2020年美國大選的關鍵詞：“混亂”、“無序”

本文源自微信公眾號“宏韜偉論”，作者：趙偉。

報告要點

4月以來，特朗普支持率出現(xiàn)大幅下滑，下滑幅度在美國以往大選年都較為罕見。4月初至今，特朗普支持率由47.4%大幅下滑至41.5%。美國在任總統(tǒng)支持率在大選年出現(xiàn)近6%的下滑幅度，在歷史上都較為罕見。回溯美國1945年以來共12位總統(tǒng)的民調數(shù)據(jù)變化，僅卡特、老布什支持率在大選年出現(xiàn)大幅下滑，并雙雙連任失敗。

美國以往大選年，從未發(fā)生過如公共衛(wèi)生事件般嚴重的公共危機事件，也未出現(xiàn)如此嚴重的經(jīng)濟衰退。美國大選年曾出現(xiàn)過暴亂、流感公共衛(wèi)生事件等，但嚴重程度遠不及公共衛(wèi)生事件。以死亡數(shù)據(jù)為例，公共衛(wèi)生事件已造成近14萬人死亡，為歷史最高。公共衛(wèi)生事件也導致美國4月失業(yè)率升至14.7%、2季度經(jīng)濟增速跌至-10%以下，為歷史之最。

美國少數(shù)族裔群體對在任總統(tǒng)的反感度達到如此高的水平，以往大選年從未出現(xiàn)過。美國少數(shù)族裔普遍為民主黨的支持者，對共和黨的支持率往往不高。但最新民調數(shù)據(jù)顯示，隨著種族矛盾持續(xù)加劇，美國非裔、拉丁裔群體對特朗普的支持率已分別下滑至7%、25%，雙雙刷新了對共和黨總統(tǒng)競選人支持率的新低。

公共衛(wèi)生事件下，2020年大選流程推進節(jié)奏受極大干擾;截至7月，還未完成初選及召開黨代會。大選年中，兩黨一般在2月至6月舉行黨內初選，6月或7月召開黨代會。但受公共衛(wèi)生事件影響，美國多個州推遲2020年大選初選。同時，民主黨已將黨代會舉行時間從7月推后至8月，共和黨也表示將視公共衛(wèi)生事件發(fā)展決定黨代會時間。

根據(jù)憲法規(guī)定，美國大選推遲概率不高;但公共衛(wèi)生事件二次爆發(fā)、種族矛盾加劇背景下，大選面臨的不確定性越來越大。美國大選的日程調整必須經(jīng)國會投票、修改選舉法完成，歷史上大選從未推遲過。國會目前分裂狀態(tài)下，2020年大選推遲的概率不高。但隨著公共衛(wèi)生事件二次爆發(fā)、種族矛盾加劇等，尤其是多個搖擺州公共衛(wèi)生事件大幅反彈、經(jīng)濟修復放緩，以及受到種族矛盾激化沖擊，此次大選面臨的不確定性越來越大。

若公共衛(wèi)生事件形勢嚴峻，投票方式會否由現(xiàn)場投票改為郵寄投票等，導致大選結果公布時間更晚，值得關注。美國大選結果一般是大選投票日當天統(tǒng)計、公布。只有在2000年，因佛羅里達州計票失誤，美國大選結果推遲了一個月公布。期間，由于大選結果遲遲未定，美國資本市場的波動率明顯抬升。此次大選，投票方式會否因為公共衛(wèi)生事件由現(xiàn)場投票改為郵寄投票等，導致大選結果公布時間更晚，值得關注。

報告正文

4月以來，特朗普支持率大幅下滑，勝選概率首次跌至拜登以下，引發(fā)市場廣泛關注。美國民調數(shù)據(jù)顯示，4月初至今，美國民眾對特朗普工作的認可度由47.4%左右大幅下滑至41.5%;與此同時，對特朗普工作的不認可度上升6個百分點至56%。與民主黨總統(tǒng)競選人拜登相比，4月初，美國著名博彩網(wǎng)站Oddsshark開出的總統(tǒng)大選賠率隱含的勝選概率數(shù)據(jù)顯示，特朗普勝選概率高達55%，遠超拜登的42%。但到了7月初，特朗普的勝選概率已大幅下滑至43%，落后拜登17個百分點。

