美國經(jīng)濟(jì)急需一顆“續(xù)命丹”

本文來自 云鋒金融公眾號(hào)(id：majikwealth)，經(jīng)授權(quán)發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。

甚囂塵上的公共衛(wèi)生事件

美國依然是全球公共衛(wèi)生事件的“震中”，不管是累計(jì)確診人數(shù)，還是累計(jì)死亡病例，美國均位居全球第一。

糟糕的是，美國公共衛(wèi)生事件尚未穩(wěn)定卻又快速反彈，上周連續(xù)三天單日確診病例突破7萬大關(guān)。累計(jì)確診病例數(shù)突破430萬，占全球總數(shù)的四分之一。美國的確診人數(shù)僅在過去六周就翻了一番，從確診300萬例暴增至400萬例只用了16天。

根據(jù)約翰斯-霍普金斯大學(xué)的數(shù)據(jù)，截至北京時(shí)間7月27日9時(shí)，美國病毒病例累計(jì)確診437萬例，累計(jì)治愈209萬例，累計(jì)死亡近15萬例，現(xiàn)有確診超213例。

來源：百度公共衛(wèi)生事件大數(shù)據(jù)

面對(duì)如此兇猛的公共衛(wèi)生事件反彈形勢，多州被迫再度收緊限制措施。

多位州長在經(jīng)濟(jì)重啟之路上踩下剎車，一邊暫停重啟，一邊再度收緊限制措施。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，美國至少已有一半的州宣布暫停重啟，至少39州開始執(zhí)行“口罩令”。

越來越多民眾認(rèn)識(shí)到盲目重啟經(jīng)濟(jì)恰是公共衛(wèi)生事件反彈的罪魁禍?zhǔn)住．?dāng)?shù)貢r(shí)間23日，美國150多位著名醫(yī)學(xué)專家、科學(xué)家、教師、護(hù)士等各界人士聯(lián)名上書，要求美國政客暫停重啟計(jì)劃。

而特朗普政府仍舊在掩耳盜鈴，堅(jiān)持將公共衛(wèi)生事件反彈歸咎于暴力示威及假期人口流動(dòng)。民眾對(duì)特朗普的不滿也發(fā)展到其執(zhí)政以來的最高點(diǎn)。美聯(lián)社和芝加哥大學(xué)全國民意調(diào)研中心發(fā)布的最新民調(diào)顯示，80%的受訪者認(rèn)為自特朗普擔(dān)任總統(tǒng)以來，美國的發(fā)展方向是極其錯(cuò)誤的。

公共衛(wèi)生事件仍是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大的不確定性。疫苗研發(fā)仍在推進(jìn)，美國藥企Moderna研發(fā)的病毒潛在疫苗(mRNA-1273)臨床試驗(yàn)取得良好效果。

但是，英國的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，患者體內(nèi)的抗體會(huì)在數(shù)月內(nèi)消失，疫苗提供的抗體可能也會(huì)如此。這意味著人們無法通過一次性注射疫苗“一勞永逸”，病毒可能會(huì)像流感一樣與人類長期共存。  

復(fù)蘇之路步履蹣跚

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在6月有所加快，但是公共衛(wèi)生事件兇猛反彈讓復(fù)蘇之路走得“步履蹣跚”。

上周公布的美國6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，6月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)報(bào)4.11，創(chuàng)下2000年以來的新高。分項(xiàng)指標(biāo)中，上月就業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)有所回升，但訂單和庫存數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)不佳。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)稱，美國經(jīng)濟(jì)正在試圖擺脫公共衛(wèi)生事件的影響。

來源：彭博，云鋒金融整理

但是7月的數(shù)據(jù)則略顯乏力。

美國7月Makit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)較上月略有增長，但雙雙不及預(yù)期。制造業(yè)PMI為51.3，達(dá)到1月以來新高，但仍低于預(yù)期的52;出行限制措施的回歸使服務(wù)業(yè)持續(xù)萎縮，PMI錄得49.6，低于預(yù)期的51;美國7月Makit綜合PMI剛達(dá)榮枯線，復(fù)蘇步伐有所放緩。

來源：彭博，云鋒金融整理

相比之下，公共衛(wèi)生事件得到控制的歐洲PMI顯著改善，呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)綜合指數(shù)攀升至2018年6月以來的最高水平。

來源：彭博，云鋒金融整理

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃的戛然而止也讓脆弱的美國就業(yè)市場前景不明。餐飲業(yè)、航空業(yè)等行業(yè)重新關(guān)閉，收入持續(xù)下滑的企業(yè)陸續(xù)裁員，將逐漸明朗的就業(yè)市場拉回了陰霾中。

首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)出現(xiàn)3月以來的首次回升，結(jié)束了此前連續(xù)15周下降的趨勢。美國勞工部23日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日一周，首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)環(huán)比增長10.9萬至141.6萬，這是該指標(biāo)連續(xù)第18周超過100萬。

來源：彭博，云鋒金融整理

美國人口普查局22日公布的調(diào)查結(jié)果也顯示了就業(yè)市場正在惡化，6月中旬至7月中旬，美國就業(yè)人口減少了約670萬人。

公共衛(wèi)生事件反彈導(dǎo)致就業(yè)市場再度震蕩，而就業(yè)市場的停滯很可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)二次探底。財(cái)政刺激變得至關(guān)重要。

失業(yè)金福利倒計(jì)時(shí)

