國(guó)泰君安：中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全球復(fù)蘇，中遠(yuǎn)?？?01919)盈利有望超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安證券發(fā)布報(bào)告稱，受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全球復(fù)蘇，中遠(yuǎn)?？?01919)盈利有望超預(yù)期。

受益于結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，盈利將超預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至3.54港元。中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇、美線運(yùn)價(jià)大漲、油價(jià)同比下跌，中遠(yuǎn)海控都將受益，全年盈利有望超預(yù)期。上調(diào)2020-22年預(yù)測(cè)EPS至0.27、0.34、0.38元(原預(yù)測(cè)0.11、0.14、0.17元)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至3.54港元(原目標(biāo)價(jià)2.8港元)，維持增持評(píng)級(jí)。

中國(guó)出口好于全球，中遠(yuǎn)海控運(yùn)量高于預(yù)期。中國(guó)衛(wèi)生事件率先得到控制，經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)，二季度以來出口增速和港口集裝箱吞吐量都好于全球。中遠(yuǎn)?？氐募b箱運(yùn)輸多與中國(guó)進(jìn)出口相關(guān)，受益于貨量恢復(fù)。上半年中遠(yuǎn)?？氐拈e置運(yùn)力比例低于行業(yè)均值，預(yù)計(jì)運(yùn)量增速好于行業(yè)均值，下半年有望延續(xù)。

歐美航線運(yùn)價(jià)大幅上漲，中遠(yuǎn)?？貑蜗涫杖敫哂陬A(yù)期。得益于運(yùn)力控制和貨量恢復(fù)，二季度以來歐美航線運(yùn)價(jià)同比大幅上漲;9-10月份低基數(shù)，運(yùn)價(jià)有望繼續(xù)同比大幅上漲。中遠(yuǎn)?？卦跉W美航線運(yùn)力配置比例超過行業(yè)平均，將受益于運(yùn)價(jià)上漲;在運(yùn)價(jià)下跌的南非、南美航線，運(yùn)力配置比例低于行業(yè)平均。歐美航線市場(chǎng)集中度更高，有航運(yùn)聯(lián)盟約束，下半年運(yùn)價(jià)漲幅有望繼續(xù)高于其他航線。

衛(wèi)生事件導(dǎo)致油價(jià)和租船成本下跌，中遠(yuǎn)?？爻杀旧儆陬A(yù)期。衛(wèi)生事件對(duì)交通出行影響大，導(dǎo)致石油消費(fèi)恢復(fù)慢于其他消費(fèi)，油價(jià)同比大幅下跌。大量運(yùn)力閑置，導(dǎo)致集裝箱船租金下跌。NOO閑置船舶比例上升，閑置成本無需班輪公司承擔(dān)。中遠(yuǎn)?？厥芤嬗谌加统杀竞妥獯杀鞠陆?，總成本低于預(yù)期。2020Q4和2021Q1燃油價(jià)格高基數(shù)，燃油成本下降將更加明顯。隨著租船合同到期重新簽訂，下半年租船成本將繼續(xù)下降。

風(fēng)險(xiǎn)方面，國(guó)泰君安認(rèn)為中遠(yuǎn)?？孛媾R的風(fēng)險(xiǎn)有：對(duì)航運(yùn)聯(lián)盟的反壟斷監(jiān)管加強(qiáng)，集運(yùn)需求增速下行，造船技術(shù)大幅進(jìn)步，突發(fā)事件沖擊供應(yīng)鏈。