高偉電子(01415)：與相機(jī)模組同進(jìn)退，與iPhone共命運(yùn)

6月29日，高偉電子(01415)一則盈喜公告點(diǎn)燃股價(jià)行情。公告發(fā)布次日，公司股價(jià)實(shí)現(xiàn)單日46.03%上漲。截至公司2020上半年財(cái)報(bào)發(fā)布前，高偉電子股價(jià)最高達(dá)3.99，較6月29日收盤價(jià)漲幅達(dá)到111%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，8月6日，公司正式發(fā)布了2020上半年財(cái)報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入3.08億美元，同比增加58.9%;股東應(yīng)占凈利潤2816.4萬美元，同比增長3355.71%。然而，自上述優(yōu)異成績單發(fā)布后，公司股價(jià)卻于7日開盤下跌8.52%，最終收跌15.29%。較昨日收盤價(jià)，市值單日蒸發(fā)5.07億。

盈利表現(xiàn)創(chuàng)近年來新高

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，據(jù)高偉電子此前公告，公司收入明顯改善，主要由于：1.相機(jī)模組銷售額上升;2.生產(chǎn)量改善;3.有效成本管理。預(yù)計(jì)股東應(yīng)占凈利潤介于2500-3000萬美元之間。

在此高業(yè)績預(yù)期盈喜的影響下，據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，公司股價(jià)于過去一個(gè)月中在科技下游業(yè)者中實(shí)現(xiàn)最大漲幅，逾110%，相對應(yīng)漲幅第二的標(biāo)的僅實(shí)現(xiàn)近40%上漲。

可以看出，市場對于公司給出的業(yè)績預(yù)期作出了充足反映。而此次股價(jià)在業(yè)績發(fā)布后下跌，一方面或受到大盤整體下跌影響，另一方面則或與公司此前已實(shí)現(xiàn)漲幅較大有關(guān)。

縱觀公司近幾年來業(yè)績表現(xiàn)，高偉電子于2020上半年終結(jié)了連續(xù)兩年收入下滑，接近2017年同期收入水平;凈利潤達(dá)到2816.4萬美元，為近五年來同期最高水平。

在盈利表現(xiàn)上，公司毛利率及凈利率均實(shí)現(xiàn)近五年來同期最好表現(xiàn)，毛利率突破15%至15.88%，凈利率也實(shí)現(xiàn)近10%水平。

具體來看，相機(jī)模組一直以來均為公司最主要的收入來源，收入占比幾乎均維持在98%以上。因此，此次公司收入的大幅增長，主要受到了相機(jī)模組銷售的推動(dòng)。截至2020年上半年，公司相機(jī)模組收入占比達(dá)到99.97%，實(shí)現(xiàn)同比增速59.3%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，此次公司毛利率、凈利率的上漲，一方面是主要成本占收入比重的下滑。其中，銷售成本、行政開支、銷售及分銷開支占收入比重均為近五年同期以來最低。

而另一方面，相機(jī)模組訂單收入短期內(nèi)大幅上漲，或是公司主要成本占比下降的原因之一，也是公司利潤大幅增長的主要原因。其中，公司于2019年相機(jī)模組收入同比上漲，便是受到產(chǎn)品單價(jià)上升的影響。

而據(jù)中金公司研報(bào)顯示，隨著手機(jī)更新?lián)Q代，相機(jī)模組成本的占比呈現(xiàn)提升趨勢。蘋果作為高偉電子的主要客戶，iPhone 11 Pro Max相機(jī)成本的占比較上一代有大幅提升，或成為公司相機(jī)模組業(yè)務(wù)增長的基礎(chǔ)依據(jù)。

下半年關(guān)注iPhone 12發(fā)布

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，高偉電子作為相機(jī)模組供應(yīng)商，其主要客戶包括蘋果、LG電子和三星電子等。其中，據(jù)廣發(fā)證券表示，2011-2017年以來，公司來自蘋果的收入占比基本保持在80%以上(2014 年除外)。

而根據(jù)公司年報(bào)顯示，公司對于這一最大客戶的依賴程度仍在進(jìn)一步加強(qiáng)。2019年，公司來自最大客戶的收入占比達(dá)到96.9%，意味著公司業(yè)績表現(xiàn)與蘋果手機(jī)與平板進(jìn)一步深入綁定。

其中，高偉電子作為蘋果前置CCM的核心供應(yīng)商，其訂單銷量主要與蘋果手機(jī)前置相機(jī)模組需求有關(guān)。而據(jù)廣發(fā)證券表示，蘋果2020年iPhone新機(jī)于今年上半年仍處于工程驗(yàn)證和設(shè)計(jì)驗(yàn)證階段，尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，因此公司上半年相繼模組銷量主要受到已發(fā)布機(jī)型銷量影響。

今年上半年，蘋果于國內(nèi)對iPhone施行促銷方案，iPhone 11 Pro Max 64GB于拼多多折扣高達(dá)-21%。據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)顯示，蘋果iPhone組裝量主要于2020年二季度實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，同比實(shí)現(xiàn)23%增幅，或是高偉電子上半年實(shí)現(xiàn)銷量增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

而展望下半年表現(xiàn)，廣發(fā)證券對于iPhone全年出貨上調(diào)預(yù)期，預(yù)估3、4季度iPhone組裝量由4000萬和7100萬上調(diào)至了4200萬和7350萬部。其中，預(yù)期4款Sub-6機(jī)型分別8月底至9月底之間量產(chǎn)，4款毫米波機(jī)型于10月至11月之間量產(chǎn)，預(yù)期共8款iPhone12于年底前上市。

目前，媒體對于iPhone 12前置攝像頭預(yù)測的主流觀點(diǎn)是與前代的頂部前置鏡頭、點(diǎn)陣投射器等原件排布基本一致。而也有媒體曾發(fā)布一組iPhone12 Pro的概念渲染圖，劉海屏依然得到保留，但設(shè)計(jì)了四顆前置鏡頭，被分別設(shè)計(jì)在了聽筒的左右兩側(cè)。

對于iPhone12 Pro前置攝像頭的真實(shí)設(shè)計(jì)在發(fā)布會(huì)之前均還得不到定論，若新款iPhone四顆前置鏡頭的設(shè)計(jì)得到了驗(yàn)證，則將或?qū)緲I(yè)績表現(xiàn)形成利好。