財(cái)報(bào)季即將落幕，華爾街最看好的不是FAAMG

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財(cái)報(bào)季即將落下沒(méi)帷幕，二季度FAAMG無(wú)論是收入還是股價(jià)均領(lǐng)先標(biāo)普500。然而展望未來(lái)，華爾街認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健的中小股更具投資價(jià)值，摩根大通甚至稱“中年小股賺錢從未如此容易”。

FAAMG業(yè)績(jī)領(lǐng)先市場(chǎng)

高盛研報(bào)顯示，二季度標(biāo)普500指數(shù)每股收益同比跌幅“僅”為34%，遠(yuǎn)高于普遍預(yù)期的下跌45%，也遠(yuǎn)高于高盛自己預(yù)測(cè)的下跌60%。

具體來(lái)看，445家公司已公布財(cái)報(bào)，占標(biāo)普500指數(shù)成份股總市值的88%。其中58%的公司每股收益超出普遍預(yù)期，這一比例這遠(yuǎn)高于47%的長(zhǎng)期平均水平，幾乎與2009年金融危機(jī)后創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄持平。

高盛分析師David Kostin表示，之所以出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)樵诘诙径蓉?cái)報(bào)發(fā)布之前，普遍的自下而上的盈利預(yù)期被大幅下調(diào)。由于預(yù)期偏低，那些每股收益超出預(yù)期的公司在公布財(cái)報(bào)后的交易日平均只比市場(chǎng)高出36個(gè)基點(diǎn)，低于歷史平均水平110個(gè)基點(diǎn)。

值得注意的是，大型科技企業(yè)與中小企業(yè)的表現(xiàn)在二季度進(jìn)一步分化：五大科技巨頭FAAMG每股收益同比增長(zhǎng)2%，而同期標(biāo)普500其他495家公司總體下降-38%。分析師認(rèn)為，F(xiàn)AAMG股票受益于受公共衛(wèi)生事件加速的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，例如云支出和電子商務(wù),并繼續(xù)擴(kuò)大各領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。”

然而，與大公司相比，公共衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊在小公司的業(yè)績(jī)上尤其明顯。高盛最近一項(xiàng)小型企業(yè)調(diào)查顯示，84%的PPP貸款接受者預(yù)計(jì)將在8月的第一周耗盡資金。小型企業(yè)的進(jìn)一步疲軟可能威脅到美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇和大型企業(yè)收入的增長(zhǎng)。

大型科技公司與中小企業(yè)的分化也反映在股價(jià)上：今年以來(lái)，F(xiàn)AAMG股價(jià)屢創(chuàng)新高，蘋果(AAPL.US)和亞馬遜(AMZN.US)自年初漲幅均超過(guò)50%;而另一方面，羅素中盤指數(shù)今年以來(lái)下跌2.33%，羅素3000指數(shù)同期上漲3.79%。

華爾街看向中小股

不過(guò)，中小企業(yè)今年跌幅，也讓部分分析師看到了機(jī)會(huì)。摩根大通全球中小型股票策略主管Eduardo Lecubarri表示，自從公共衛(wèi)生事件爆發(fā)以來(lái)，五分之一的中小型股票仍下跌超過(guò)30%，他表示在中小股上“賺錢從未如此容易”。

具體來(lái)看，Lecubarri 在接受CNBC采訪時(shí)表示：“在當(dāng)今世界上，每一美元被積極管理的錢，就對(duì)應(yīng)80美分被動(dòng)管理的資金。因此，基本面和估值之間的差距實(shí)際上是相當(dāng)大的。” 現(xiàn)在，大多數(shù)主要股指都比3月份暴跌前的水平低了不到10%，但是在行業(yè)層面上的復(fù)蘇并不均衡，一些周期性行業(yè)遭受更大的打擊。

Lecubarri建議，目前的市場(chǎng)似乎是在美聯(lián)儲(chǔ)大筆買單的推動(dòng)下定價(jià)，并補(bǔ)充說(shuō)，投資者應(yīng)將重點(diǎn)放在較有上漲潛力的不受歡迎的中小盤股上。

具體到個(gè)股來(lái)看，摩根大通認(rèn)為與公共衛(wèi)生事件之前相比股價(jià)跌超30%，但其“資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)定，估值接近谷底，而業(yè)務(wù)并未受到結(jié)構(gòu)性破壞”的中小型個(gè)股最具優(yōu)勢(shì)。Lecubarri表示：“即使在經(jīng)濟(jì)已受到?jīng)_擊之后，部分中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表仍很穩(wěn)健，這類公司仍能給投資者一個(gè)不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)機(jī)會(huì)。”

（編輯：郭璇）