歷史經(jīng)驗顯示，美國在任總統(tǒng)(特朗普)支持率在大選年出現(xiàn)如此大的下滑幅度，較為罕見?；厮菝绹?945年以來共計12位總統(tǒng)(不包括特朗普)的民調數(shù)據(jù)變化，僅卡特、老布什這2位總統(tǒng)的支持率在大選年出現(xiàn)大幅下滑，并雙雙連任失敗。與12位前任總統(tǒng)相比，特朗普近6個百分點的支持率下滑幅度，僅次于連任失敗的卡特、老布什。

美國歷史上，在總統(tǒng)大選年，從未發(fā)生過如公共衛(wèi)生事件般嚴重的公共危機事件。美國以往總統(tǒng)大選年中，曾出現(xiàn)過暴亂、大颶風及流感公共衛(wèi)生事件等公共危機事件。其中， 1928年的奧基喬比大颶風、1968年的大流感公共衛(wèi)生事件以及1992年的洛杉磯暴亂均較為嚴重，但依然遠遠不及公共衛(wèi)生事件。從最直觀的死亡數(shù)據(jù)來看，截止到7月11日，公共衛(wèi)生事件已造成美國近13.7萬人死亡，接近1968年大流感公共衛(wèi)生事件死亡人數(shù)的4倍，超過1928年的奧基喬比大颶風死亡人數(shù)的50倍。

歷次大選年，美國從未出現(xiàn)過如此嚴重的經(jīng)濟衰退及失業(yè)潮。美國以往大選年中，1980年和2008年出現(xiàn)過GDP負增長，1976年、1980年、1984年、1992年、2008年和2012年失業(yè)率曾超過7%。但上述大選年中經(jīng)濟衰退及失業(yè)潮的嚴重程度，依然無法與2020年相比。經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，公共衛(wèi)生事件爆發(fā)后，美國失業(yè)率在4月飆升至14.7%、創(chuàng)歷史新高，GDP增速預計(2季度)跌至-10%以下、創(chuàng)歷史新低。從以往的經(jīng)驗來看，美國在任總統(tǒng)連任失敗，多發(fā)生在經(jīng)濟下滑和失業(yè)率飆升時期。

美國少數(shù)族裔對在任總統(tǒng)的反感度達到如此高的水平，史無前例。從歷屆大選結果來看，少數(shù)族裔普遍為民主黨的支持者，對共和黨的支持率往往不高。但與以往相比，少數(shù)族裔對特朗普的支持率，依然刷新了對共和黨總統(tǒng)競選人支持率的新低。最新民調數(shù)據(jù)來看，美國非裔群體對特朗普的支持率已下滑至歷史新低的7%，拉丁裔群體對特朗普的支持率也刷新了最低記錄25%。

受公共衛(wèi)生事件影響，2020年大選流程的推進節(jié)奏受到極大干擾;截至到7月，還未完成初選及召開黨代會。美國以往大選年中，兩黨一般在2月至6月舉行黨內初選，6月或7月召開黨代會(全國黨代表大會)。但受公共衛(wèi)生事件影響，美國多個州宣布推遲2020年大選的初選投票。與此同時，民主黨將黨代會的舉行時間從7月13日推后至8月17日，共和黨也表示將視公共衛(wèi)生事件的發(fā)展情況來決定黨代會的實際舉行時間。

根據(jù)憲法規(guī)定，美國大選延期舉辦的概率不高;但公共衛(wèi)生事件二次爆發(fā)、種族矛盾加劇背景下，大選面臨的不確定性越來越大。美國憲法規(guī)定，調整大選日程必需經(jīng)國會投票通過修改選舉法完成，總統(tǒng)無這一權力。歷史上美國從未推遲過大選，無論是二戰(zhàn)還是南北戰(zhàn)爭時期大選都照常舉行。在國會目前處于分裂的情況下，2020年大選延期舉辦的概率不高。但隨著公共衛(wèi)生事件二次爆發(fā)、種族矛盾加劇，此次大選面臨的不確定性越來越大。尤其是近3個月來，多個搖擺州因公共衛(wèi)生事件及種族矛盾因素，對特朗普的支持率出現(xiàn)大幅下滑。(關于選情詳細分析，請參考《影響美國大選的兩條關鍵邏輯》)

