港股通2020年9月調(diào)整預(yù)測(cè)：關(guān)注移卡(09923)、九毛九(09922)
本文來(lái)自微信公眾號(hào)“中信建投證券研究”，作者：陳萌。
預(yù)測(cè)方法
我們基于香港主板上市股票2019年7月1日-2020年6月30日自由流通市值、換手率、第一大股東持股比例等歷史數(shù)據(jù)，按照恒生綜指調(diào)整機(jī)制和港股通調(diào)整機(jī)制，進(jìn)行篩選預(yù)測(cè)。我們首先按照恒生綜指市值、換手速率和股權(quán)集中度的要求篩選，并和港股通目前標(biāo)的進(jìn)行對(duì)比，最后得到33只9月份可能被納入的股票，13只可能被調(diào)出港股通的股票。
因?yàn)榈诙鲜械墓臼欠窦{入港股通的細(xì)則還未公布，所以本次預(yù)測(cè)不包含第二上市公司，阿里巴巴（09988）、京東（09618）、網(wǎng)易（09999）。
9月預(yù)測(cè)結(jié)果
根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，今年9月有33只標(biāo)的有望調(diào)入港股通，海吉亞醫(yī)療(06078)、康基醫(yī)療(09997)、移卡(09923)、九毛九(09922)、寶龍商業(yè)(09909)、時(shí)代鄰里(09928)、人瑞人才(06919)、ESR(01821)、思考樂教育(01769)、慕尚集團(tuán)控股(01817)、永升生活服務(wù)(01995)、信達(dá)生物(01801)、天立教育(01773)、有才天下獵聘(06100)、日清食品(01475)、成實(shí)外教育(01565)、神州租車(00699)、澳門勵(lì)駿(01680)、中國(guó)天瑞水泥(01252)、卓爾智聯(lián)(02098)、寶勝國(guó)際(03813)、京信通信(02342)、長(zhǎng)江生命科技(00775)、云頂香港(00678)、民銀資本(01141)、中國(guó)山東高速金融(00412)、南?？毓?00680)、麗新發(fā)展(00488)、鷹君(00041)、遠(yuǎn)東發(fā)展(00035)、大酒店(00045)。有13只標(biāo)的有可能被調(diào)出港股通，莎莎國(guó)際(00178)、協(xié)鑫新能源(00451)、紛美包裝(00468)、上實(shí)城市開發(fā)(00563)、豐盛控股(00607)、泰升集團(tuán)(00687)、鴻寶資源(01131)、南方能源(01573)、同仁堂科技(01666)、正通汽車(01728)、海昌海洋公園(02255)和中國(guó)動(dòng)向(03818)。
詳細(xì)的預(yù)測(cè)方法和指標(biāo)可以參考我們2019年8月9日的報(bào)告，《港股通9月調(diào)整預(yù)測(cè)——關(guān)注中國(guó)東方教育和中煙香港》。在這篇報(bào)告中我們?cè)捎眠@種方法做過(guò)歷史數(shù)據(jù)回測(cè)，2018年9月港股通調(diào)入有效標(biāo)的共27只，直接命中17只，給出的25只回測(cè)標(biāo)的名單中有23只在當(dāng)期或之后調(diào)入；當(dāng)期調(diào)出標(biāo)的16只，直接命中12只，給出的32只回測(cè)標(biāo)的名單中30只在當(dāng)期或之后調(diào)出港股通。2019年3月港股通調(diào)入標(biāo)的共21只，回測(cè)的14只標(biāo)的名單直接命中11只；當(dāng)期調(diào)出標(biāo)的22只，回測(cè)的23只回測(cè)標(biāo)的名單直接命中19只。
可能誤差原因
我們使用的數(shù)據(jù)來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，而恒生公司使用內(nèi)部計(jì)算的換手率等數(shù)據(jù)，最終調(diào)整名單可能與預(yù)測(cè)有一定偏差。基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回測(cè)，在近期恒生綜指檢討結(jié)果公布后，我們將能夠給出更加準(zhǔn)確的港股通調(diào)入預(yù)測(cè)。
恒生綜指和滬港通調(diào)整機(jī)制
1.1 恒生綜指標(biāo)的納入標(biāo)準(zhǔn)
根據(jù)最新恒生綜指的編制手冊(cè)，恒生綜指的標(biāo)的股票納入標(biāo)準(zhǔn)如下表：
