光銀國際：黃金漲破2000美元，威脅美元資產(chǎn)地位或?qū)⒊掷m(xù)到明年

總的來說，如海嘯般的沖擊使得全球經(jīng)濟陷入停滯，各國政府以及中央銀行已經(jīng)實施史無前例的強力貨幣和財政寬松政策，以維持經(jīng)濟增長，但由于不斷放水導(dǎo)致全球貨幣供應(yīng)量以創(chuàng)紀錄的速度增長，可能會帶來通脹壓力上行的副作用。此外，中美關(guān)系以及封鎖措施造成的供應(yīng)鏈沖擊可能也會導(dǎo)致通脹壓力加大。

展望未來，目前創(chuàng)紀錄的低利率環(huán)境、中美關(guān)系、美元走弱、通脹壓力上升、股市持續(xù)動蕩以及經(jīng)濟前景不樂觀等等，我們預(yù)期這些因素在2020年都不會得到有效改善，因此有利于黃金市場的發(fā)展，黃金或成為投資者管理風(fēng)險的重要資產(chǎn)之一。

公共衛(wèi)生事件的全球大流行對全球經(jīng)濟造成了毀滅性的打擊，經(jīng)濟活動顯著收縮，失業(yè)率上升，各類財富也接連受損。為了應(yīng)對公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟的影響，全球各地央行都在積極降息并擴大購買資產(chǎn)的計劃，以穩(wěn)定其經(jīng)濟活動。然而，這些行動給相關(guān)資產(chǎn)表現(xiàn)帶來了一些意想不到的后果：在沒有強大基礎(chǔ)支撐的情況下，股票市場估值飆升，企業(yè)債券價格上漲，促使投資者降低了對信貸質(zhì)量的預(yù)期。

同時，廣泛的財政刺激措施和不斷增加的政府債務(wù)水平引發(fā)了人們對通脹長期上升和貨幣價值下跌的擔(dān)憂。隨著這些風(fēng)險不斷上行加上市場擔(dān)憂部分資產(chǎn)的收益率可能要比預(yù)期更低，致使黃金在投資者的資產(chǎn)配置中發(fā)揮越來越重要的作用。

總而言之，日趨嚴重的公共衛(wèi)生事件動搖了人們對經(jīng)濟前景的信心，無限的流動性開始追逐傳統(tǒng)的避險資金——黃金來對沖風(fēng)險。

由于美國的經(jīng)濟計劃產(chǎn)生的副作用以及與其他國家的經(jīng)濟糾紛，美元正在貶值的道路上前行。美國政府?dāng)?shù)萬億美元的財政刺激計劃、美聯(lián)儲采取的無限量化寬松計劃并大舉購買國債和抵押債券這些措施已經(jīng)大大增加了全球美元的流動性，從而加劇了美元的貶值壓力，危及美元的外匯儲備地位。由于公共衛(wèi)生事件反復(fù)以及中美關(guān)系局勢升級，美國經(jīng)濟前景惡化，美元指數(shù)自2020年一季度以來已經(jīng)下跌6.2%。美元匯率也已經(jīng)跌至一年以來的最低水平。黃金成為了替代美元的儲備資產(chǎn)，因為投資者對避險的需求激增，導(dǎo)致金價猛升，迄今為止黃金價格在2020年上漲了34.0%。

在我們看來，隨著公共衛(wèi)生事件爆發(fā)的持續(xù)時間較預(yù)期更長，與經(jīng)濟衰退風(fēng)險的對抗也不會短期結(jié)束，美國不會過早地將貨幣和財政政策恢復(fù)到公共衛(wèi)生事件前水平，此舉會直接加深美國經(jīng)濟的債務(wù)負擔(dān)。截止6月底，美國國債已經(jīng)飆升至創(chuàng)紀錄的26.5萬億美元，是歷史上任何國家的最高水平。在這個水平之上，美國國債水平已經(jīng)相當(dāng)于GDP的132.5%，同樣也是有記錄以來的峰值。

此外，美國政府正準備推出新一輪的刺激措施，我們認為美國債務(wù)水平將會進一步增加。鑒于美聯(lián)儲正不斷放水，在公共衛(wèi)生事件后的時代，美元的主導(dǎo)地位預(yù)計將會消退，大量的債務(wù)積累可能會導(dǎo)致美元崩盤。美元的疲弱走勢或會對美國乃至全球造成通脹壓力，這也會加強于黃金作為儲備資產(chǎn)的地位。