新股前瞻|“零售寒冬”下三度闖關，妙思集團能否如愿以償？

雖然身處炎炎夏日，但對于香港奢侈品行業(yè)來說，卻與寒冬無異。當香港奢侈品零售行業(yè)的寒潮進一步擴大覆蓋面，不少公司也將“求生”放在了第一順位，上市融資成為了較好的選擇之一。

近日，香港奢侈品零售商妙思集團向港交所主板遞交上市申請。值得注意的是，該公司曾于2019年7月5日及今年1月23日向港交所遞表后失效，此次為第三次闖關，東興證券(香港)為其獨家保薦人。

利潤驟降，存貨積壓

智通財經(jīng)APP獲悉，妙思集團成立于2010年，主要以“妙思”品牌于香港經(jīng)營零售店，銷售的奢華及高端品牌時裝相關產品的品牌數(shù)達240多個。截止目前，該集團于兩個香港黃金購物地段，即尖沙咀及銅鑼灣經(jīng)營兩個銷售聯(lián)網(wǎng)，每個現(xiàn)有銷售聯(lián)網(wǎng)由一間主零售店及多間附屬零售店組成。

從商業(yè)模式上來看，妙思集團向主要來自意大利、瑞士、美國、日本及法國的供應商采購商品，這些供應商主要包括品牌擁有人及品牌擁有人的授權分銷商。采購商品后再通過自身的銷售網(wǎng)絡及網(wǎng)上銷售渠道，以自營方式向客戶銷售商品。從本質上來說，妙思屬向上游拿貨后向零售客戶分銷的中間商。

招股書顯示，2018-2020財年內，公司的營收由13億港元增長至13.3億港元，又回落至12.58億港元?？此茽I收規(guī)模很大，但實際上由于妙思身處行業(yè)中游，利潤率卻并不是很高。近三年來公司的年內溢利分別為5900萬港元、5090萬港元及3580萬港元，在2020財年內驟降。

盡管分銷產品多為奢侈品類的高價服飾、手袋、鞋履及鐘表，但作為零售商，妙思本身對上游難有議價之權，對下游為擴大獲客面則需打折促銷讓利，盈利能力并不突出。截至2020財年，公司毛利率為13.8%，公司表示，主要由于社會事件及公共衛(wèi)生事件爆發(fā)導致收入減少，純利率由2019年財年的3.8%下跌至2020年財年的2.8%。

擁有0關稅和便宜的港幣匯率，近年來素有“購物天堂”之稱的香港零售業(yè)并非浪得虛名。招股書顯示，妙思主要透過旗艦店及其他零售店銷售產品，主零售店為該集團的主要收入貢獻來源。其客戶主要來自香港本地、中國內地和東南亞國家及其他國家的游客團購，可見游客龐大的人數(shù)基礎和購買力的提升才是為妙思貢獻收入的中堅力量。

不過，也正因為大部分收入來自于游客，妙思亦深受香港零售業(yè)變動的影響。從公司的同店銷售數(shù)據(jù)來看，由于社會事件、自2019年6月起旅客數(shù)目下降及公共衛(wèi)生事件爆發(fā)對香港消費意欲造成不利影響，導致2020財年的整體同店銷售較2019財年下降8.7%?；谒械赇伒耐暝鲩L率呈現(xiàn)負值，2019年銷售額貢獻7.05億港元的旗艦店下滑8.2%至6.48億港元。

線下分銷網(wǎng)絡下滑嚴重之際，公司亦開始加大對存貨撥備的計提，包括當季和國際產品，2018-2020財年的存貨撥備結余分別為70萬港元、490萬港元及490萬港元。

因此，妙思近年也開始積極求變，拓展線上渠道。從2019年5月開始，公司也開始透過天貓及自營網(wǎng)店www.lamode.com.hk進行網(wǎng)上銷售。自2019年9月起至今，公司亦分別將網(wǎng)上銷售進一步擴展至四個第三方營運的電商平臺，即IntraMirror、Buyer App、OPEC Yishehui及Wanlimu。

寒冬已至，何去何從?

自去年下半年以來，社會問題頻發(fā)導致訪港旅客人數(shù)銳減，甚至達到了近5年以來的最低點。由此，香港奢侈品零售已經(jīng)遭到沉重打擊。公共衛(wèi)生事件更讓國際品牌“雪上加霜”，紛紛縮減在香港的店鋪規(guī)模。

公開資料顯示，今年前六個月，九龍倉置業(yè)旗下的兩大核心商場物業(yè)海港城、時代廣場的收入分別銳減30%、23%。其中，位于尖沙咀的海港城空置率飆升至10%，創(chuàng)下有紀錄以來新高，銅鑼灣時代廣場的空置率亦升至8%。

而根據(jù)招股書披露，衛(wèi)生事件的爆發(fā)對公司有財務及運營影響，公司2020年第一季及截至2020年6月30日止三個月來自零售店的收入分別較2019年第一季及截至2019年6月30日止三個月減少27.9%及41.6%。此外，零售客戶數(shù)目也自2020年2月以來大幅下跌，而批量采購客戶亦有所下滑。

智通財經(jīng)APP了解到，最新數(shù)據(jù)顯示，6月香港零售業(yè)總銷貨價值同比下跌24.8%至265億港元，連續(xù)下挫17個月。今年上半年零售業(yè)總銷貨價值按年下挫33.3%。

特區(qū)政府發(fā)言人表示，零售銷售在6月繼續(xù)按年大幅下跌，目前訪港旅游業(yè)維持停頓，加上本地確診個案在7月急升，社交距離措施因而收緊，打擊本地消費，令零售業(yè)的經(jīng)營環(huán)境再度變得較為嚴峻。

此外，弗若斯特沙利文報告指出，香港的奢華及高端品牌時裝相關產品零售市場高度分散。于2019年，有超過1300間實體零售店銷售奢華及高端品牌時裝相關產品，包括超過500間由獨立零售商營運的零售店。大多數(shù)獨立零售商規(guī)模相對較小，營運一間專注于銷售若干品牌或產品類別的零售店。

根據(jù)該報告，就2020年財政年度的收入而言，妙思在整體奢華及高端品牌時裝相關產品行業(yè)所占市場占有率為1.3%，占獨立零售商于香港提供奢華及高端品牌時裝相關產品零售額的3%，規(guī)模上看并不具備較大的優(yōu)勢，在當下經(jīng)濟承壓的大環(huán)境里，情況似乎并不樂觀。

與此同時，公司計劃于2021年財政年度至2022年財政年度優(yōu)化的銷售網(wǎng)絡，并通過在尖沙咀、旺角、佐敦、沙田、香港仔及東涌開設六間零售店將銷售聯(lián)網(wǎng)由兩個擴展至四個。公司預計增設的零售店的面積將各介于1500平方呎至5000平方呎。

但是，在不知何時才能結束的香港零售業(yè)“寒冬”中，逆勢擴張到底是不是一個好選擇，仍然是個未知數(shù)。