中金：下調萬洲國際（00288）目標價至10港元，維持“跑贏行業(yè)”評級

智通財經APP獲悉，中金目前將萬洲國際（00288）目標價下調至10港元，維持“跑贏行業(yè)”評級。

中金發(fā)表研究報告稱，萬洲國際今年上半年收入124.8億美元，同比增長12.2%；經營利潤9.25億美元，同比增長20.9%，生物公允價值調整前利潤5.5億美元，增長18.8%，生物公允價值調整后利潤3.17億美元，下跌44%。

中金表示，萬洲業(yè)績低于預期，主要美國地區(qū)業(yè)務受公共衛(wèi)生事件負面影響所致。在美國市場業(yè)務中，養(yǎng)殖、屠宰、肉制品三大業(yè)務第二季度利潤表現(xiàn)均低于中金預期。其中公司養(yǎng)殖業(yè)務方面，美國生豬供應充裕但需求疲軟，豬價第二季繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比下行態(tài)勢，第二季度單季仍然有近10美元/頭的虧損，使得養(yǎng)殖營業(yè)利潤虧損3700萬美元。而屠宰業(yè)務因公共衛(wèi)生事件導致停產，同時產能受限影響到公司第二季度開工率，屠宰量同比下滑15%左右，生鮮豬肉收入同時受到公共衛(wèi)生事件影響而同比下降，第二季美國屠宰業(yè)務平均盈利環(huán)比下降。

中金預計，公司下半年美國業(yè)務有望得到改善，中國及歐洲業(yè)務將持續(xù)向好。從公共衛(wèi)生事件的影響看，伴隨第三季度起美國公共衛(wèi)生事件逐步得到控制，公司預計公共衛(wèi)生事件相關的額外開支于下半年逐步縮減。從美國豬價周期看，當前處于生豬價格低點，未來豬價的下行空間有限，因此中金認為第二季度是公司美國業(yè)務最糟糕的時期。但考慮到下半年銷售基數(shù)偏高，且公共衛(wèi)生事件與豬價的恢復預計將相對緩慢，中金認為公司美國市場的利潤增速將在全年承壓。歐洲與中國業(yè)務方面則在下半年將繼續(xù)延續(xù)良好表現(xiàn)。

考慮公共衛(wèi)生事件的負面影響，中金下調萬洲美國業(yè)務中養(yǎng)殖、屠宰和肉制品全年的盈利預期，同時考慮上半年計提的生物公允價值調整虧損，下調今明兩年每股盈利預測分別33.6%及4.6%，至0.08及0.12 美元，股份目標價下調3.4%至10港元，維持「跑贏行業(yè)」評級。