神州租車（00699）暴跌后的這110天

歷時三個月十八天，由瑞幸咖啡(LK.US)自爆財務(wù)造假所引發(fā)的“神州系”大地震終于以一個看似圓滿的結(jié)局落下帷幕。

7月20日時，神州租車(00699)發(fā)布公告表示，其兩大股東神州優(yōu)車、Amber Gem(美國私募股權(quán)投資公司華平投資子公司)已于當(dāng)日和井岡山北汽簽訂股份買賣協(xié)議。若最終完成交割，北汽將持有神州租車至多28.91%的股份。

看似簡單的一紙公告，背后卻隱藏了這三個月以來的急迫曲折。神州優(yōu)車多次于二級市場拋售神州租車股票，Amber Gem由救援方轉(zhuǎn)變?yōu)槌鍪鄯?，陸正耀離職，接手方由北汽變?yōu)樯掀俎D(zhuǎn)回北汽，這一系列的變動反映了“神州系”資本在緊迫時間下的艱難取舍。

即使有北汽接盤，但市場似乎并不買賬，在公告發(fā)布翌日，神州租車股價逆勢跌超8%。

一方博弈之后，究竟誰在這場“大地震”中笑到了最后?

神州租車暴跌成“神州系”資本動蕩導(dǎo)火索

時間回到4月2日，瑞幸咖啡向SEC(美國證監(jiān)委員會)發(fā)布公告稱發(fā)現(xiàn)首席運營官劉劍財務(wù)造假，從2019年第二季度到2019年第四季度虛構(gòu)交易金額高達22億元。

該消息一經(jīng)公布，瑞幸咖啡股價遭受重挫，盤中數(shù)次熔斷，截至收盤時暴跌75.57%。市場的嗅覺極為靈敏，瑞幸出事后，瑞幸大股東陸正耀系下的神州租車遭受牽連。

4月3日，神州租車開盤暴跌，盤中一度跌至1.2港元每股，跌幅高達72.09%。大跌之下，神州租車反應(yīng)迅速，盤中發(fā)布公告稱自上午10時14分開始暫停公司股份買賣。而在暫停交易之時，其股份跌幅收窄至54.42%，報價1.96港元每股。

在停牌一天半之后，神州租車發(fā)布澄清公告表示，其并未持有瑞幸咖啡任何股份，雙方之間也并未有任何商業(yè)交易。與此同時，該公告還表示，陸正耀雖然是瑞幸咖啡股東及主席，但其已于2016年4月開始辭任神州租車首席執(zhí)行官并改任非執(zhí)行董事，此后并未參與公司的日常管理。而被瑞幸咖啡舉報為造假的劉劍，自2015年起已不再擔(dān)任神州租車部門總監(jiān)一職。且神州租車表示，其與金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)開展及運營保持正常。

在該公告發(fā)布后，讓頗有猜忌的市場稍顯心安，這使得神州租車股價在4月7日復(fù)牌時大幅反彈超34%。

就在神州租車“喘息”之際，一個更大的麻煩隨之而來。4月9日早晨6點49分時，神州租車發(fā)布公告稱，根據(jù)相關(guān)融資協(xié)議，若干神州優(yōu)車貸款人要求神州優(yōu)車于4月3日將神州租車的2.11%股份在二級市場中出售。

神州優(yōu)車出售神州租車2.11%股份的背后，是因為神州優(yōu)車將其持有神州租車的全部股份(29.76%)用于銀行貸款的質(zhì)押擔(dān)保。而在質(zhì)押股票暴跌后，只能被動減持了2.11%的神州租車股份。

由此可見，神州租車的暴跌，成為了“神州系”資本動蕩的導(dǎo)火索。

老股東緊急出面“救火”

顯然，在神州租車暴跌后，神州優(yōu)車的質(zhì)押擔(dān)保已產(chǎn)生風(fēng)險，面對這樣的局面，要么金融機構(gòu)強平質(zhì)押擔(dān)保的股票減少其損失，要么神州優(yōu)車償還銀行貸款。強平方式肯定不是陸正耀想看到的，畢竟神州租車剛暴跌完，若再強平，其股價肯定會再經(jīng)歷一輪暴跌，償還銀行貸款成為了最優(yōu)選擇。

但此時的神州優(yōu)車，其自身發(fā)展早已陷入泥潭，2019年度年報、以及2020年度一季報均延期至今仍未發(fā)布，最新的業(yè)績是2019年上半年，而在該報告期內(nèi)，神州優(yōu)車收入腰斬，凈虧損高達6.53億元，流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率僅1.14倍，資金周轉(zhuǎn)相對困難。

為了償還若干現(xiàn)有融資，神州優(yōu)車選擇了出售其持有的神州租車股份，可見其自身的財務(wù)狀況并不理想，畢竟該等股份剛暴跌完，出售性價比較低，但神州優(yōu)車已沒有其他選擇。

