安信國際：IGG（00799）核心手游流水創(chuàng)新高，中期派發(fā)股息超預(yù)期

《王國紀(jì)元》流水顯著恢復(fù) 2020年上半年公司總收入約3.1億美元，同比下滑12%，但是環(huán)比基本持平。公司的核心游戲產(chǎn)品《王國紀(jì)元》在2020年Q1開始扭轉(zhuǎn)流水下滑的態(tài)勢，月度流水基本保持增長態(tài)勢，7月流水突破6000萬美元，創(chuàng)歷史新高。上半年《王國紀(jì)元》收入為2.63億美元同比下滑7%，主要原因在于去年同期的高基數(shù)，《城堡爭霸》收入2388萬美元，同比下滑33%，與運營時間較長，進(jìn)入發(fā)展周期后段有關(guān)。期間凈利潤錄得1.33億美元，同比增長88%，創(chuàng)中期歷史新高，其中包括了投資如心動公司等移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)的增值收益（公司持有心動公司02400約5.76%股本比例），扣除投資增值收益后公司的凈利潤為7850萬美元，同比增長10%。

核心游戲運營的經(jīng)營情況 目前公司運營核心游戲《王國紀(jì)元》注冊用戶以達(dá)3.2億，月活躍用戶1300萬，收入貢獻(xiàn)占集團(tuán)整體的84%。城堡爭霸為2013年上線的策略/塔防游戲，累計注冊用戶2.6億，月活躍用戶400萬，占公司收入的8%。另外《政府時代》和《王者決斷》分別在2017年和2018年底上線，月活用戶在60萬和22萬，對集團(tuán)收入的貢獻(xiàn)均小于5%。

中期宣布派發(fā)特別股息超預(yù)期 公司宣布拿出中期凈利潤的60%，約合6.18億港元派發(fā)，每股股息約50.2港仙，預(yù)計9月4日支付。由于公司中報的核心凈利潤約7850萬美元，此次派系比例名義上為60%，如果剔除增值收益實際派息比例約為101.6%，股息支付金額和比例都超出市場預(yù)期。按照最近收盤價7.74港元計算，單次派息股息率6.5%，過去十二個月股息率8.8%。除了派發(fā)股息，公司在2020年上半年累計回購約2006萬股股份，金額1410萬美元，加上中期宣派的股息9380萬美元，占公司整體凈利潤的71%，核心凈利潤的119%。

新游戲表現(xiàn)值得期待 公司在2020年上半年陸續(xù)推出十多款跨品類游戲，包括休閑類、MOBA類以及女性換裝類。其中年5月和7月上線的兩款新游戲，分別為女性向換裝游戲《奇幻書境物語》和競技類射擊游戲《OmegaLegend》,都獲得了平臺的多國推薦?！镀婊脮澄镎Z》的注冊用戶約10萬，下一步的方向是再豐富產(chǎn)品IP內(nèi)容，滿足玩家的游玩需求?！禣megaLegend》屬于吃雞向游戲，盡管行業(yè)競爭激烈，公司的主戰(zhàn)場位于南美，但是剛上線便獲得了300萬的注冊用戶，反映了公司在游戲精品內(nèi)容制作的能力。

拓展工具類應(yīng)用產(chǎn)品多元化布局 除了推出新品游戲以外，公司在2020年上半年推出KeepClean和KeepLock等專門為安卓手機(jī)用戶打造的工具類應(yīng)用商品，已經(jīng)獲得了3000萬的注冊用戶。KeepClean為清理加速APP，目前注冊用戶2700萬，主要功能包括垃圾清理、內(nèi)存加速、CPU降溫和軟件管理等。KeepLock為隱私APP，注冊用戶760萬，主要功能包括鎖住應(yīng)用程序、系統(tǒng)設(shè)置、照片和視頻保護(hù)。工具應(yīng)用產(chǎn)品一方面可以帶來廣告收益，另一方面公司可以通過工具平臺為用戶定向推送公司的游戲產(chǎn)品，有利于實現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)化。

風(fēng)險提示：游戲市場競爭激烈影響公司手游流水風(fēng)險；新游戲表現(xiàn)不佳