如何抵御泡沫破裂風(fēng)險？“末日基金”押注黃金和美債

本文來自萬得資訊。

今年以來，美聯(lián)儲為支持經(jīng)濟(jì)采取一系列刺激政策，推動資產(chǎn)負(fù)債表一路走高；而美國大型科技公司股價也在流動性充裕的背景下“水漲船高”，蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、微軟(MSFT.US)等公司股價都達(dá)到歷史高點(diǎn)。

與此同時，對通脹及科技股泡沫破裂的擔(dān)憂也在升溫。管理著4.5億美元資產(chǎn)的Quadriga Igneo對沖基金經(jīng)理Diego Parrilla表示，未來十年通脹將超出美聯(lián)儲的控制，而黃金將成為投資者抵御通脹、對抗泡沫破裂的最佳配置資產(chǎn)。

今年獲利47%，“末日基金”押注黃金和美債

有“末日基金”之稱的Quadriga Igneo今年以來回報率達(dá)到47%，主要依靠押注避險資產(chǎn)。在該基金的配置中，約有50％投資于黃金和貴金屬，25％投資于美國國債，其余投資于從市場混亂中獲利的期權(quán)策略，例如看漲黃金和美元。

而在今年公共衛(wèi)生事件沖擊中，美債和黃金均取得不俗回報：倫敦金現(xiàn)今年以來漲超19%，達(dá)到2012年以來的高點(diǎn)1818.14美元/盎司；美國10年期國債收益率則在投資者對經(jīng)濟(jì)的低迷預(yù)期及避險情緒中一路走低，從1.922%跌至0.6%附近，對應(yīng)價格走高。

值得注意的是，盡管公共衛(wèi)生事件對全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，但美國大型科技公司卻在美聯(lián)儲的“大放水”中不斷走高，蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook及谷歌母公司Alphabet價格均創(chuàng)歷史新高，五家科技巨頭占標(biāo)普500的市值比例達(dá)到20%以上。而美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表則在近年不斷擴(kuò)張，一度達(dá)到逾7.16萬億美元峰值，但自7月以來資產(chǎn)購買步伐有所放緩，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？s至7萬億美元下方。

與投資者對科技股趨之若鶩的態(tài)度不同，Quadriga Igneo對沖基金的經(jīng)理Diego Parrilla選擇遠(yuǎn)離這些受資金熱捧的市場。該基金經(jīng)理認(rèn)為，史無前例的貨幣刺激正在催生資產(chǎn)泡沫和企業(yè)債務(wù)成癮，如果不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)崩潰，就不可能加息。美聯(lián)儲和政府只能通過印鈔和提供貸款防止整個系統(tǒng)崩潰，這將導(dǎo)致未來十年通脹走高，且美聯(lián)儲無力掌控。

黃金目標(biāo)價在哪里？基金經(jīng)理看向5000美元/盎司

在這一背景下，Parrilla看好黃金未來十年的表現(xiàn)，認(rèn)為金價在未來三至五年的目標(biāo)價為每盎司3000至5000美元，最高目標(biāo)價距離當(dāng)前1800美元/盎司的水平仍有178%的上漲空間。

Parrilla認(rèn)為，全球央行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張將降低法定貨幣價值，并提高對硬資產(chǎn)的需求。事實(shí)上，在3月市場的恐慌情緒消散以后，美元指數(shù)一路走低，較3月高點(diǎn)跌逾6%。美元的疲軟也反過來助長黃金走勢，推動倫敦金現(xiàn)3月以來同美股等風(fēng)險資產(chǎn)一道走強(qiáng)。

另一方面，盡管通脹抬頭的預(yù)期通常會打壓國債需求，但由于投資者預(yù)期公共衛(wèi)生事件沖擊將造成經(jīng)濟(jì)長期低迷，美國長期國債價格并沒有隨股市走強(qiáng)下降。美國10年期國債收益率保持在0.6%的低點(diǎn)附近，5年期美債收益率在7月達(dá)到歷史低點(diǎn)0.261%。在Parrilla的資產(chǎn)組合中，25%的美債配置也助力“末日基金”在今年取得超額回報。

事實(shí)上，不少對沖基金都關(guān)注到未來通脹抬頭的風(fēng)險，并根據(jù)這一風(fēng)險進(jìn)行組合配置。倫敦對沖基金經(jīng)理克里斯平·奧迪（Crispin Odey）長期以來一直對貨幣寬松政策持批評態(tài)度，并購買黃金作為對沖通脹的對沖工具?？偛课挥诩~約的埃利奧特管理公司（Elliott Management）也指出，央行印鈔是其押注黃金的原因。

英國資管公司Algebris Investments宏觀策略負(fù)責(zé)人阿爾貝托?加洛（Alberto Gallo）表示，政府和中央銀行正在接近打破長期存在的政策禁忌。他對債務(wù)貨幣化和儲戶被迫接受實(shí)際負(fù)利率的問題感到擔(dān)憂，認(rèn)為這些事情會導(dǎo)致通貨膨脹，并推動貨幣貶值。

加洛稱：“這不是通脹過高的問題，而是利率遠(yuǎn)低于通脹水平。我們看好黃金，因?yàn)槿绻绹睦室蚕陆档截?fù)數(shù)，而您需要為持有美元而付費(fèi)，那不妨為持有黃金付費(fèi)，畢竟后者的供應(yīng)有限?！?/p>

（編輯：張金亮）