股價經(jīng)歷急跌后，如何看待港股下半年后市表現(xiàn)?

7月以來，A股、港股牛市行情點燃廣大投資者尤其是散戶投資者入市熱情，各大券商開戶數(shù)量猛增。然而，市場自經(jīng)歷逾半個月狂歡后，恒指自7月7日開始走入下跌趨勢，上證指數(shù)也自7月14日起經(jīng)歷連續(xù)下跌。

7月16日，上證指數(shù)單日跌幅達4.5%，恒生綜合指數(shù)也受此帶動實現(xiàn)下半年最大單日跌幅3.34%。因此，也由不少散戶不禁感嘆：剛完開戶牛市就崩了?入市第二天就賠了，這一輪牛市要“剎車”了嗎?

科技、必需消費、醫(yī)療股牛市中領漲

縱觀今年以來的市場表現(xiàn)，A股大部分漲幅均集中在端午節(jié)后的兩周。恒指于3月底-4月初出現(xiàn)一波小幅上漲，7月以來也實現(xiàn)了較大漲幅。

交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝也提到，端午節(jié)后兩周期間，因中國央行10年來首次下調了再貼現(xiàn)利率，中國證券金融公司也下調了券商的保證金要求，市場將這一消息解讀為中國央行有繼續(xù)寬松的傾向。其中，關于放松券商保證金的消息，也是自2015年泡沫以來監(jiān)管機構的一次重要的放松。

然而，港股、A股市場在近幾日出現(xiàn)的連續(xù)下跌，則給投資者熱情澆上了一盆冷水。其中，7月16日，上證綜指出現(xiàn)“股災級”下跌，單日跌幅達4.5%，于2008年以來單日跌幅排名第31名。與此同時，港股恒生綜合指數(shù)于7月16日單日跌幅達3.34%，于2008年以來單日跌幅排名則達第68位。

實際上，所謂“牛市多急跌，熊市多陰跌”，在港股歷年幾輪牛市中，也不乏許多單日急跌的案例。其中，2003-2007年間，恒生綜合指數(shù)共有48個交易日單日跌幅超過了2%，最大單日跌幅達4.89%，有6個交易日單日跌幅超過了4%;2009年、2013年7月-2015年6月、2016年6月-2018年6月，單日跌幅超過2%的交易日也分別達到22個、11個、及12個。

其中，縱觀6月中下旬以來港股市場表現(xiàn)，港股各行業(yè)板塊于6月15日-7月6日期間總體市值增幅達13.88%。其中，端午節(jié)后(6月30日-7月6日)漲幅便達9.04%。

6月中以來，港股所有行業(yè)板塊市值于該期間均實現(xiàn)上漲，漲幅排名前三的板塊分別為信息技術、非日常生活消費品、醫(yī)療保健板塊，漲幅分別達21.85%、18.71%、15.08%。

7月7日，恒生指數(shù)開始出現(xiàn)跌勢，截至7月16日，港股各行業(yè)板塊總體市值較7月6日下降3.32%。其中，房地產(chǎn)、金融、能源成為在此期間領跌的板塊前三，跌幅分別達8.01%、6.97%、6.37%。

對于此次市場的下跌，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍則表示，下跌因素主要包括此前指數(shù)快速拉升，積累了大量獲利盤，市場出現(xiàn)調整信號就會引發(fā)很多拋盤;外資近期持續(xù)流出，獲利了結等。而面對此次牛市趨勢，多數(shù)機構及分析師則仍對港股中長期價值表示看好態(tài)度。

券商看好港股中長期表現(xiàn)

面對港股市場后市表現(xiàn)，國信證券保持樂觀觀點。該行認為，A/H股進入全面牛市，2020年下半年將加速上漲，恒指年內(nèi)30000-33000點可期，與此同時維持2021年恒指站上40000點大關的判斷。

其中，國信證券認為，一方面，美聯(lián)儲為應對公共衛(wèi)生事件，釋放天量流動性，充盈的美元需要到全球尋求優(yōu)質資產(chǎn)配置，而中國能有效控制衛(wèi)生事件實現(xiàn)經(jīng)濟快速恢復增長，將成為資金流入的首選目的地。

方正策略則將此次市場急跌初步判斷為牛市中的調整，不改牛市基調。其認為歷史上牛市中的調整較為劇烈，多為布局機會。調整中重點關注低估值大金融板塊階段性補漲和成長科技行業(yè)長期產(chǎn)業(yè)趨勢演進的配置機會。

與此同時，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認為，目前恒指表現(xiàn)與港股的新經(jīng)濟結構性行情形成巨大反差。2019年初至今，恒生資訊科技業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、必需性消費業(yè)展開了轟轟烈烈的行情，而恒指受金融地產(chǎn)權重過大拖累而出現(xiàn)下跌。

目前，港股積極改變發(fā)行制度和指數(shù)編制規(guī)則，短期已上市新經(jīng)濟龍頭納入恒指，資訊科技業(yè)在恒指的權重將顯著躍升至24%;中期更多符合條件的中概股赴港二次上市，甚至從美股退市，回歸港股;資訊科技行業(yè)比重有望超過金融達到40%，則將助力港股整體市值結構從量變到質變，進入“新核心資產(chǎn)”驅動的新時代。

廣發(fā)證券則表示，疊加“美元弱、港元強、人民幣反彈”的匯率條件利于資金流入與盈利預期上修，市場風險偏好回升，繼續(xù)看好中期港股牛市。

交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝于6月的研報中表示，在3月的暴跌中，恒指觸及了當前周期的低點，且這個低點不太可能被突破，A股和港股都有長期投資價值。其中，A股和港股也可能會受到美國成長股泡沫破滅的影響。但即便是有影響，價值投資者也不會拒絕更好的價格。

此外，其也于7月報告中表示，盡管仍然存在一些技術性細節(jié)，但自上而下的政策總體上對于資本市場是非常支持的。同時，其量化分析顯示全球范圍內(nèi)，價值股跑輸成長股的程度已經(jīng)達到了歷史極端。因此，價值股、周期股應該開始跑贏。對于價值投資者來說，是一個長期布局的機會。