海通國(guó)際：SaaS業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，維持匯付天下(01806)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，匯付天下(01806)近日發(fā)布盈利預(yù)警稱：預(yù)計(jì)在2020財(cái)年上半年凈虧損0.95-1.15億元人民幣（2019財(cái)年上半年凈利潤(rùn)為人民幣1.42億元）。在不考慮與股權(quán)有關(guān)的支付費(fèi)用情況下，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為8000-9000萬(wàn)元人民幣（經(jīng)調(diào)整后2019財(cái)年上半年為1.53億元人民幣）。

在IMA和IS業(yè)務(wù)受困擾下，匯付積極發(fā)展SaaS業(yè)務(wù)，海通國(guó)際表示，預(yù)計(jì)2020-2022財(cái)年每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率為24.1%，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

海通國(guó)際稱，公共衛(wèi)生事件下，國(guó)內(nèi)零售行業(yè)銷售受到一定影響，上半年同比減少11.4%，由此影響了匯付在綜合商戶收款（IMA）和行業(yè)解決方案（IS）業(yè)務(wù)的支付交易量的增長(zhǎng)。疊加航空及旅游業(yè)需求大幅下滑，預(yù)期該公司在2020上半年的交易量受到一定壓力。因此，將匯付2020-2022財(cái)年的總交易量預(yù)測(cè)復(fù)合增長(zhǎng)率下調(diào)至25%。

然而，匯付積極涉足跨境與國(guó)際業(yè)務(wù)，隨著國(guó)內(nèi)逐步復(fù)工而全球仍深受公共衛(wèi)生事件的困擾，該公司也看到了出口相關(guān)的跨境及國(guó)際業(yè)務(wù)的上升需求，當(dāng)中跨境與國(guó)際業(yè)務(wù)的交易量在2020上半年同比增長(zhǎng)超過(guò)45％。

另外，公共衛(wèi)生事件也加速了各行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，商家對(duì)數(shù)字化服務(wù)的需求也大幅增長(zhǎng)。因此，除了傳統(tǒng)的全渠道支付產(chǎn)品外，匯付也越來(lái)越多地為線上線下中小商戶和各類垂直行業(yè)提供數(shù)字化營(yíng)銷（如在線營(yíng)銷、直播等）和管理解決方案，為了滿足商家的需求，該公司在新興零售、教育、醫(yī)療美容等行業(yè)推出了自主研發(fā)的SaaS產(chǎn)品。在2020財(cái)年上半年，匯付與超過(guò)450個(gè)SaaS合作伙伴進(jìn)行合作，SaaS服務(wù)的環(huán)比增長(zhǎng)率約達(dá)45%。

盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)的價(jià)格指導(dǎo)使匯付在2020年上半年的IMA業(yè)務(wù)的服務(wù)費(fèi)率下降，進(jìn)而導(dǎo)致該部分的毛利率下降。然而，由于SaaS業(yè)務(wù)增加了更多的增值服務(wù)，相信SaaS業(yè)務(wù)分部的毛利率將會(huì)逐漸上升（2019年的毛利率為15.6%）。因此將上調(diào)匯付2020-2022財(cái)年的毛利率預(yù)測(cè)至25.0%-25.4％（2019財(cái)年毛利率為26.8%）。