看看中信證券海外“全中國”股票組合都有哪些公司

本文來自微信號(hào)“中信證券研究”，文|楊靈修 秦培景 裘翔。

在外部“二次衛(wèi)生事件”不確定性增加時(shí)，市場(chǎng)依舊會(huì)給“確定性”一定溢價(jià)，但“新經(jīng)濟(jì)”的估值性價(jià)比已經(jīng)降低。雖然消費(fèi)、科技等行業(yè)具備較良好的長(zhǎng)期內(nèi)生增長(zhǎng)預(yù)期，但今年下半年投資端的復(fù)蘇是主要變量。

中國衛(wèi)生事件得到有效控制，復(fù)蘇提速，這些復(fù)蘇都由投資拉動(dòng)，同時(shí)投資相關(guān)行業(yè)的估值卻極其便宜。我們的關(guān)注點(diǎn)將慢慢轉(zhuǎn)向復(fù)工復(fù)產(chǎn)過程和投資驅(qū)動(dòng)的相關(guān)的行業(yè)，并保持組合中的長(zhǎng)期看好股票。在本期的組合中，我們調(diào)入信義玻璃(00868)、欣旺，調(diào)出頤海國際(01579)、長(zhǎng)安汽車。海外“全中國組合”采用海外最常用的MSCI China作為基準(zhǔn)指數(shù)和選股股票池，同時(shí)包括離岸上市的中國股票和在岸上市的股票。

海外“全中國”組合。

“全中國組合”采用海外投資者最常用的MSCI China指數(shù)作為整體基準(zhǔn)和選股股票池，同時(shí)包括離岸上市的港股和中概，和在岸上市的A股。我們以中信證券研究部的分析師觀點(diǎn)為基礎(chǔ)，并結(jié)合海外投資者實(shí)際持股的特征及偏好，最后確定符合海外投資者條件的境內(nèi)外中國公司。

7月“全中國”組合累計(jì)收益14.7%(等權(quán)重)，13.6%(流通市值加權(quán))，跑贏同期MSCI China指數(shù)約4.2個(gè)百分點(diǎn)(流通市值加權(quán))。7月組合中海外中資股中表現(xiàn)最好個(gè)股為比亞迪電子(50.7%)、華虹半導(dǎo)體(30.0%)，在岸A股表現(xiàn)最好個(gè)股為中國中免(74.2%)、北新建材(45.1%)等。

市場(chǎng)觀點(diǎn)和配置建議。

進(jìn)入下半年后，市場(chǎng)明顯在高估值的成長(zhǎng)板塊和低估值的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊中徘徊，在外部“二次衛(wèi)生事件”不確定性增加時(shí)，市場(chǎng)依舊會(huì)給“確定性”一定溢價(jià)，但“新經(jīng)濟(jì)”的估值性價(jià)比已經(jīng)降低。中國衛(wèi)生事件得到有效控制，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提速，這些復(fù)蘇主要由投資拉動(dòng)，消費(fèi)、科技等行業(yè)雖然具備較良好的內(nèi)生增長(zhǎng)預(yù)期，但今年下半年投資端的復(fù)蘇是主要變量，我們的關(guān)注點(diǎn)將慢慢轉(zhuǎn)向復(fù)工復(fù)產(chǎn)過程和投資驅(qū)動(dòng)的相關(guān)的行業(yè)。

在本期的組合中，基于最新的觀點(diǎn)更新“全中國組合”，我們對(duì)7月組合進(jìn)行微調(diào)，調(diào)入信義玻璃(H)、欣旺達(dá)，調(diào)出頤海國際(H)、長(zhǎng)安汽車。

基于自下而上的選股策略，我們以中信證券研究部分析師觀點(diǎn)為主，并結(jié)合自上而下的市場(chǎng)觀點(diǎn)，長(zhǎng)期看好游戲、互聯(lián)網(wǎng)電商等龍頭公司，同時(shí)增配房地產(chǎn)等核心細(xì)分行業(yè)。在最新的8月“全中國”組合中，我們調(diào)入信義玻璃(H)、欣旺達(dá)，調(diào)出頤海國際(H)、長(zhǎng)安汽車。

本期海外中資股(港股+中概股)共20只。

包括騰訊控股(00700)、拼多多(PDD.US)、好未來(TAL.US)、香港交易所(00388)、華潤(rùn)水泥控股(01313)、融創(chuàng)中國(01918)、小米集團(tuán)(01810)、恒安國際(01044)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(03690)、京東集團(tuán)-SW(09618)、信義玻璃(00868)、舜宇光學(xué)科技(02382)、金山軟件(03888)、比亞迪電子(00285)、網(wǎng)易-S(09999)、世茂集團(tuán)(00813)、華虹半導(dǎo)體(01347)、蒙牛乳業(yè)(02319)、中國重汽(03808)、上海石油化工(00338)。

本期內(nèi)地A股共20只。

包括京東方A、北新建材、東方雨虹、邁瑞醫(yī)療、芒果超媒、格力電器、欣旺達(dá)、光環(huán)新網(wǎng)、京滬高鐵、五糧液、牧原股份、中國中免、宋城演藝、樂普醫(yī)療、萬華化學(xué)、愛爾眼科、南極電商、紫光股份、三一重工、上海機(jī)場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

衛(wèi)生事件全球蔓延超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退；中美摩擦激化；國內(nèi)信用環(huán)境惡化；新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)失控，出現(xiàn)大幅資金流出。（編輯：mz）