兩位總統(tǒng)競選人競選團隊如何搭建，對大選的影響也不容忽視。美國總統(tǒng)競選人的競選團隊搭建十分重要。以特朗普為例，2016年大選中，通過邀請彭斯(現(xiàn)任副總統(tǒng))作為自己的競選搭檔，成功吸引到共和黨內的極右翼選民的支持，為最終勝選奠定基礎。目前，特朗普已確定與彭斯繼續(xù)合作，備戰(zhàn)2020年大選。而拜登方面，仍未確定競選搭檔。在少數(shù)族裔對特朗普反感度飆升背景下，拜登為吸引更多少數(shù)族裔投票支持，很可能選擇一位少數(shù)族裔作為競選搭檔。目前，兼具非洲裔和印度血統(tǒng)的女參議員卡馬拉·哈里斯，被認為是拜登競選搭檔的絕佳人選。

若公共衛(wèi)生事件形勢嚴峻，投票方式會否由現(xiàn)場投票改為郵寄投票等，導致大選結果公布時間更晚，值得關注。歷史上，美國大選結果一般是大選投票日當天統(tǒng)計、公布。只有在2000年大選中，受佛羅里達州計票失誤等影響，美國大選結果足足推遲了一個月才得以公布。期間，由于大選結果遲遲未公布，美國資本市場的波動率明顯抬升。此次大選初選中，受公共衛(wèi)生事件影響，科羅拉多州、華盛頓州等已采取郵寄投票保護選民安全。最終大選投票時，投票方式會否由現(xiàn)場投票改為郵寄投票等，導致大選結果公布時間更晚，值得關注。

經(jīng)過研究，我們發(fā)現(xiàn)：

1)4月初至今，特朗普支持率由47.4%大幅下滑至41.5%。美國在任總統(tǒng)支持率在大選年出現(xiàn)近6%的下滑幅度，在歷史上都較為罕見?；厮菝绹?945年以來共12位總統(tǒng)的民調數(shù)據(jù)變化，僅卡特、老布什這2位總統(tǒng)的支持率在大選年出現(xiàn)5個點以上的下滑。最終大選結果顯示，卡特和老布什雙雙連任失敗。

2)美國以往大選年曾出現(xiàn)過暴亂、大颶風及流感公共衛(wèi)生事件等公共危機事件，但嚴重程度遠遠不及公共衛(wèi)生事件。以死亡數(shù)據(jù)為例，公共衛(wèi)生事件目前已造成近13.7萬人死亡，為歷史最高。同時，公共衛(wèi)生事件導致美國4月失業(yè)率飆升至14.7%、2季度GDP增速跌至-10%以下，為大選年最嚴重衰退。

3)從歷屆大選結果來看，少數(shù)族裔普遍為民主黨的支持者，對共和黨的支持率往往不高。但與以往相比，少數(shù)族裔對特朗普的支持率，依然刷新了對共和黨總統(tǒng)競選人支持率的新低。最新民調數(shù)據(jù)顯示，隨著種族矛盾持續(xù)加劇，美國非裔、拉丁裔群體對特朗普的支持率已分別下滑至7%、25%，雙雙刷新歷史新低。

4)美國大選年中，兩黨一般在2月至6月舉行黨內初選，6月或7月召開黨代會。但受公共衛(wèi)生事件影響，美國多個州宣布無限期推遲2020年大選初選。同時，為保證選民安全，民主黨已將黨代會的舉行時間從7月13日推后至8月17日，共和黨也表示將視公共衛(wèi)生事件的發(fā)展情況來決定黨代會的實際舉行時間。

5)美國憲法規(guī)定，調整大選日程必需經(jīng)國會投票通過、修改選舉法完成。歷史上，美國從未推遲大選。目前國會處于分裂狀態(tài)下，2020年大選推遲的概率不高。但隨著公共衛(wèi)生事件出現(xiàn)二次爆發(fā)、種族矛盾加劇，尤其是多個搖擺州受到公共衛(wèi)生事件及種族矛盾沖擊，此次大選面臨的不確定性越來越大。

6)美國大選結果一般是大選投票日當天統(tǒng)計、公布。只有在2000年，因佛羅里達州計票失誤，美國大選結果推遲了一個月公布。期間，由于大選結果遲遲未定，美國資本市場的波動率持續(xù)抬升。此次大選，投票方式會否因為公共衛(wèi)生事件由現(xiàn)場投票改為郵寄投票等，導致大選結果公布時間更晚，值得關注。

風險提示

美國公共衛(wèi)生事件持續(xù)大幅惡化，引發(fā)政府實施二次防疫封鎖措施

(編輯：宇碩)