1.2 港股通標(biāo)的納入標(biāo)準(zhǔn)
目前港股通選股范圍如下：
（1）恒生綜合指數(shù)成分股，其中包括恒生綜合大型股指數(shù)成分股、恒生綜合中型股指數(shù)成分股和過(guò)去12個(gè)月平均月末流通市值不低于50億港元的恒生綜合小型股指數(shù)成分股；
（2）A+H股上市公司在聯(lián)交所上市的H股，其中A股需滿足未被內(nèi)地交易所風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或進(jìn)入退市整理期。
此外，在HSCI成分股中，有四類暫不納入港股通股票范圍：REITs、外國(guó)股票、合訂證券、不同股票權(quán)架構(gòu)公司股票。根據(jù)2019年8月2日上交所、深交所、港交所同步發(fā)布的修訂說(shuō)明，同股不同權(quán)公司在滿足以下條件后可首次納入港股通納入港股通：
（1）上市滿6個(gè)月加上20個(gè)港股交易日；
（2）考察日前183天（含考察日當(dāng)日）日均市值不低于港幣200億元，港股總成交額不低于港幣60億元；
（3）股票上市后，股票發(fā)行人和不同投票權(quán)受益人經(jīng)營(yíng)合規(guī)。
目前標(biāo)的股票納入“港股通”有兩種途徑：
標(biāo)的通過(guò)常規(guī)半年調(diào)整/快速調(diào)入新調(diào)入HSCI，且滿足港股通進(jìn)一步要求
標(biāo)的為新上市的A+H股，且對(duì)應(yīng)A股未被風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或進(jìn)入退市整理期。
預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)及結(jié)果
基于港股通調(diào)入的HSCI途徑，我們的股票納入預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)如下：
（1）標(biāo)的在報(bào)告期（2019年7月1日-2020年6月30日）內(nèi)的區(qū)間累計(jì)流通市值按12個(gè)月平均流通市值降序排列，排名落在累積市值的前95%；
（2）標(biāo)的在報(bào)告期（2019年7月1日-2020年6月30日）內(nèi)的區(qū)間換手率滿足恒生綜指換手速率要求；
（3）標(biāo)的大股東持股比例不超過(guò)70%且未列入SFC股權(quán)集中度過(guò)高企業(yè)警示名單；
（4）標(biāo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)位于大中華區(qū)；
（5）標(biāo)的在考察期（2020年6月30日-至今）的運(yùn)營(yíng)狀況良好，滿足市值和換手速率要求。
在對(duì)以上標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢驗(yàn)后，我們得出33只擬納入港股通的標(biāo)的名單：
在有新標(biāo)的股票納入“港股通”的同時(shí)，也有部分標(biāo)的會(huì)被移除股票池，我們按照以下標(biāo)準(zhǔn)篩選：
（1）不滿足市值要求：流通市值位于HSCI選股范疇后5%；
（2）未通過(guò)流通性測(cè)試：未達(dá)到換手率標(biāo)準(zhǔn)與成交量標(biāo)準(zhǔn)的月數(shù)超標(biāo)；
（3）由于破產(chǎn)、監(jiān)管調(diào)查原因停牌，或由于其他原因停牌超過(guò)三個(gè)月。
（4）對(duì)于HSCI成分股：若其過(guò)去12個(gè)月月末平均市值不足50億港元，標(biāo)的將被調(diào)出；
（5）對(duì)于A+H股：若內(nèi)地上市的A股被風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或進(jìn)入退市整理期，相應(yīng)的H股將被調(diào)出。
在對(duì)以上移除標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢驗(yàn)后，我們得出13只下次調(diào)整可能被移除港股通的標(biāo)的名單：
（編輯：張金亮）
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