大摩：予中國平安(02318)目標(biāo)價119港元 “增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利目前授予中國平安(02318)目標(biāo)價119港元以及“增持”評級。

大摩發(fā)表研究報告稱，公共衛(wèi)生事件已影響到中國平安旗下多項業(yè)務(wù)。預(yù)計中國平安上半年稅后經(jīng)營利潤（OPAT）同比減少2%至720億元人民幣，這是該公司經(jīng)營利潤5年來首次下降；預(yù)計第二季度OPAT下降8%，相比第一季度進一步下滑，由此反映出公司OPAT的增長放緩；另外平安旗下銀行和財產(chǎn)險部門的信貸成本以及非壽險業(yè)務(wù)也由此承壓。

大摩預(yù)計，中國平安的壽險內(nèi)涵價值(EV)將增長6%，并削減了每股盈利預(yù)測9%，以放映將公司更高的信貸成本納入財產(chǎn)險和收到公共衛(wèi)生事件的影響，但大摩認(rèn)為目前中國平安的業(yè)績下降是暫時性的，并預(yù)計公司未來的盈利軌跡和股息增長將在下半年恢復(fù)，因此不會改變估值。

大摩認(rèn)為平安關(guān)于財產(chǎn)保險新業(yè)務(wù)價值增長的放緩將使公司核心收益承壓，預(yù)計上半年的新業(yè)務(wù)價值(VNB)下跌25%，由于公共衛(wèi)生事件的負(fù)面影響，該公司將面臨首年業(yè)務(wù)保費收入（FYP）下降和利潤承壓的變化趨勢。大摩預(yù)期上半年壽險業(yè)務(wù)的核心盈利增長將放緩至10%。

另外，大摩預(yù)計中國平安上半年的綜合成本率(CoR)將提高至98.1%，由于公共衛(wèi)生事件限制出行降低了事故發(fā)生概率從而增加了相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險，但該風(fēng)險可能會因信貸額度的下降而被對沖。大摩表示，平安保險的信貸風(fēng)險敞口可能比同行業(yè)公司更大。但是由于公司零售信貸狀況有所改善，下半年公司業(yè)績有望實現(xiàn)V形復(fù)蘇。在公司的銀行業(yè)務(wù)方面，受凈息差壓力和信貸增長的影響，公司第二季度的營收也可能受到負(fù)面影響，預(yù)計上半年銀行盈利將下降5%。

大摩指出雖然中國平安的科技基本面雖然仍然處于虧損狀態(tài)，但由于用戶數(shù)量激增從而使得收入增加，平安好醫(yī)生(01833)和平安一賬通的股價從今年年初至今均上漲了100%以上。