花旗：重申六福(00590)“買入”評級 目標價升至28.8元

智通財經(jīng)獲悉，花旗近日發(fā)表研報表示，六福(00590）2017年上半年凈利潤微跌7%，銷售額下降21%屬驚喜，主要因為黃金價格及珠寶系列價格上漲，導致毛利率好于該行預期。該行上調(diào)公司盈利預測，重申六?！百I入”評級，目標價由25.2元上升至28.8元。

花旗表示，雖然黃金價格回落，黃金利潤率將下降到正常水平，但預計珠寶系列利潤將保持穩(wěn)定，來自內(nèi)地的貢獻率增加(內(nèi)地盈利能力高于香港)，加上香港租金開始下降，將持續(xù)支持利潤復蘇。

報告提到，銷售數(shù)據(jù)好于預期主要基于，內(nèi)地零售銷售同比增長14%、同店銷售同比跌24%，店鋪擴張轉(zhuǎn)為自營運營模式。此外，強勁的利潤率(增加5.3%至28%)主要因為黃金及珠寶系列產(chǎn)品利潤率上升，內(nèi)地經(jīng)營利潤貢獻率提高至55%。

該行預期中期及特別息分別為0.29港元、0.26港元，與2016財年相當。

2017年下半年展望，公司管理層指引為，10月份同店銷售以低單位數(shù)收窄，11月份將較上半半年跌31.5%，珠寶系列表現(xiàn)將好于黃金，尤其是內(nèi)地市場。

黃金毛利率方面，管理層預期隨著黃金價格的回調(diào)，毛利率將下跌，但由于上半年的高水平19%，預計2017財年下半年將仍保持正常水平13%。此外，自2017財年上半年中期開始，租金續(xù)約以雙數(shù)位減少，因此預期2017財年下半年和2018財年盈利將增加。

該行將六福2017-2019財年凈利潤上調(diào)13%-15%，主要反映毛利率預期提高，目標價由25.2元升至28.8元，相當于2018財年預測市盈率18倍。