數。此次調整在一定程度上改善了恒生指數和國企指數“低估值、低增長”的困局，同時預計帶動超過20億美元的被動型資金流入以阿里、小米和美團為代表的“新經濟”。此外，恒生綜指本次調整共納入32家公司，屆時港股通標的池也將隨即調整，結合內地交易所對個股進入“港股通”的要求，預測有25支標的有望新納入“港股通”。

恒指公布二季度檢討結果，阿里、小米被納入恒指。

恒生指數公司8月14日晚間公布系列指數的二季度調整名單，最受矚目的二次上市和同股不同權的公司中，阿里巴巴、小米集團被納入恒生指數，由于同股不同權以及二次上市公司在恒生指數和國企指數的權重上限為5%，因此本次納入調整后阿里和小米在恒指的權重分別為5%和2.59%。除此之外藥明生物(02269)首次被納入恒生指數，權重為1.75%。相應的，此次調整剔除了信和置業(yè)(00083)、中國旺旺(00151)以及中國神華（01088）。在本次檢討中，國企指數新納入阿里巴巴、美團點評以及小米集團，調整后三者的權重分別為5%、5%以及3.73%，同時剔除國藥控股、比亞迪等。

此次調整在一定程度上改善了恒生指數和國企指數以金融地產為主的長期格局，同時帶來被動資金的配置變動。

截至8月12日，恒生指數和國企指數中金融板塊的市值占比分別達到49.03%和49.52%，調整后的金融板塊權重分別降低3.56和6.63個百分點。金融板塊權重的下調在一定程度上改善了恒生指數與國企指數長期處于“低估值、低增長”的困局。

同時帶來被動型資金配置偏好的變化，根據恒生指數公司近期發(fā)布的7月報告顯示，截至2020年7月31日，被動式追蹤恒生指數系列的產品的資產管理總值約336億美元，與恒生指數和恒生國企指數掛鉤的交易所買賣產品的資產管理分別約197億美元和54億美元。根據我們測算，預計被動資金配置將有12.55億美元流入阿里巴巴（占日均成交額192%），7.12億美元流入小米（占日均成交額223%），3.45億美元流入藥明生物（占日均成交額335%），2.7億美元流入美團點評（占日均成交額53%），同時由于調整，受被動資金流出影響最大的是騰訊控股（00700，預計流出3.82億美元，占日均成交額30%），其次是中國平安（02318，預計流出1.67億美元，占日均成交額42%）。

長期看，中概回歸助力港股“新經濟”權重提升。

近期美國財政部發(fā)布了總統(tǒng)金融市場工作組所謂的《關于保護美國投資者防范中國公司重大風險的報告》，這是繼5月20日美國參議院通過《外國公司擔責法案》后對在美上市的中概股的又一監(jiān)管政策。我們認為上述政策將進一步加速中概股回歸，港股無疑是最佳的二次上市地。有望回歸港股的美股中概股集中于“新經濟”行業(yè)，綜合來看，預計優(yōu)質美股中概股回歸港股將成為長期趨勢，香港市場也有望持續(xù)受益于整體流動性和成長性的提升。

恒生綜指同樣迎半年度檢討，本次恒生綜指新納入32支股票，同時剔除23支股票，本次調整后恒生綜指成份股數量由476支增加至485支。

值得一提的是，本次恒生綜指新納入的公司中，生物科技類公司被納入的數量最多，達到7家，除此之外可選消費、房地產板塊分別納入6家和3家公司。本次恒生綜指成份股的正式調整同樣將于9月7日生效，屆時港股通股票池也將隨之調整。結合我們此前觀點，信達生物(01801)、海吉亞醫(yī)療(06078)等醫(yī)藥公司，永升生活服務(01995)、建業(yè)新生活(09983)等物業(yè)管理公司以及消費板塊中的九毛九(09922)、寶勝國際(03813)、日清食品(01475)等公司有望在9月被納入港股通。

風險因素：

信用環(huán)境惡化；新興市場風險失控。

(編輯：李國堅)