失業(yè)人口反彈的同時(shí)，美國聯(lián)邦失業(yè)救濟(jì)金每周增加600美元的福利即將在7月底到期。如果財(cái)政政策不能接續(xù)，失業(yè)者的處境將更加艱難，消費(fèi)增長也將失速，美國經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇將更加艱難。 目前，兩黨正在就新一輪財(cái)政紓困刺激措施進(jìn)行談判，爭論焦點(diǎn)集中在是否延長或減少對(duì)失業(yè)福利的額外補(bǔ)貼。

共和黨希望在7月底通過一項(xiàng)規(guī)模1萬億美元的救助方案，開始新一輪1200億美元的“直升機(jī)撒錢”，并提議將失業(yè)金福利延長至今年12月，但大幅削減額度至每人每周增加100美元。而民主黨人則堅(jiān)持以5月份在眾議院通過的3.4萬億美元“英雄法案”為基礎(chǔ)談判，延長現(xiàn)有補(bǔ)貼政策，不降低額度。

雖然新的財(cái)政刺激將對(duì)聯(lián)邦財(cái)政造成壓力，但如果兩黨無法對(duì)新的救助方案達(dá)成一致，美國經(jīng)濟(jì)或許還會(huì)下探，屆時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)長期萎靡不振或者陷入蕭條的擔(dān)憂將愈演愈烈。這對(duì)兩黨來說都不是好事，第二輪財(cái)政刺激的到來可謂是板上釘釘，只是細(xì)節(jié)有待商榷。

美國的財(cái)政刺激呼之欲出，而PMI趕超美國的歐洲率先在財(cái)政刺激上發(fā)力。上周二歐盟設(shè)立總額7500億歐元的復(fù)蘇基金，其中3900億歐元作為無償撥款，剩余3600億歐元作為貸款，用于資助成員國疫后重建。歐洲股市受此消息提振，歐元匯率迅速推高。

說完財(cái)政，再看操碎心的美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)有新動(dòng)作。下周，美聯(lián)儲(chǔ)將出爐7月利率決議，但是市場普遍預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)，維持利息接近零的水平。

鮑威爾近期的表態(tài)也讓市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新動(dòng)作期望不高。鮑威爾在近一個(gè)月的表態(tài)中，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)后市的不確定性，并重申需要財(cái)政刺激的配合。

公共衛(wèi)生事件背后更大的風(fēng)險(xiǎn)

撇開公共衛(wèi)生事件，全球經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素非地緣政治沖突莫屬。 

美國真正能打到的痛點(diǎn)依舊在金融、科技領(lǐng)域。貨幣則是美國的一張王牌。

上周公布的SWIFT全球支付數(shù)據(jù)中，人民幣的份額略微下降，仍然不足2%。在美元主導(dǎo)的世界貨幣體系下，人民幣國際化仍道阻且長。

來源：彭博，云鋒金融整理 

上周資產(chǎn)價(jià)格：避險(xiǎn)情緒升溫(數(shù)據(jù)時(shí)間：MTD為7月1日至7月24日 WTD為7月170日至7月24日) 上周，由于公共衛(wèi)生事件反彈、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和地緣沖突加劇，避險(xiǎn)情緒升溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普跌，避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲。

發(fā)達(dá)國家股市幾乎全線下挫，僅日本股市微漲0.2%。歐洲stoxx50指數(shù)一周跌幅達(dá)1.6%，雖然周初受財(cái)政刺激消息提振，但在本周后三天迅速回吐轉(zhuǎn)向跌勢。

來源：彭博，云鋒金融整理

新興市場股市微漲0.3%，此前一直表現(xiàn)亮眼的A股經(jīng)過周五的大幅回調(diào)后，在上周收跌0.5%。港股跌幅較大，達(dá)1.5%。周五上證綜指下跌3.86%、香港恒生指數(shù)大跌2.21%，創(chuàng)6月11日以來最大跌幅。

來源：彭博，云鋒金融整理

上周，美國國債收益率大跌。美國5年期國債收益率創(chuàng)紀(jì)錄新低，10年期國債收益率也跌至1790年以來的最低水平。

來源：彭博，云鋒金融整理

來源：彭博，云鋒金融整理

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商品市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。公共衛(wèi)生事件威脅、國際形勢疊加美國國債收益率大跌，推升了黃金價(jià)格。上周，金價(jià)錄得4月初以來的最大單周漲幅。各國財(cái)政刺激使得能源需求的前景樂觀，WTI原油上周上漲1.8%，創(chuàng)3月以來新高。

來源：彭博，云鋒金融整理

強(qiáng)勢美元一再走弱，DXY指數(shù)上周下跌1.6%，月初以來跌幅已達(dá)2.8%。非美貨幣表現(xiàn)搶眼，除在岸人民幣外，歐元、日元、英鎊、加元和澳元等兌美元匯率皆大幅上升。

來源：彭博，云鋒金融整理

結(jié)語

失業(yè)救濟(jì)金援助在嘀嗒倒計(jì)時(shí)，新一輪財(cái)政刺激這顆“續(xù)命丹”正與之賽跑…… 

在6月28日的文章中我們分析道，無論從美國個(gè)人支出還是個(gè)人收入數(shù)據(jù)的變化中，我們都能看出財(cái)政援助的重要作用。

 在公共衛(wèi)生事件結(jié)束還遙遙無期的現(xiàn)在，即使治標(biāo)不治本，也好過棄療。因?yàn)橐坏┙?jīng)濟(jì)陷入二次探底，對(duì)生活艱難的失業(yè)者、估值高企的美股乃至全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都將是一記重創(chuàng)。

在這場與公共衛(wèi)生事件的拉鋸戰(zhàn)中，留給特朗普的時(shí)間不多了。

(編輯：宇碩)