但對于接手方而言，這可是個“香餑餑”，至少對于Amber Gem應(yīng)該如此。Amber Gem早已是神州租車股東，其曾于2012年7月時對神州租車進行了2億元的B輪融資，早前持有神州租車10.11%的股份，對于打了5折的資產(chǎn)，Amber Gem也樂于接受。

至4月16日，神州租車發(fā)布公告稱，股東神州優(yōu)車與Amber Gem達成一項買賣協(xié)議。該協(xié)議分為兩個部分，其一是Amber Gem已于當(dāng)日以2.3港元的價格向神州優(yōu)車購入了約9861萬股份;其二是Amber Gem將以3.4港元的價格向神州優(yōu)車購入約不超過2.64億股神州租車的股份，總代價高達約1.16億美元。此時，Amber Gem已持有神州租車14.76%的股份，若第二部分交易能順利達成，該比例則將上升至17.11%。

但第二部分交易遲遲未能達成，這導(dǎo)致神州優(yōu)車在貸款人的要求下于5月11日再次在二級市場中拋售了10萬股神州租車股份。至于該交易未能達成的原因，或許是因為神州租車的股價持續(xù)低迷，一直在2塊左右徘徊，而協(xié)議中的收購價格為3.4港元每股。當(dāng)然，也可能是新買家的出現(xiàn)讓神州優(yōu)車有了更多選擇的余地。

一波三折最終或牽手北汽

6月1日時，神州租車發(fā)布公告稱，Amber Gem與神州優(yōu)車關(guān)于第二部分股票購買交易的協(xié)議已經(jīng)于5月31日終止;且神州優(yōu)車已經(jīng)和北汽集團訂立了一份無法律約束的戰(zhàn)略合作協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，北汽將向神州優(yōu)車收購不多于約4.51億股的神州租車股份，這相當(dāng)于神州租車已發(fā)行股份的21.26%。

受此消息刺激，即使在5月31日剛公布一季度業(yè)績，收入下滑近30%，期內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧約1.88億人民幣的情況下，神州租車股價仍大漲23.33%。

而至6月9日時，市場中此前流傳的“為撇清神州租車與瑞幸咖啡的關(guān)系，陸正耀或?qū)⑥o職”的消息得以證實。據(jù)公告顯示，自2020年6月9日起，陸正耀辭任神州租車的董事會主席及非執(zhí)行董事職務(wù)，并不在擔(dān)任提名委員會的成員。陸正耀辭職公告發(fā)布翌日，神州租車股價大漲超10%。

雖然已經(jīng)和北汽在商談相關(guān)交易細(xì)節(jié)，但神州優(yōu)車應(yīng)貸款人要求，在6月23日又于二級市場中拋售了708.5萬股神州租車股份。此次出售后，神州優(yōu)車持有神州租車股份為20.92%。

但讓人驚訝的是，“半路殺出個程咬金”。7月2日，神州租車發(fā)布公告稱，神州優(yōu)車已經(jīng)和上汽香港簽署了收購要約，在先決條件允許的情況下，上汽香港將以3.1港元每股的價格從神州優(yōu)車手中收購神州租車不超過約4.43億股的股份，總代價不超過13.72億港元。

不過，前腳剛從神州優(yōu)車處買入神州租車9861萬股股份，后腳便欲出售股份的Amber Gem更讓人意外。該公告表示，Amber Gem也與上汽香港簽訂了收購要約，在滿足先決條件下，上汽香港將以3.1港元每股的價格向Amber Gem收購神州租車不少于約1.7億股股份。

就在市場認(rèn)為“花落”上汽之時，神州優(yōu)車卻于7月21日收到中國證券監(jiān)督管理委員會的調(diào)查通知書，直接點名其信披上違規(guī)。最終，上汽終止了該合作。

一波三折后，最終還是北汽以上汽談攏的條件，欲在滿足先決條件下從神州優(yōu)車、Amber Gem手中收購最多28.91%的神州租車股份，最終收購股份數(shù)目視實際收購情況而定。若該交易成功落實，北汽或?qū)⒊蔀樯裰葑廛嚨诙蠊蓶|。

但該消息公布后，神州租車股價兩日卻反跌超13%，讓投資者一頭霧水。

回頭看，三個月十八天，神州優(yōu)車多次于二級市場拋售神州租車股票，Amber Gem由救援方轉(zhuǎn)變?yōu)槌鍪鄯?，陸正耀離職，接手方由北汽變?yōu)樯掀俎D(zhuǎn)回北汽，一系列的變動都反映了“神州系”資本在神州租車暴跌后的急迫曲折。

但從另一個角度看，大幅暴跌后，神州租車目前股價或已處于底部，隨著陸正耀的離開，以及交易成功后北汽的強勢入駐，神州租車或許能展現(xiàn)新的面貌。