小摩：看好收租股多于地產(chǎn)股 首選九倉(cāng)(00004)太古(01972)等股份

摩根大通發(fā)表研究報(bào)告表示，對(duì)香港地產(chǎn)股持中性立場(chǎng)，因?qū)Πl(fā)展商看法負(fù)面，但對(duì)收租股則保持正面。

該行指香港樓價(jià)與香港地產(chǎn)股估值脫節(jié)情況將持續(xù)，任何外來(lái)沖擊均會(huì)影響香港高企的住宅樓價(jià)。發(fā)展商的表現(xiàn)將繼續(xù)受壓，直至其將高稅務(wù)回贈(zèng)予買家以刺激銷售。

該行看好收租股多于發(fā)展商，因零售市場(chǎng)將持續(xù)改善，商廈市場(chǎng)亦進(jìn)入轉(zhuǎn)折點(diǎn)，首選九龍倉(cāng)(00004)、希慎興業(yè)(00014)、太古地產(chǎn)(01972)及長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)(01113)。

該行預(yù)計(jì)，香港二手樓價(jià)受交投減少及低杠桿支持，于2017年將再上升5%，但一手樓價(jià)持平，高額印花稅回贈(zèng)亦令發(fā)展商利潤(rùn)受壓。由于樓市前景疲弱，小摩給予恒基地產(chǎn)(00012)、新鴻基地產(chǎn)(00016)及會(huì)德豐(00020)“減持”評(píng)級(jí)，并稱對(duì)樓價(jià)看跌多于看升，認(rèn)為若內(nèi)地經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差及美國(guó)加息快過(guò)預(yù)期，最壞情況下預(yù)計(jì)樓價(jià)將跌15%。

不過(guò)，因內(nèi)地經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，小摩認(rèn)為香港零售市場(chǎng)將繼續(xù)復(fù)蘇，因此維持九倉(cāng)(00004)、“增持”評(píng)級(jí)，希慎(00014)、評(píng)級(jí)由“中性”升至“增持”，預(yù)期商場(chǎng)租金將于2017年下跌3%，但認(rèn)為收租股表現(xiàn)將基于零售銷售而非租金轉(zhuǎn)強(qiáng)。

此外，內(nèi)地及香港經(jīng)濟(jì)前景明朗化，令市場(chǎng)重新關(guān)注出租寫字樓的收租股，此類股份年內(nèi)受需求疲弱拖累股價(jià)下跌，該行認(rèn)為若寫子樓需求輕微上升，已足以令股價(jià)反彈。

該行將太古地產(chǎn)(01972) 評(píng)級(jí)由“中性”升至“增持”，因其愿意將非核心資產(chǎn)出售，以及太古廣場(chǎng)改組顯示正面動(dòng)力。